新股研報丨快手(01024)10名基石投資者陣容頂級，預(yù)期認購反應(yīng)極度熱烈

本文由“信誠證券”供稿，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

快手(01024)

快手為內(nèi)地短視頻平臺，是中國最廣泛使用的社交平臺類應(yīng)用之一。

招股日期︰1月26日至29日

上市日期︰2月5日

聯(lián)席保薦人︰摩根士丹利、美銀美林、華興資本

收款行︰中銀香港、渣打銀行、工銀亞洲

發(fā)售3.65億股，97.5%配售，2.5%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)，若公開發(fā)售認購13倍至少于48倍，公開發(fā)售比例將由2.5%增至5%，48倍至少于95倍即增至5.5%，認購95倍或以上則回撥至6%。

每股招股價為105元至115元，集資最多約420億元，上市開支約6.96億元。

按每手100股，入場費11,615.89元。

以上限價115元計算，市值約4,724億元。

截至20年9月底 ，平均資產(chǎn)凈值約負1,483.4億人民幣(若扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股，調(diào)整為約268.9億人民幣)。

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)。

業(yè)務(wù)︰

17至19年收入分別為83.3億人民幣、203億人民幣、391.2億人民幣，20年首九個月收入為406.7億人民幣。

17至19年毛利分別為26.1億人民幣、58億人民幣、141億人民幣，20年首九個月毛利為153.1億人民幣。

17至19年經(jīng)調(diào)整純利分別為7.73億人民幣、2.04億人民幣、10.3億人民幣，20年首六個月經(jīng)調(diào)整純利為虧損72.4億人民幣(若扣除以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支、可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動等一次調(diào)整)。

業(yè)務(wù)方面，快手收入來源主要分為兩大板塊，分別為直播(打賞)、線上營銷服務(wù)(廣告)，分別占20年上半年收入約七成及三成，目前最主要收入是依靠直播虛擬禮物，用戶買入快幣再送予主播后，快手再與主播分成，第二收入來源是廣告，由于快手直播流量很大，不少廣告商都愿意會落大量廣告。

快手前身叫“GIF快手”，誕生于11年3月，最初是一款用來制作、分享GIF圖片的手機應(yīng)用。12年11月，快手從純粹的工具應(yīng)用轉(zhuǎn)型為短視頻社區(qū)，用于用戶記錄和分享生產(chǎn)、生活的平臺?？焓值挠脩舳ㄎ皇瞧胀ㄈ说淖晕冶磉_，通過普通人的視角進行發(fā)散傳播，引發(fā)大眾的公感，從而獲得更多的用戶關(guān)注，而這種接地氣的視頻內(nèi)容，剛好對應(yīng)快手的slogan：“記錄世界，記錄你。

發(fā)展至今，快手如今是中國家喻戶曉的品牌，是中國最廣泛使用的社交平臺類應(yīng)用之一。截至20年6月底止六個月，公司的中國應(yīng)用程序及小程序的平均日活躍用戶及平均月活躍用戶分別為3.02億及7.76億。在同一期間內(nèi)，日活躍用戶在快手應(yīng)用的日均使用時長超過85分鐘、日均訪問快手應(yīng)用超過10次，快手應(yīng)用上每月平均短視頻上傳量亦超過11億條。

集資所得其中約35%用于增強生態(tài)系統(tǒng)，約30%用于加強研發(fā)及技術(shù)能力，約25%用于選擇性收購或投資，約10%用作營運資金及一般企業(yè)用途。

首次公開發(fā)售前進行融資︰

于14年6月至20年1月曾進行多輪融資，當時發(fā)售價較中間價折讓約99.9%至51.7%，并設(shè)6個月禁售期，其中前期投資者包括DCM中國、紅杉資本、順位資本、百度、騰訊、云鋒基金、淡馬錫等著名機構(gòu)投資者。

基石投資者︰

引入10名基石投資者，包括新加坡主權(quán)基金GIC、貝萊德、淡馬錫及阿布達比投資局等著名機構(gòu)投資者，合共認購24.5億美元股份，按中間價計算，約占發(fā)售股份47.28%，設(shè)6個月禁售期。

上市后主要股東架構(gòu)︰

聯(lián)合創(chuàng)始人宿華先生持股11.792%；

聯(lián)合創(chuàng)始人程一笑先生持股9.355%；

創(chuàng)始團隊成員銀鑫先生持股1.993%；

創(chuàng)始團隊楊遠熙先生持股1.703%；

騰訊(00700)持股17.744%；

恒隆董事長陳啟宗家族擁有的晨興資本持股13.704%；

其他前期投資者持股28.476%(包括云鋒基金、淡馬錫、紅杉資本、百度等)；

雇員持股平臺持股6.344%；

公眾持股8.89%；

快手將采用不同投票權(quán)架構(gòu)，A類股份持有人每股可投10票，而B類股份持有人則每股可投一票。不同投票權(quán)受益人為快手兩名80后的聯(lián)合創(chuàng)始人宿華及程一笑，分別持有55.79%及44.21% A類股權(quán)。

簡評︰

快手-W(01024)為內(nèi)地短視頻平臺，是中國最廣泛使用的社交平臺類應(yīng)用之一，截至20年6月底止六個月，公司的中國應(yīng)用程序及小程序的平均日活躍用戶及平均月活躍用戶分別為3.02億及7.76億。

以上限價115元計算，市值約4,724億元，公司上市后預(yù)期將快速納入大型指數(shù)例如恒生科技指數(shù)等，基金配置需求極大。

公司前期投資者實力強勁，包括騰訊、晨興資本、紅杉資本，此次引入10名基石投資者，包括GIC、貝萊德、淡馬錫等，屬于頂級陣容，預(yù)期認購反應(yīng)極度熱烈。