業(yè)績超預(yù)期 股價卻下跌 遭反壟斷調(diào)查Facebook(FB.US)值得買入嗎？

本文來自微信公眾號“異觀財經(jīng)”，作者:鬼神前鬼。

美東時間周三美股盤后，F(xiàn)acebook(FB.US)公布了2020財年第四季度及2020全年財務(wù)業(yè)績報告。從財務(wù)數(shù)據(jù)看，公司四季度盈利、營收和月活用戶等主要財務(wù)數(shù)據(jù)均超預(yù)期。

公共衛(wèi)生事件影響下，在線購物需求刺激了公司廣告業(yè)務(wù)的增長，可以說,Facebook也享受到公共衛(wèi)生事件影響的紅利。

受益于衛(wèi)生事件Facebook業(yè)績表現(xiàn)強勁

受衛(wèi)生事件影響，人們線下活動受到限制，讓人們對線上社交活動更加依賴，對Facebook用戶數(shù)量增長起到了積極作用。

從近五年的用戶數(shù)量增速來看，一個不爭的事實是，F(xiàn)acebook平臺及其旗下平臺整體(含Instagram、Messenger、WhatsApp)的用戶數(shù)量增速在放緩。全球爆發(fā)的公共衛(wèi)生事件，幫助Facebook實現(xiàn)了用戶增速放緩的“頹勢”，實現(xiàn)了用戶規(guī)模的大幅增長。財報顯示， Facebook單一平臺日活躍用戶(DAU)為18.4億人，同比增長11%;月活躍用戶(MAU)為28億人，同比增長15%。

(數(shù)據(jù)來源/財報;制圖/異觀財經(jīng))

在看全平臺(含Instagram、Messenger、WhatsApp)家庭日活躍人口(DAP)均值為26億人，同比增長15%;全平臺家庭月活躍人口(MAP)為33億人，同比增長14%。

(數(shù)據(jù)來源/財報;制圖/異觀財經(jīng))

從Facebook的營收構(gòu)成來看，廣告是其最重要的收入來源。用戶數(shù)量的趨勢變化，會影響廣告客戶投放的決策，因此也會直接影響Facebook的營收情況。財報顯示，F(xiàn)acebook第四季度營收280.72億美元，與去年同期的210.82億美元相比，增長33%，高于市場預(yù)期的264.1億美元。

其中，廣告收入271.87億美元，與去年同期的207.36億美元相比，增長31%，高于市場預(yù)期的260億美元。四季度凈利潤為112.19億美元，與去年同期的73.49億美元相比，增長53%。攤薄后每股盈利3.88美元，相比之下，去年同期為2.56美元。

在全球經(jīng)濟發(fā)展放緩的大環(huán)境下，外加突發(fā)的全球新冠疫情，企業(yè)停工停產(chǎn)，讓中小企業(yè)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)，裁員、減薪，壓縮市場投放預(yù)算等情況多有發(fā)生，企業(yè)市場投放減少，那些廣告業(yè)務(wù)作為主要收入來源的互聯(lián)網(wǎng)平臺的營收增速也受到一定程度的影響。財報顯示，2020年前兩個季度，F(xiàn)acebook業(yè)績疲軟，營收同比增速嚴(yán)重放緩。

2020年二季度營收同比增速僅11%，其中廣告業(yè)務(wù)收入183.21億美元，同比僅增長10%，低于2019年二季度28%的同比增速。不過，突發(fā)的新冠疫情，推動了數(shù)字化經(jīng)濟的快速發(fā)展，隨著疫情期間消費者轉(zhuǎn)向線上購物，進(jìn)而推動了數(shù)字廣告客戶支出進(jìn)一步增加。

當(dāng)線下營銷活動受阻時，更多企業(yè)把營銷預(yù)算轉(zhuǎn)移到線上，這對以廣告業(yè)務(wù)為主的互聯(lián)網(wǎng)平臺來說是利好的，這在Facebook的財報也有所體現(xiàn)。財報數(shù)據(jù)顯示，從2020年Q3開始，F(xiàn)acebook營收同比增速開始復(fù)蘇，逐步恢復(fù)至20%以上的增速。財報數(shù)據(jù)顯示，2020年第三、四季度營收同比增速分別為22%和33%。

(數(shù)據(jù)來源/財報;制圖/異觀財經(jīng))

從年度財報來看，2020財年，即使受到新冠疫情的影響，F(xiàn)acebook的業(yè)務(wù)總體保持了較為穩(wěn)定的發(fā)展。2020全年營收859.65億美元，同比增長22%。其中，廣告收入841.69億美元，比2019年的696.55億美元，增長21%。

(數(shù)據(jù)來源/財報;制圖/異觀財經(jīng))

2020年，F(xiàn)acebook也因?qū)ΨN族歧視、仇恨性和誤導(dǎo)性內(nèi)容監(jiān)管不嚴(yán)，遭遇了廣告商們的大規(guī)模抵制。不過基于Facebook的廣告收入大部分來自中小型企業(yè)，其它對單一廣告商的依賴程度相對較低，因此數(shù)百家聯(lián)合抵制對Facebook的業(yè)績影響非常有限。

2020全年凈利潤291.46億美元，同比增長58%。攤薄后每股盈利10.09美元，去年為6.43美元。

(數(shù)據(jù)來源/財報;制圖/異觀財經(jīng))

雖然全球疫情尚未得到有效控制，但人們的日常生活在逐步恢復(fù)正?；?，從三季度開始，F(xiàn)acebook用戶數(shù)量出現(xiàn)一定程度的環(huán)比下滑，并持續(xù)到了第四季度。以美國和加拿大地區(qū)作為Facebook最賺錢的廣告市場為例，2020年三季度，美國和加拿大的每日活躍用戶從1.98億人，下降至1.96人，四季度下降至1.95億人。

(來源：財報)

不過，綜合財務(wù)數(shù)據(jù)來看，少量用戶的流失，似乎并未對Facebook的營收造成重大影響。

投資者不買單?Facebook未來的想象空間和投資風(fēng)險

Facebook目前營收還主要是依靠廣告業(yè)務(wù)。其廣告收入來源主要是Facebook Feed流廣告，Instagram Feed流廣告和Instagram Stories廣告。短時間內(nèi)，F(xiàn)acebook的廣告增長還是要靠Instagram Stories廣告。

長期來看，F(xiàn)acebook變現(xiàn)的產(chǎn)品還是比較多的。受到全球公共衛(wèi)生事件影響，人們足不出戶的在線購物需求增加，為了把握機會，F(xiàn)acebook一直在不斷推出新產(chǎn)品，加速業(yè)務(wù)多元化。

2020年二季度，F(xiàn)acebook推出了Facebook Shop和Instagram Checkout，幫助中小企業(yè)實現(xiàn)在線銷售，商家無需付費就可以在Facebook和Instagram建網(wǎng)店，并希望通過Messenger、WhatsApp和Instagram Direct中直接購物。此外，“WhatsApp Pay”支付功能也在全球主要市場逐步鋪開，眾多產(chǎn)品讓Facebook的未來有了更多想象空間。

不過，從Facebook的股價表現(xiàn)來看，似乎一直不溫不火，這其中與面臨多項風(fēng)險因素有關(guān)。首先，F(xiàn)acebook面臨監(jiān)管層面的威脅。目前正在面臨加州政府的嚴(yán)監(jiān)管和起訴。去年12月，聯(lián)邦貿(mào)易委員會提起反托拉斯訴訟，指控Facebook對Instagram和WhatsApp的收購本質(zhì)上是反競爭的，并意在控股其壟斷地位。

美國聯(lián)邦貿(mào)易委員希望對其分拆，以期達(dá)到Instagram和WhatsApp合并之前的競爭水平。最重要的是，F(xiàn)acebook應(yīng)該提供持續(xù)的資源以確保競爭穩(wěn)健。歐洲監(jiān)管機構(gòu)最近頒布禁令，禁止科技巨頭將用戶數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)移回美國，這將對Facebook造成一定的影響。扎克伯格此前就表示：“我們需要新的規(guī)定，允許個性化和相關(guān)的廣告，同時保護(hù)人們的數(shù)據(jù)和隱私。

對該行業(yè)的過度限制，可能會在2021年以及以后危機到小企業(yè)和經(jīng)濟復(fù)蘇。其次，隱私問題。蘋果(AAPL.US)的新政策要求收集用戶信息的應(yīng)用程序披露他們正在獲取的數(shù)據(jù)，并要求獲得特定的許可。Facebook曾表示，持續(xù)的隱私法規(guī)和移動操作平臺尤其是蘋果iOS14的變化，可能會阻礙廣告定位并壓制廣告定價。

Facebook廣告和商業(yè)產(chǎn)品副總裁Dan Levy稱：“通過極大地限制個性化廣告的有效性，蘋果的政策將使小企業(yè)更難達(dá)到其目標(biāo)受眾，這將限制它們的增長以及與大公司競爭的能力。

小型企業(yè)可能會從廣告中削減網(wǎng)站60%以上的銷售量?！彪[私變更可能會繼續(xù)對Facebook公司的股價造成影響。巴克萊分析師表示，他們認(rèn)為蘋果對廣告商標(biāo)識符(IDFA)的隱私變化，將對Facebook整體受眾網(wǎng)絡(luò)造成2%至3%的影響。德意志銀行分析師表示，IDFA變化的影響可能略大于投資者的理解，但影響不會持續(xù)太長時間。

Facebook CEO馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)在第四季度財報電話會議的開場講話中批評了蘋果即將進(jìn)行的隱私改革，并表示Facebook正越來越多地將蘋果視為最大的競爭對手之一。扎克伯格還重申了Facebook的立場，即蘋果對隱私設(shè)置的調(diào)整將導(dǎo)致小企業(yè)更難向客戶投放精準(zhǔn)廣告。他說：“蘋果可能會說，這樣做是為了幫助用戶，但這同時也明顯涉及了蘋果競爭對手的利益。

在可預(yù)見的未來，我們和其他人都將面臨這樣的局面?！弊詈?，直接和間接競爭對手在增加。Facebook與銷售廣告的公司以及提供社交、媒體和通信產(chǎn)品和服務(wù)的公司存在競爭關(guān)系。

例如，F(xiàn)acebook在消息傳遞方面與Apple形成競爭;在廣告和視頻方面與Google(GOOG.US)和YouTube競爭;消息傳遞和社交媒體方面與騰訊(00700)和Snap(SNAP.US)競爭;社交媒體上的字節(jié)跳動和Twitter(TWTR.US)。此外，Netflix(NFLX.US)等流媒體平臺也成為Facebook不得不面對的對手。

全球公共衛(wèi)生事件催生了“宅經(jīng)濟”，Netflix也享受到了疫情帶來的流量紅利，付費用戶突破2億大關(guān)。疫情期間，越來越多的用戶喜歡把時間花費在流媒體平臺上，這勢必會與Facebook等社交平臺在搶奪用戶時長產(chǎn)生競爭。Facebook預(yù)警稱，2021年將面臨重大的不確定，并表示下半年可能無法實現(xiàn)快速增長。Facebook股價在盤后交易中先下跌約2%。

(截圖：騰訊自選股)

面對多項風(fēng)險因素的存在，投資者在購買Facebook股票時要做出謹(jǐn)慎選擇，面對政府部門的嚴(yán)監(jiān)管，F(xiàn)acebook是否能成為長期可行的企業(yè)，是否具備長期投資的價值，都值得投資者慎重考慮。

（編輯：彭偉鋒）