瑞銀：看好微盟集團(tuán)（02013）SaaS長期增長前景 首予“買入”評級(jí) 目標(biāo)價(jià)22港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞銀日前發(fā)布首次覆蓋微盟集團(tuán)研報(bào)稱，微盟集團(tuán)（02013）是一家領(lǐng)先的企業(yè)SaaS服務(wù)商和精準(zhǔn)營銷廣告服務(wù)商，給予“買入”評級(jí)，目標(biāo)價(jià)22港元。

瑞銀認(rèn)為，微盟集團(tuán)將從中國企業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型中獲益。隨著更多商家轉(zhuǎn)向微信小程序，以獲得更便宜的私域流量，微盟集團(tuán)的增長前景更加明顯。瑞銀認(rèn)為，隨著微盟集團(tuán)更快的SaaS擴(kuò)展，不斷下降的流失率，以及SaaS延續(xù)和盈利能力以及不斷提高的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)將成為公司上升的催化劑。

瑞銀預(yù)計(jì)，受益于社交電商和微信小程序生態(tài)系統(tǒng)快速發(fā)展，預(yù)計(jì)從2020-2023年，微盟集團(tuán)的SaaS銷售復(fù)合年增長率為41%，其中凈付費(fèi)商戶復(fù)合年增長率20%，ARPU復(fù)合年增長率為16%。瑞銀對微盟的戰(zhàn)略規(guī)劃持積極態(tài)度，微盟集團(tuán)正在加強(qiáng)有針對性的營銷和SaaS產(chǎn)品，業(yè)務(wù)將拓展至更多的垂直行業(yè)。

微盟可以借助微信流量的增長，進(jìn)一步加強(qiáng)其在“廣告+小程序”組合中的領(lǐng)先優(yōu)勢。預(yù)計(jì)2020-23年的總賬單復(fù)合年增長率為28%，這是由廣告商數(shù)量復(fù)合年增長率為12%和ARPU復(fù)合年增長率為15%推動(dòng)的。

瑞銀認(rèn)為，隨著微盟集團(tuán)SaaS業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，毛利率將在2023年逐漸恢復(fù)到55%?？紤]到微盟對技術(shù)的大量投資，預(yù)計(jì)SaaS業(yè)務(wù)的運(yùn)營虧損將在近期擴(kuò)大。隨著成本隨著時(shí)間推移而逐漸收窄，我們預(yù)計(jì)2023年SaaS業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤獲得增長，經(jīng)營溢利率增長至15%。