大摩：周大福(01929)銷售復(fù)蘇難持續(xù) 評(píng)級(jí)“減持”目標(biāo)價(jià)3.9元

摩根士丹利報(bào)告表示，周大福(01929)上季同店銷售復(fù)蘇，尤其港澳地區(qū)，短期有利股價(jià)走勢(shì)。該行給予周大福目標(biāo)價(jià)3.9港元，評(píng)級(jí)“減持”。

然而，該行認(rèn)為銷售是低質(zhì)量復(fù)蘇，因主要由金價(jià)下跌所帶動(dòng)，若金價(jià)回升，銷售增長勢(shì)頭不能持續(xù)，寶石需求亦疲弱依然，而上季銷售也受助于農(nóng)歷新年較去年早到，客戶提前購買金飾。

該行預(yù)期，集團(tuán)2017下半財(cái)年毛利率很大可能下跌，因預(yù)期黃金銷售比例按年升3個(gè)百分點(diǎn)至59%，而金價(jià)按季下跌9%，亦會(huì)拖累毛利率表現(xiàn)。