美國基金巨頭：衛(wèi)生事件走向是今年的關鍵，未來機會可能在綠色經(jīng)濟股票

本文來自華爾街見聞，作者：鞏舒心。

摘要：與其從成長與價值的角度看美股，不如看看那些從衛(wèi)生事件中受益或在衛(wèi)生事件期間表現(xiàn)良好的股票，以及那些復蘇受益者。

疫苗的出現(xiàn)及各地經(jīng)濟的逐步重啟，令投資者對步入2021年保持審慎樂觀態(tài)度。但全球復蘇的不平衡以及持續(xù)地緣政治的不穩(wěn)定，加上通貨膨脹再起和估值上升風險，都意味著市場的不確定性揮之不去。

布蘭迪全球投資管理宏觀研究部董事Francis Scotland和富蘭克林鄧普頓股票主管Stephen Dover分享了對這些問題的看法，并對2021年全球固定收益和股市2021做出展望。

衛(wèi)生事件的走向是關鍵

Francis認為，衛(wèi)生事件的走向將是2021年最重要的問題。

對于美國股市經(jīng)歷了衛(wèi)生事件低點后表現(xiàn)強勁，能否繼續(xù)走強的問題，F(xiàn)rancis表示，未來一段時間，在股票市場上，至少可以看到從逐股上漲向周期性價值股和全球債券市場的輪轉。

在經(jīng)歷了2008年經(jīng)濟大蕭條之后，隨后的10到12年的經(jīng)濟周期里，每一次全球貿易的好轉都是由一系列寬松政策推動的。Francis指出，美聯(lián)儲在整個2019年都在放松政策，從當局來看，刺激計劃將持續(xù)，并擴大規(guī)模。

對于美國經(jīng)濟前景，F(xiàn)rancis表示，過去兩年債券收益率的下降通常預示著今年和2022年經(jīng)濟將非常強勁。另外，F(xiàn)rancis還將全球實際GDP增長率與油價增長率的對比得出，由于能源價格處于低位，經(jīng)濟前景將保持強勁。

不過，F(xiàn)rancis認為，通貨膨脹仍在醞釀當中。

“如果美國政府繼續(xù)每月放水1200億美元，美聯(lián)儲的資產負債表將進一步擴大，而自去年3月開始擴張以來，已經(jīng)增加了5萬億美元。黃金價格和原材料工業(yè)品價格指數(shù)的走勢一直在上升，并在2020年呈爆炸性增長?！?/p>

原始工業(yè)價格指數(shù)可以作為衡量貨幣刺激政策成功程度的指標。

那么市場價格是否已將宏觀風險消化?Francis認為，目前，債券市場仍反映出大量悲觀情緒。

將美債十年期收益率與其模型對比，從歷史上看，當收益率遠低于模型水平時，通常會將其與極端經(jīng)濟疲軟和宏觀不確定性的時期聯(lián)系起來。

Francis認為，由于政府采取的各種措施，雖然美債收益率正在從衛(wèi)生事件初期水平上緩慢上升，但仍保持在一個相對較低的水平。

從宏觀的角度來看，政策制定者仍然專注于低失業(yè)率，并對通貨膨脹有所忽視。

綠色經(jīng)濟股票或將受益

Stephen Dover指出，美國政府對商業(yè)公司越來越多的管控，使得經(jīng)濟的增長實際上將來自財政刺激，而不是公司的增長。

目前，公司股息收益率高于許多固定收益的收益率，為股市提供一些穩(wěn)定性的同時，也為股市帶來了外匯方面的機會。未來美元可能繼續(xù)走弱，對海外股票和從海外獲得巨額收益的美國股票來說都是利好消息。

那么在Stephen看來，美國現(xiàn)在的股票貴嗎?

從供給方面看，Stephen表示，在過去的二三十年里，美國股票的供給實際上已經(jīng)縮水，因為很多公司都進行了回購，而IPO的新供給也相當有限。

同時，Stephen認為，不管PE是不是過高，用PE作為指標是錯誤的。因為PE和利率成反比，PE并不能很好地反映市場的估值是否過高或過低，必須將利率考慮在內。

那未來的投資機會在哪?

在過去10年左右的時間里，成長型股票的表現(xiàn)要好于價值型股票。但在11月以后，這一情況發(fā)生了轉變，雖然這一節(jié)點臨近美國大選，但Stephen認為，這一情況與疫苗的成功有關。

在Stephen看來，與其從成長與價值的角度看股票，不如看看那些從衛(wèi)生事件中受益或在衛(wèi)生事件期間表現(xiàn)良好的股票，以及那些復蘇受益者。

Stephen舉例說，拜登的首要任務之一是發(fā)展更加綠色的經(jīng)濟，預計其在這方面也會有大量支出。因此，有理由來考慮那些可能受益于經(jīng)濟綠色化的股票。

同時，Stephen認為，在未來幾年里，價值型股票可能會出現(xiàn)反彈，并在一定程度上縮小與成長型股票之間的差距。

（編輯：張金亮）