特斯拉（TSLA.US）Model Y降價后 會對傳統(tǒng)傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈帶來沖擊嗎？

本文轉(zhuǎn)自微信公號“光大證券研究”

報告摘要

事件：

2021年1月1日，Model Y國產(chǎn)車型定價公布，Model Y長續(xù)航降至人民幣33.99+萬、高性能降至人民幣36.99+萬。與此同時，Model 3國產(chǎn)改款版車型也公布最新定價，Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航維持人民幣24.99+萬、高性能降至人民幣33.99+萬、長續(xù)航版本取消此外，Model 3改款和Model Y國產(chǎn)車型均采用熱泵/電動尾門/內(nèi)飾升級等配置更新。

評論：

(1)ModelY超預(yù)期定價打開市場空間，國內(nèi)新能源車滲透率有望持續(xù)提升

綜合考慮關(guān)稅移除、零部件國產(chǎn)化率提升、與Model 3成本共享等因素，此前我們預(yù)估Model Y國產(chǎn)車型的首發(fā)價區(qū)間約人民幣35-40萬，此次Model Y國產(chǎn)車型實際定價超我們預(yù)期。鑒于當(dāng)前其他車企的純電動車型數(shù)量/性價比相對有限，定價下探與配置升級后的Model 3改款/Model Y國產(chǎn)車型短期對競品無疑形成壓力。但長期看，Model 3改款/Y將進(jìn)一步培養(yǎng)消費者接受度，最終無論是Tesla，還是其他國產(chǎn)車型，都將受益新能源汽車整體滲透率的提升。

(2)我們預(yù)計2021年特斯拉（TSLA.US）全球交付量約90+萬輛，其中國內(nèi)交付約30+萬輛

滲透率方面，隨著國內(nèi)消費者對智能電動車接受程度不斷提升，預(yù)計2021年國內(nèi)新能源乘用車銷量約180萬輛，滲透率抬升2.0個百分點至7.5%;預(yù)計2025年國內(nèi)新能源乘用車銷量約630萬輛，滲透率進(jìn)一步提升至20%。

(3)作為新能源汽車的核心零部件，動力電池有望持續(xù)受益

短期看，預(yù)計首批國產(chǎn)Model Y的電池為LG化學(xué)供應(yīng)的三元鋰電池，后續(xù)寧德時代向國產(chǎn)Model Y供應(yīng)電池也將是大概率事件，短期建議關(guān)注LG及寧德時代供應(yīng)鏈。長期看，Model 3和ModelY將在入門級豪華車市場對燃油車進(jìn)行全面替代，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈將充分受益汽車電動化浪潮。

(4)ModelY短期對傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈影響有限，但長期來看，其有助于推動國內(nèi)汽車供應(yīng)鏈電動化、輕量化、智能化進(jìn)程

據(jù)測算，2020-2022年，Model 3和ModelY兩款車型零部件需求量約占國內(nèi)汽車零部件市場總規(guī)模的0.6%、1.5%和2.0%，影響有限，但特斯拉爆款的“鯰魚效應(yīng)”會加速國內(nèi)汽車供應(yīng)鏈電動化、輕量化及智能化進(jìn)程，三條賽道上的A股龍頭均值得重點關(guān)注。

(5)新能源汽車高景氣提振鋰鈷價格，A股鋰鈷龍頭企業(yè)直接受益

受益于新能源汽車銷售持續(xù)保持高景氣，近期國內(nèi)鋰鈷產(chǎn)品價格呈上行趨勢，12月，工業(yè)級碳酸鋰、電池級碳酸鋰價格分別上漲15.45%、12.85%，硫酸鈷、四氧化三鈷價格分別上漲5.45%、1.91%，未來鋰鈷價格仍有望延續(xù)上漲格局。供應(yīng)鏈方面，贛鋒鋰業(yè)和雅化集團(tuán)是特斯拉國內(nèi)鋰原料核心供應(yīng)商，華友鈷業(yè)為特斯拉國內(nèi)鈷原料間接供應(yīng)商，從市值彈性角度看，鋰板塊天齊鋰業(yè)彈性最大，鈷板塊洛陽鉬業(yè)彈性最大。

風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險、新能源汽車車企競爭加劇的風(fēng)險、動力電池路線更迭的風(fēng)險。