低利率環(huán)境下投資須關(guān)注的五個問題

文 | 《巴倫周刊》撰稿人艾比·舒爾茨(Abby Schultz)。

今年年初衛(wèi)生事件還沒有在全球肆虐之前，紐約梅隆銀行財富管理公司(BNY Mellon Wealth Management)就已經(jīng)提醒客戶要降低對今后10年投資回報的期待了。

最根本的原因是什么?“世界上最大的一些經(jīng)濟體都在進入老齡化，”紐約梅隆銀行財富管理首席執(zhí)行官凱瑟琳·基廷(Catherine Keating)說，她指的是歐洲、日本和美國。

當經(jīng)濟體進入老齡化階段后，經(jīng)濟增長率會下降、短期和長期利率曲線會趨平、通貨膨脹率往往會下降，“股市回報率會下降”，基廷說。

她還表示，實際上這些趨勢在二十一世紀初已經(jīng)出現(xiàn)了。上世紀80、90年代標普500指數(shù)的回報率能達到兩位數(shù)百分比，而近二十年卻只有個位數(shù)。

當然，今年最劇烈的變化是新冠疫情帶來的，這也促使美聯(lián)儲于今年3月做出了把短期利率下調(diào)1.5%的決定。雖然紐約梅隆銀行財富管理預計到了會降息，但沒想到是疫情沖擊造成的。

這也就意味著該公司在年初觀察到的一些趨勢加速出現(xiàn)了。對于該公司高凈值和超高凈值家庭客戶來說，在投資環(huán)境變化之際須關(guān)注五個問題：投資、借貸、支出、納稅管理與財富保護。

低利率與投資

紐約梅隆銀行財富管理和其他財富管理公司通常會推薦投資者持有由60%股票與40%固收組成的多樣化投資組合，既包括美國與其他國家的證券，也包括小盤股和大盤股?；臃Q，過去10年這種投資組合每年都可以穩(wěn)定帶來超過7%的回報率。

她指出，未來上述投資組合的年化回報率可能會低于5%，股票回報率的降幅和債券回報率的降幅各占總回報率降幅的一半。

“投資者該怎么辦?首先，未來投資者不得不對傳統(tǒng)的60/40比例做調(diào)整，”基延說，“雖然每個客戶的具體情況不一樣，但我們認為首先可以考慮65/35的比例?！?/p>

基延表示，比例調(diào)整后，如果再增加私募股權(quán)、房地產(chǎn)、對沖基金投資以及逐漸減持固收，應(yīng)該可以實現(xiàn)5%以上的回報率。市政債——雖然因無需繳稅人氣很旺——預期回報率卻只有1.5%左右。

另外非常重要的一點是，投資者需要關(guān)注他們的目標并且繼續(xù)投資?！斑@是第一要務(wù)——做好投資組合選擇，然后堅持下去，”基廷說。

借貸與支出

雖然在低利率環(huán)境下投資是非常有挑戰(zhàn)性的，但對于有借貸需求的人來說是個好機會。上世紀90年代初30年期按揭利率為10%，然而在今年九月末，紐約梅隆銀行財富管理提供的數(shù)據(jù)顯示按揭利率還不到3%。

該公司的客戶其實沒有非得貸款的需求，“現(xiàn)金充足的科技公司也是如此”，基廷說，“他們貸款是因為從資本分配的角度來講，這樣做行得通?！?/p>

簡單來說，投資者可以以低貸款利率借入資金并將其投入證券以帶來更高的回報率。她舉了個例子，投資者在投資組合中加入20%杠桿，可能增加15%至20%收益。

“我們幫助投資者用戰(zhàn)略性的眼光看待資產(chǎn)負債表、貸款能力、貸款意愿以及貸款如何幫助他們在市場中持有或者買入，以期增加長期收益，”基廷說。

投資者還需要思考他們該如何在低回報、低利率的環(huán)境下消費?；⒎Q，“消費水平對長期回報有著舉足輕重的影響?！?/p>

管理納稅與保護財富

富裕的投資者需要注意如何管理他們的稅后收入，特別是在低利率環(huán)境下。雖然市政債的回報可能會相對較低，但依然比美國國債的稅后回報高。

“我們認為只要能注意一下稅后回報這個問題，長期而言投資者的回報就能在原有基礎(chǔ)上提高半個百分點，”基延說。

最后，對于那些希望保護自己財富(不管是通過關(guān)注網(wǎng)絡(luò)安全還是人壽保險)的投資者來說，紐約梅隆銀行財富管理有一些推薦，其中一個就是制定一個可行的遺產(chǎn)計劃。低利率環(huán)境給投資者創(chuàng)造了一個能把更多財產(chǎn)留給下一代的機會。

原因之一是用于轉(zhuǎn)移財富的利益分割信托(split-interest trust)這類工具的稅率是基于政府設(shè)定的利率的?！叭绻顿Y者獲得的回報比按政府設(shè)定的利率計算的回報要高，那么其中的多出來的部分就可以以免稅的形式讓下一代繼承，”基延說。

“我們現(xiàn)在處在一個可以激勵投資者利用起這些策略的環(huán)境中，”基廷說。

另一種家庭財富繼承方式是通過放貸，每個美國居民與公民終身有1158萬美元的免稅贈與額(lifetime gift tax exclusion)，通過放貸可以在不用盡這一額度的情況下轉(zhuǎn)移財富。為了獲得放貸資格，貸款人必須根據(jù)政府貸款利率收取利息。目前9年以上的貸款利率低至1.12%。

“低利率會給投資者帶來許多困難，”基延說，“投資組合收益會減少、總回報也會下降。但對希望借款和進行財產(chǎn)轉(zhuǎn)移的人來說卻是一個好時機。（編輯：mz）