里昂：重申恒安國(guó)際(01044)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)調(diào)低19.5%至70港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，里昂發(fā)布研究報(bào)告，將恒安國(guó)際(01044)目標(biāo)價(jià)由87港元調(diào)低19.5%至70港元，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

該行預(yù)計(jì)，集團(tuán)去年第四季收入增長(zhǎng)放緩，主要由于高級(jí)紙市銷(xiāo)售弱過(guò)預(yù)期，以及競(jìng)爭(zhēng)加劇。毛利率可能有所擴(kuò)張，因紙市原材料利好因素，及高級(jí)衛(wèi)生巾產(chǎn)品銷(xiāo)售比例上升，但因負(fù)經(jīng)營(yíng)杠桿及結(jié)構(gòu)性因素，廣告及促銷(xiāo)費(fèi)用可能維持高位。

該行表示，進(jìn)入2021財(cái)年，會(huì)關(guān)注集團(tuán)的紙市銷(xiāo)售復(fù)蘇及電子商務(wù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況，因?yàn)檫@兩個(gè)為收入出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的關(guān)鍵因素。該行下調(diào)對(duì)其2020-22年銷(xiāo)售預(yù)測(cè)2-5%，下調(diào)凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)3-8%，故調(diào)低目標(biāo)價(jià)，而基于其估值不高。