醫(yī)保談判結果落地：降費顯著 國產單抗成贏家 后市布局關注三條主線

本文來自 財聯社。

今日上午10點，國家醫(yī)保目錄新聞發(fā)布會在江蘇大廈如約召開，市場關注的新版醫(yī)保目錄終于落定。此次談判成功的藥品涉及癌癥、罕見病、肝炎、糖尿病、耐多藥結核、風濕免疫、心腦血管、消化等10余個臨床治療領域。

醫(yī)保目錄談判結果顯示，三款國產PD-1，包括君實生物（01877）的特瑞普利單抗、百濟神州（06160, BGNE.US）的替雷利珠單抗，以及恒瑞醫(yī)藥的卡瑞利珠單抗均談判成功被納入醫(yī)保。最新版國家公共衛(wèi)生事件診療方案所列藥品也已被全部納入國家醫(yī)保目錄。萬聯證券觀點認為，進口的4個PD-1均未進入醫(yī)保目錄。這一結果反映了國家對國產創(chuàng)新藥的支持。展望后市，創(chuàng)新依舊是未來的主要方向。

圖源：國家醫(yī)療保障局官網

本次調整還首次設立了目錄內藥品降價談判。進一步降低價格或費用偏高、基金占用較多的14種獨家藥品。這些藥品單藥的年銷售金額均超過10億元。談判后，這些藥品不但成功留在了目錄內，均價還降了43.46%。

2019年以來，隨著我國人均消費能力的提升和人口老齡化的加深，整體醫(yī)藥需求保持剛性增長，但醫(yī)保目錄調整和帶量采購等政策對醫(yī)藥制造業(yè)階段性收入和利潤造成了較大沖擊，行業(yè)內企業(yè)盈利空間大幅壓縮、分化加劇。2020年，受公共衛(wèi)生事件影響，杠桿水平仍較低。長城國瑞證券分析師胡晨曦稱，未來保質控費依然是醫(yī)藥政策的主旋律。有大類品種通過醫(yī)保談判專家評審的標的值得關注。

值得注意的是，被納入醫(yī)保目錄的PD-1單抗，其報銷的適應癥也有一定不同，其中恒瑞醫(yī)藥的卡瑞利珠單抗被納入的適應癥有4種，百濟神州的替雷利珠單抗為兩種，君實生物的特瑞普利單抗只有黑色素瘤一種。

納入適應癥種類與未來以量換價的市場空間息息相關。自12月16日國家醫(yī)保談判進入對PD-1/L1抗癌藥物的談判流程以來，醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥9個交易日內漲幅已超10%，兌現消息面利好。有市場人士稱，本次醫(yī)藥集采的正面市場反饋已經體現充分。今日盤面中，資金面已有所異動。恒瑞醫(yī)藥資金大舉流出、其余相關個股動向均不明顯。

談判結果落地后，長城證券研究員趙浩然建議沿三條主線對醫(yī)藥板塊進行布局：一是政策免疫的醫(yī)療服務與可選消費，二是政策支持的創(chuàng)新及產業(yè)鏈，三是有業(yè)績支撐、估值與成長邏輯相對合理標的。

（編輯：曾盈穎）