配售融資，股價(jià)不跌反升的四個(gè)可能因素

本文來自微信公眾號“瑞恩資本RyanbenCapital”。

過去很多上市公司在折讓配售融資之后，其股價(jià)經(jīng)常會(huì)下跌或者是浮浮沉沉數(shù)月才回升，但是近期不少配股后的股票不跌反升，本文嘗試拆解其中因素，有助讀者了解配股對股價(jià)的影響。

配股后大升的例子今年不算少，大多出現(xiàn)在新經(jīng)濟(jì)股之中，比亞迪(01211)和昨日大升的恒大汽車(00708)就是好例子。恒大汽車宣布配股后，股價(jià)昨日大升5成，報(bào)45.35元，創(chuàng)上市新高。公司以每股27.3元折讓近一成定向增發(fā)約9.52億股，占公司擴(kuò)大后總股數(shù)9.75%，集資260億元。

比亞迪上周亦宣布配股。比亞迪在1 月21日宣布配售1.33億新H股，占發(fā)行后經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行股份總數(shù)的約4.65%，配售價(jià)每股225元，較上日收市價(jià)244元折讓7.8%，集資約298億元。比亞迪當(dāng)日旋即倒升1.8%，今再升9.4%，三個(gè)交易日累升14%。

配股后股價(jià)上升的情況在生物科技股中較為常見，當(dāng)中最近1個(gè)月內(nèi)配股的有藥明生物(02269)、信達(dá)生物(01801)、先健科技(01302)、啟明醫(yī)療(02500)、康方生物(09926)等等。在宣布配股消息之后，藥明生物累升22.1%，信達(dá)生物升約5%，啟明醫(yī)療升15%，康方生物更大升近41.6%。

四大因素，助判斷對股價(jià)影響

過去上市公司在市場上配股融資，普遍以折讓價(jià)來吸引投資者入股，同時(shí)，因增發(fā)股本而令股權(quán)被攤薄，故令大多公司在配股后的股價(jià)下跌或橫行上落一段時(shí)間，藉以消化配股影響。不過，事實(shí)上，配股不一定對公司股價(jià)構(gòu)成不利影響，以下幾個(gè)要點(diǎn)有助判斷對股價(jià)影響。

(1)配股方式：

配股大致分為三類，包括配售舊股、配售新股、先舊后新配售。其中，配售舊股涉及股東減持舊股，對股價(jià)較為不利。

以龍湖(00960)為例，公司去年12月以47元先舊后新方式配售1億股，配股價(jià)較上日折讓約7.5%，其中一半為舊股，屬公司主席減持。結(jié)果，在公司宣布配股當(dāng)日，股價(jià)裂口大跌11.9%，現(xiàn)時(shí)于40.5元至46元水平橫行近2個(gè)月，亦未能重上配股價(jià)。

(2)配股目的：

最常見的配股目的包括開展和擴(kuò)充公司業(yè)務(wù)、償還債務(wù)、補(bǔ)充營運(yùn)資金等。當(dāng)中，若公司集資用作業(yè)務(wù)發(fā)展方面，則最為利好。

比亞迪配售所得款項(xiàng)凈額擬用作補(bǔ)充營運(yùn)資金、償還帶息債務(wù)、研發(fā)投入以及一般企業(yè)用途。內(nèi)媒引述公司董事會(huì)秘書李黔表示，是次配股交易吸引全球眾多長線、主權(quán)基金等超過200間機(jī)構(gòu)投資者參與，將增強(qiáng)比亞迪的資本實(shí)力及強(qiáng)大的資金支持，有助公司進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

公司表管理層表示今次集資創(chuàng)下多個(gè)紀(jì)錄，即成為亞洲汽車業(yè)過去10年最大的股票融資項(xiàng)目，亦是香港歷史上最大非金融企業(yè)新股配售，足見市場看好電動(dòng)車行業(yè)及公司前景。

生物科技股方面，啟明醫(yī)療在1月22日宣布配股集資14.3億元，集資目的為加速公司在研產(chǎn)品的開發(fā)及研究，其中包括Venus PowerX Valve、Venus Vitae Valve、臨床前階段主動(dòng)瓣膜修復(fù)裝置(Leaflex)、經(jīng)導(dǎo)管二尖瓣置換術(shù)(TMVR)、經(jīng)導(dǎo)管三尖瓣置換術(shù)(TTVR)等多項(xiàng)重點(diǎn)產(chǎn)品及技術(shù)，當(dāng)日股價(jià)1成，兩日累升15.6%，并快將創(chuàng)新高。

另外，康方生物在1月7日宣布配股集資約11.7億元，用作設(shè)立公司商業(yè)化團(tuán)隊(duì)以籌備于2022年推出AK104(PD-1/CTLA-4)，并繼續(xù)聘任及留任國內(nèi)外市場的人才。其股價(jià)至今累升41.6%。從此可見，因業(yè)務(wù)發(fā)展而作好準(zhǔn)備，會(huì)令市場看好，有利股價(jià)。

(3)認(rèn)購者實(shí)力：

若接貨人屬著名投資機(jī)構(gòu)、基金、有勢力及知名人士等，則認(rèn)為認(rèn)購參與者均看好公司前景，利好股價(jià)。

恒大汽車在是次配股中，引入的6名投資者，其中華人置業(yè)(00127) 大股東、劉鑾雄妻子“甘比”陳凱韻及中國燃?xì)?00384) 總裁劉明輝各斥資30億元認(rèn)購1.1億股，令其股價(jià)今日大升5成。

而先健科技去年12月以每股配售價(jià)3.2368元，配售2.87億股，較公布前收市價(jià)折讓11.6%。該次配售獲著名機(jī)構(gòu)投資者高瓴增持。高瓴通過該次配售增持1.66億股公司股票，完成配售后，高瓴在先健科技的持股數(shù)量達(dá)4.287億股，持股比例由6.05%升至9.88%。配股當(dāng)日最低價(jià)3.53元，既沒有跌穿配股價(jià)之余，收市更倒升8.7%，至今更累升近6成，并創(chuàng)上市新高。

(4)配股價(jià)格：

配股價(jià)格可反映市場對公司的業(yè)務(wù)前景和認(rèn)受性。如果公司配股價(jià)的折讓幅度少，甚或能以溢價(jià)配股，意味市場看好公司發(fā)展，愿意以只拆讓少許、甚至高價(jià)要貨。

啟明醫(yī)療1月22日配售價(jià)為80.08元，較上日收市價(jià)僅折讓約2.6%，而康方生物亦以折讓約4.58%配股，兩者均在折讓不足5%之內(nèi)進(jìn)行配售，證明公司的能力和市場對兩股的喜愛程度。

（編輯：彭偉鋒）