信用卡透支利率市場化對銀行營收影響不大 可能成為攪動消費信貸定價的鯰魚

本文轉(zhuǎn)自微信公號“一豐看金融”，作者：王一峰、董文欣

報告原標(biāo)題：信用卡透支利率市場化或成為攪動消費信貸定價的鯰魚——《中國人民銀行關(guān)于推進(jìn)信用卡透支利率市場化改革的通知》點評報告發(fā)布日期：2020年1月10日

分析師：王一峰(執(zhí)業(yè)證書編號：S09305190500020)

聯(lián)系人：董文欣

事件

1月8日，央行網(wǎng)站刊登《中國人民銀行關(guān)于推進(jìn)信用卡透支利率市場化改革的通知》(銀發(fā)【2020】327號)。根據(jù)《通知》要求，自2021年1月1日起，信用卡透支利率由發(fā)卡機(jī)構(gòu)與持卡人自主協(xié)商確定，取消信用卡透支利率上限和下限管理(即上限為日利率萬分之五、下限為日利率萬分之五的0.7倍)。同時，發(fā)卡機(jī)構(gòu)應(yīng)通過本機(jī)構(gòu)官方網(wǎng)站等渠道充分披露信用卡透支利率并及時更新，應(yīng)在信用卡協(xié)議中以顯著方式提示信用卡透支利率和計結(jié)息方式，確保持卡人充分知悉并確認(rèn)接受。

點評

※信用卡透支利率告別價格上下限管理，實現(xiàn)完全利率市場化

信用卡透支利息主要是由賬單金額未按時全額還款以及信用卡取現(xiàn)產(chǎn)生，是銀行信用卡重要收入來源之一(信用卡業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)中，分期收入、利息收入及其他收入大致呈4:4:2比例)。從監(jiān)管政策脈絡(luò)及實際執(zhí)行情況來看，信用卡透支利率自1999年以來從價格管制到逐步市場化，大致經(jīng)歷了統(tǒng)一定價、有上下限的區(qū)間定價、放開價格管制三個階段，在此過程中消費者保護(hù)工作被重視程度也不斷強化。具體而言：

1)第一階段，1999年人民銀行頒布《銀行卡業(yè)務(wù)管理辦法》，規(guī)定“貸記卡透支按月記收復(fù)利，透支利率為日利率萬分之五”的統(tǒng)一定價模式;

2)第二階段，自2017年初起實施的《中國人民銀行關(guān)于信用卡業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，取消了信用卡透支利率統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，實行透支利率上限、下限區(qū)間管理，規(guī)定“透支利率上限為日利率萬分之五，透支利率下限為日利率萬分之五的0.7倍”(折合年利率為12.78%~18.25%);

3)第三階段，此次《中國人民銀行關(guān)于推進(jìn)信用卡透支利率市場化改革的通知》進(jìn)一步取消了信用卡透支利率上下限管理，信用卡透支利率完全市場化。同時，對消保工作也進(jìn)行了更為細(xì)化的要求。

※信用卡利率管理放開是順應(yīng)金融市場發(fā)展的必然選擇

2016年4月人民銀行頒布《中國人民銀行關(guān)于信用卡業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》時，就曾表示“暫時對信用卡利率設(shè)置上限和下限管理，待時機(jī)成熟再全面實施市場定價”，“下一階段，人民銀行將結(jié)合信用卡市場發(fā)展情況和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，穩(wěn)步推進(jìn)信用卡利率市場化進(jìn)程”。近年來，我國利率市場化改革的逐步推進(jìn)，目前貸款利率已全部市場化，定價參照LPR進(jìn)行加減點。2020年《商業(yè)銀行法》修改建議稿中，將“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照中國人民銀行規(guī)定的貸款利率上下限確定利率”表述調(diào)整為“商業(yè)銀行按照中國人民銀行有關(guān)規(guī)定，可以與客戶自主協(xié)商確定存貸款利率”。綜上，我國利率市場化改革基本完成背景下，此次信用卡利率管理放開是順應(yīng)金融市場發(fā)展的必然選擇。

信用卡透支利率調(diào)整將選擇權(quán)交予借貸雙方進(jìn)行商議，也有助于避免政策與民間借貸利率上限潛在的沖突。2020年8月，最新修訂的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》中對民間借貸利率保護(hù)上限為LPR4倍，按目前1Y期LPR 3.85%計算，民間借貸利率的司法保護(hù)上限為15.4%。雖然該政策不適用于金融機(jī)構(gòu)借貸行為，但從近期的司法判例來看，對于超過15.4%利率的部分，仍存在一定爭議。

※政策開放后銀行用卡透支利率有下降趨勢，但短期內(nèi)政策影響有限

目前銀行信用卡透支利率一般為日息萬分之五，信用卡透支利率放開更大可能是驅(qū)動透支利率下行。從實際執(zhí)行情況來看，目前銀行信用卡業(yè)務(wù)透支執(zhí)行利率一般為日息萬分之五，也有少部分銀行低于此標(biāo)準(zhǔn)或按下限執(zhí)行;透支款計算基數(shù)既有按賬單金額計算的，也有按實際欠款金額計算的銀行。

信用卡透支利率放開后，銀行信用卡靈活度和業(yè)務(wù)延展性將進(jìn)一步提升，一方面，可以根據(jù)不同客群特征進(jìn)行相應(yīng)的定價調(diào)整，對優(yōu)質(zhì)客群提供更有吸引力的價格，對下沉客戶提高定價的同時做好風(fēng)險把控;另一方面，也有助于結(jié)合業(yè)務(wù)需要，通過彈性定價策略來推動交叉銷售、增強客戶粘性，形成大零售業(yè)務(wù)的協(xié)同。我們預(yù)計政策放開后，銀行間競爭壓力加大，信用卡透支利率難免會有下行壓力，國股行由于資金成本優(yōu)勢、客戶獲取能力及較強的風(fēng)控能力，在信用卡透支利率自主定價上相較于城農(nóng)商行更有優(yōu)勢。整體而言，對于信用卡這類C端業(yè)務(wù)，由于單戶授信額度有限，客戶更多考慮的是便捷性，用卡粘性較大，對利率敏感度較低，政策不足以驅(qū)動信用卡透支利率明顯下行，定價調(diào)整將是一個較慢的過程，現(xiàn)階段多數(shù)銀行仍在執(zhí)行日息萬五而不是打折即是佐證。

測算信用卡透支利率下降對銀行營收影響不大。當(dāng)前信用卡貸款中生息資產(chǎn)占比在50%左右，由于數(shù)據(jù)可得性限制，我們借助招行樣本對信用卡利率下降對營收的影響進(jìn)行簡單敏感性測算，假設(shè)信用卡利率按照年化18%，測算在信用卡利率下降1%至3%時，政策對招商銀行營收影響大致同步下降1%~3%，總體看影響不大。這里需要說明的是，招行作為零售標(biāo)桿銀行，信用卡對營收貢獻(xiàn)高于同業(yè)，整體銀行業(yè)營收受信用卡利率變化影響預(yù)估僅1%左右。此外，下一階段銀行還可以通過加大分期等其他業(yè)務(wù)布局進(jìn)行收入結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，同時，信用卡利率穩(wěn)中趨降有助于帶動銀行業(yè)務(wù)量的提升，通過拓展信用卡業(yè)務(wù)規(guī)模來實現(xiàn)“以量補價”?？傮w判斷，短期內(nèi)政策影響有限。

※中長期來看，銀行體系消費信貸利率或形成風(fēng)險與定價的新均衡

現(xiàn)階段，消費信貸(含信用卡)RAROC回報率相對較好，在銀行各類資產(chǎn)EVA較高，銀行具有較強的投放意愿。截至2020年9月末，我國信用卡應(yīng)償信貸總額7.76萬億元，雖然2020年上半年疫情影響下規(guī)模小幅收縮，但下半年以來已重回增長態(tài)勢;當(dāng)前信用卡和借貸合一卡發(fā)卡量已超過7.6億張，但人均持卡僅0.55張，顯著低于美國人均3.5張的持卡量。同時，當(dāng)前我國居民消費支出與世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比仍有差距，截至2019年末，居民消費對GDP的貢獻(xiàn)度不足40%，低于世界主要經(jīng)濟(jì)體居民消費對GDP貢獻(xiàn)長期在50%以上的平均水平。根據(jù)奧緯咨詢預(yù)測，中國消費信貸市場規(guī)模預(yù)計將從2019年的13萬億增長至2025年的24萬億，年均復(fù)合增長率為11.4%。消費金融依然被視為需重點布局的藍(lán)海市場。

鑒于消費金融領(lǐng)域具有較為廣闊的市場空間，當(dāng)前商業(yè)銀行、消費金融公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺、小貸公司等機(jī)構(gòu)廣泛參與競爭，行業(yè)競爭壓力也有所增強。中長期來看，居民消費信貸領(lǐng)域的市場競爭格局將從藍(lán)海走向紅海，這一過程將伴隨著居民端杠桿率的上行、風(fēng)險逐步提升和定價逐步下行，最終形成風(fēng)險與定價的均衡。未來，客戶獲取、客群經(jīng)營、和風(fēng)險控制將是金融機(jī)構(gòu)建立競爭力的關(guān)鍵所在，消費金融將從現(xiàn)階段的“跑馬圈地”步入精細(xì)化經(jīng)營，金融科技在拓展獲客渠道、大數(shù)據(jù)風(fēng)控及資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)測等方面的重要性也將更為突出。消費金融市場競爭格局可能呈現(xiàn)先發(fā)散再收斂的過程。

※透支利率上限放開后，商業(yè)銀行與網(wǎng)絡(luò)小貸錯位競爭格局短期難改

市場有部分觀點認(rèn)為，信用卡透支利率上限打開將驅(qū)動商業(yè)銀行信用卡客戶下沉，驅(qū)動信用卡業(yè)務(wù)服務(wù)長尾客群，透支利率同步上行。我們對此有不同看法，理由如下：

第一，互聯(lián)網(wǎng)具有類似信用卡透支功能代表性產(chǎn)品，如“花唄”、“借唄”日均利率大部分在萬分之四，網(wǎng)絡(luò)小貸公司為規(guī)避15.4%限制已經(jīng)下調(diào)了借貸利率。目前雖然在15.4%是APR還是IRR認(rèn)定上存在爭議，部分機(jī)構(gòu)使用APR來提升實際利率水平，但對于信用卡發(fā)卡銀行來說，即便由于競爭需要而下沉客戶，但實際執(zhí)行高于日息萬分之五(約18%)利率水平概率很小。

第二，當(dāng)前銀行信用卡客群與互聯(lián)網(wǎng)客戶客群重合度相對較低，銀行信用卡主要依托自身的客群經(jīng)營和風(fēng)險定價能力，而互聯(lián)網(wǎng)金融更多的依托場景獲客和大數(shù)據(jù)風(fēng)控，筆均金額差異較大，銀行信用卡目標(biāo)客群遠(yuǎn)不及互聯(lián)網(wǎng)金融下沉。

未來不排除部分銀行對達(dá)標(biāo)優(yōu)質(zhì)客戶降低信用卡透支利率，但是這部分客群并不對互聯(lián)網(wǎng)形成明顯的直接競爭。當(dāng)然，也有些銀行為了零售業(yè)務(wù)拓展需要，可能加大對信用卡更為下沉客戶的挖掘并提供一定利率優(yōu)惠，但是綜合考慮銀行資金成本、風(fēng)控要求、穩(wěn)健經(jīng)營特征，預(yù)計客戶下沉空間相對有限。綜上，我們認(rèn)為，銀行相對互聯(lián)網(wǎng)金融競爭力的提升，主要在于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品相對“野蠻生長”狀態(tài)受到更多的監(jiān)管約束(如資本要求、個人信息保護(hù)等)，以及銀行加強對金融科技運用提升的獲客和風(fēng)控能力，而不是簡單的利率變化。

※風(fēng)險提示：全球疫情形勢仍具有不確定性，如果國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，可能降低居民還款能力并增大銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力。