世界黃金協(xié)會(huì)2021年展望：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和低利率將驅(qū)動(dòng)黃金表現(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，1月14日，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布2021年黃金市場(chǎng)展望報(bào)告，報(bào)告指出，黃金在2021年可能會(huì)有積極表現(xiàn)，盡管與2020年相比并不那么顯著。 主要驅(qū)動(dòng)因素可能是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下黃金消費(fèi)需求的改善。此外，長(zhǎng)期的低利率環(huán)境可能會(huì)進(jìn)一步提振黃金表現(xiàn)。

低利率和通脹

當(dāng)前的標(biāo)普500指數(shù)的市銷率正處于前所未見的極端水平，并且美國(guó)對(duì)沖基金Crescat Capital近期的分析表明，構(gòu)成其標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)估值模型的15項(xiàng)因子均處于(或非常接近)紀(jì)錄高位。展望未來，世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為極低的全球利率水平可能會(huì)使股價(jià)與其估值維持在極端水平。因此投資者可能會(huì)經(jīng)歷較強(qiáng)的市場(chǎng)波動(dòng)及大幅回調(diào)。

此外，許多投資者擔(dān)心政府預(yù)算赤字?jǐn)U大會(huì)導(dǎo)致潛在風(fēng)險(xiǎn)，再加上低利率環(huán)境和貨幣供應(yīng)量的增加，可能會(huì)造成通脹壓力的出現(xiàn)。包括美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行在內(nèi)的各國(guó)央行均表示出對(duì)通脹暫時(shí)高于傳統(tǒng)目標(biāo)區(qū)間的更高容忍度，這也更凸顯了上述擔(dān)憂。

在股市回調(diào)以及高通脹的情景下，黃金歷來表現(xiàn)良好。在通脹率高于3%的年份，黃金價(jià)格平均上漲15%。同樣值得注意的是，牛津經(jīng)濟(jì)研究院的研究顯示，黃金在通縮時(shí)期應(yīng)該會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。這些時(shí)期的特點(diǎn)是低利率和高金融市場(chǎng)壓力，而這兩點(diǎn)都往往會(huì)推高黃金需求。

此外，過去十年中，黃金在緊跟全球貨幣供應(yīng)方面比美國(guó)短期國(guó)債更有效，也因而更好地幫助投資者進(jìn)行資本保值。

新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將促進(jìn)黃金消費(fèi)

市場(chǎng)調(diào)查顯示，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷2020年的慘淡之后，將在2021年開始復(fù)蘇。3 盡管全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相較其全部潛力而言可能仍然相對(duì)緩慢，但黃金自8月中旬以來較為穩(wěn)定的價(jià)格表現(xiàn)可能會(huì)促進(jìn)消費(fèi)。

中國(guó)等國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭尤為明顯。同樣，印度黃金市場(chǎng)的發(fā)展步伐也愈發(fā)穩(wěn)健。關(guān)于11月印度排燈節(jié)的初步數(shù)據(jù)顯示，雖然金飾需求仍低于平均水平，但相比去年第二季度的低點(diǎn)已有大幅回升。

然而，由于全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于其應(yīng)有潛力，且金價(jià)仍處于歷史高位，其他地區(qū)的消費(fèi)需求可能依然會(huì)保持低迷。

央行購(gòu)金需求仍存

經(jīng)歷了2020年上半年積極的黃金增持之后，下半年的央行購(gòu)金需求更加多變，在月度凈購(gòu)金與凈售金之間來回波動(dòng)。這與多年來的持續(xù)購(gòu)金趨勢(shì)明顯不同，部分是由俄羅斯央行宣布4月起停止購(gòu)買黃金所致。盡管如此，2020年各國(guó)央行仍有望保持凈購(gòu)金步伐(盡管遠(yuǎn)低于2018年和2019年的創(chuàng)紀(jì)錄水平)。黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2021年變化不會(huì)太大。各國(guó)央行有充分的理由繼續(xù)青睞黃金，并將其作為外匯儲(chǔ)備的一部分，加之低利率環(huán)境，黃金的吸引力將得以繼續(xù)保持。

總結(jié)

黃金表現(xiàn)反映了其供求各領(lǐng)域之間的相互作用，而黃金的供需也受到四種關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素的影響。基于此情況，黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求和低利率環(huán)境將為黃金的投資需求提供良好的支持，但可能會(huì)受到與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度及穩(wěn)健性相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)偏好的嚴(yán)重影響。