2021年，華爾街的五大交易共識

本文來自 Wind。

大型投行和資管公司紛紛發(fā)布對2021年交易預(yù)期的研報，多家投行在美元走勢、新興市場、全球央行政策、ESG投資以及科技監(jiān)管方面取得共識。

1、 美元指數(shù)持續(xù)疲軟

公共衛(wèi)生事件終結(jié)了美元10年的強勢，多家投行預(yù)計2021年美元將持續(xù)維持疲軟走勢。美國銀行12月份的投資者調(diào)查顯示，做空美元是第二大熱門交易。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)則顯示，美元凈空頭頭寸為300億美元，高于去年12月的170億美元凈空頭頭寸。英杰華投資集團(Aviva Investors)多元資產(chǎn)和宏觀投資首席投資官彼得?菲茨杰拉德(Peter Fitzgerald)表示，美元持續(xù)疲軟的原因是沒有哪家央行能“比美聯(lián)儲更果斷”。換句話說，當美聯(lián)儲將利率降至接近0%的水平時，美元逐漸失去收益率優(yōu)勢，而其他國家尚有放松貨幣政策的空間。

多名分析師預(yù)測，受公共衛(wèi)生事件不確定性影響，美元疲軟將持續(xù)到2021年年中。但太平洋投資管理公司(PIMCO)指出，美元的下跌速度在經(jīng)濟深度衰退后最快，2003年至2018年有五次美元年度貶值幅度達到8%至10%區(qū)間的記錄。太平洋投資管理公司(PIMCO)預(yù)測，疫苗和經(jīng)濟反彈將“加速美元的失寵”。

2、新興市場獲超額收益

鑒于發(fā)展中經(jīng)濟體有望受益于全球貿(mào)易、旅游和大宗商品復(fù)蘇，美元走軟以及美國政府更可預(yù)測的政策，摩根士丹利發(fā)出的信息是：“必須買入所有新興市場資產(chǎn)!”該投行推薦來自中國、墨西哥、巴西、南非和俄羅斯的貨幣，以及烏克蘭和墨西哥石油公司的債券。高盛(Goldman Sachs)和摩根大通(JPMorgan)也看好新興市場在2021年的表現(xiàn)，美國銀行的調(diào)查顯示新興市場是投行主要的增持對象。日內(nèi)瓦銀行則表示，新興市場貨幣有25%的低估需要彌補。

此外，美銀預(yù)計，新興市場貨幣債券明年將為投資者帶來6.2%的凈收益，高于標準普爾500指數(shù)。人們對這個已經(jīng)低迷了10年的市場態(tài)度之所以轉(zhuǎn)向，主要是由于對中國主導(dǎo)的經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，以及新興市場利率上升的吸引力，因為發(fā)達市場的收益率都在零或負區(qū)間。

根據(jù)國際金融協(xié)會(IIF)的數(shù)據(jù)，投資者正以近10年來最快的速度將資金投入新興市場資產(chǎn)，這是可以理解的。但一些人仍持謹慎態(tài)度?；ㄆ煦y行認為，美國國債收益率上升可能引發(fā)2013年那種“QE削減恐慌”(taper tantrum)。在羅馬尼亞或墨西哥等一些國家，投資級信用評級債券面臨風(fēng)險，而實力較弱的國家可能出現(xiàn)更多債務(wù)違約。

3、全球央行政策支持

多家投行預(yù)期，2021年全球央行政策支持將繼續(xù)成為市場上漲的必要條件。根據(jù)美國銀行的數(shù)據(jù)，自3月份以來，世界各國央行每小時花費13億美元購買資產(chǎn)。2020年降息190次，大約每5個交易日降息4次。但鑒于2021年全球GDP預(yù)計將增長5.4%——這是自1973年以來的最高水平——可能很難證明全球央行進一步放水的合理性，特別是考慮到通脹上升的可能性。

鑒于全球央行政策空間有限，多家投行預(yù)期今年的“放水”規(guī)模將有所放緩。摩根大通估計，扣除通脹因素后，超過80%的富裕國家主權(quán)債券的收益率為負。包括貝萊德(BlackRock)在內(nèi)的許多投行將發(fā)達市場評級為“減持”。盡管如此，日內(nèi)瓦銀行預(yù)測全球五大央行的資產(chǎn)購買總額將達到3萬億美元，低于2020年的8萬億美元，但足以將債券收益率保持在極低水平。

值得注意的是，摩根大通警告稱：在過去10-15年的投行普遍預(yù)測中，只有40%的時間正確預(yù)測了美國國債收益率的方向。這意味著，最可能出現(xiàn)的結(jié)果是年底前收益率大幅下降。

4、ESG投資興起

ESG(環(huán)境、社會與公司治理)投資基金資產(chǎn)規(guī)模在過去一年翻了一倍，達到1.3萬億美元。國際金融協(xié)會預(yù)期，ESG投資步伐將在2021年加速，特別是在美國新政府奉行“綠色議程”的背景下。國際金融協(xié)會指出，在公共衛(wèi)生事件引發(fā)的拋售中，80%的“可持續(xù)”股票指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于非ESG股票，而可再生能源自去年3月的拋售以來一直表現(xiàn)強勁。

貝萊德將ESG描述為“改變投資的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變”，預(yù)測“在向碳密集度較低的世界過渡的漫長過程中，持續(xù)有資金流入可持續(xù)資產(chǎn)”。無論如何，目前這種策略是有效的：ESG基金三分之二的資產(chǎn)是股票，但可持續(xù)債務(wù)在2020年增長了20%，達到6200億美元以上。各國政府正在加大綠色債券發(fā)行力度，而美聯(lián)儲則在關(guān)注可持續(xù)債券購買和儲備策略。

5、科技公司監(jiān)管

對大型科技公司的投資者來說，2021年除了美聯(lián)儲寬松政策的減弱，還需警惕科技行業(yè)反壟斷審查的影響。目前，反壟斷審查得到了美國政府內(nèi)部的支持，可能會促使國會迅速采取行動。但從歷史上看，個股更傾向于對法庭案件做出反應(yīng)，這通常是一件曠日持久的事情?？紤]到這些科技公司的權(quán)重，反壟斷審查將成為影響標普500指數(shù)2021年走勢的重要因素。

(編輯：曾盈穎)