中銀國(guó)際：上調(diào)龍?jiān)措娏?00916)目標(biāo)價(jià)至15港元 預(yù)計(jì)2025年將運(yùn)營(yíng)30GW風(fēng)電和7GW光伏電站

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告，上調(diào)龍?jiān)措娏?00916)目標(biāo)價(jià)至15港元，對(duì)應(yīng)1.6倍2021年P(guān)/B。并上調(diào)龍?jiān)吹膬?nèi)生增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，使之更符合公司十四五規(guī)劃。該行預(yù)測(cè)，公司到2025年將運(yùn)營(yíng)30GW風(fēng)電和7GW光伏電站。母公司的資產(chǎn)注入可能進(jìn)一步擴(kuò)大龍?jiān)吹馁Y產(chǎn)規(guī)模。

報(bào)告中稱，昨日收盤后龍?jiān)措娏εe行了小范圍賣方分析員電話會(huì)，分享吸收合并平莊能源的更多細(xì)節(jié)。管理層預(yù)計(jì)，A股上市將于2021年底前完成，而擬收購(gòu)的母公司風(fēng)電資產(chǎn)質(zhì)地也較預(yù)期更好。

該行稱，公司預(yù)計(jì)于6月30日前完成第二次董事會(huì)和股東大會(huì)對(duì)交易的審批，11月底前提交上市申請(qǐng)、12月底前完成交易并A股上市。鑒于該交易涉及眾多審批，該行認(rèn)為一年左右的完成時(shí)間是合理的。

根據(jù)管理層批露的未經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)，龍?jiān)磾M收購(gòu)的母公司2GW風(fēng)電資產(chǎn)盈利狀況良好，9M20凈利潤(rùn)5.59億人民幣，年化ROE16.8%。鑒于平莊能源最新的凈資產(chǎn)總額為36億人民幣，該行認(rèn)為，龍?jiān)纯赡苄枰孕」P凈現(xiàn)金支出的形式完成資產(chǎn)置換，但整個(gè)交易仍可能增厚現(xiàn)有股東的每股收益。龍?jiān)醋陨?020年ROE約9%，而估值已來到1.3倍P/B。后續(xù)如能以合理價(jià)格繼續(xù)注入集團(tuán)資產(chǎn)將有利于現(xiàn)有股東。

同時(shí)管理層披露，2020年已收到約50億人民幣補(bǔ)貼(未經(jīng)審計(jì))，好于之前指引的35億。該行認(rèn)為，補(bǔ)貼問題有望在近期得到進(jìn)一步改善。雖然，目前的估值已經(jīng)price in了一部分補(bǔ)貼解決預(yù)期，但最終方案的出臺(tái)應(yīng)有助于打消最后的疑慮，打開運(yùn)營(yíng)商估值的天花板。對(duì)龍?jiān)磥碚f則尤為有利，因?yàn)闈撛诘馁Y產(chǎn)注入均為補(bǔ)貼項(xiàng)目。