瑞信：上調(diào)安踏體育(02020)目標(biāo)價(jià)43.9%至164港元 評(píng)級(jí)升至“跑贏大市”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞信發(fā)布研究報(bào)告，將安踏體育(02020)評(píng)級(jí)由“中性”升至“跑贏大市”，認(rèn)為受惠行業(yè)復(fù)蘇等，加上消費(fèi)者對(duì)健康關(guān)注增加，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言Amer品牌具潛力，而直營(yíng)渠道中期也可帶來(lái)利潤(rùn)上行，將目標(biāo)價(jià)由114港元上調(diào)43.9%至164港元，相當(dāng)預(yù)測(cè)市盈率36倍。

該行表示，安踏將2100家安踏店鋪轉(zhuǎn)為直面消費(fèi)者(Direct-To-Consumer(DTC)模式，估計(jì)短期會(huì)令安踏的整體毛利率收窄2-3%，不過(guò)長(zhǎng)遠(yuǎn)而言對(duì)商店的生產(chǎn)力有正面影響，可帶動(dòng)利潤(rùn)表現(xiàn)。在線上渠道方面，11月份因應(yīng)推廣安踏的線上折扣擴(kuò)張4個(gè)百分點(diǎn)至38%，12月份折扣幅度則收窄7個(gè)百分點(diǎn)至30%。

該行將安踏體育2021/2022財(cái)年的盈利預(yù)測(cè)降5-6%，以反映利潤(rùn)較低以及Amer品牌方面的不確定，不過(guò)認(rèn)為公司2021預(yù)測(cè)市盈率37倍，低于國(guó)際行業(yè)平均的47倍，相信已反映短期轉(zhuǎn)向直營(yíng)渠道利潤(rùn)受壓及Amer業(yè)務(wù)不確定性的影響。