港股打新 | 德運控股(01440)，三名個人基石投資者認購28.2%

本文源自 微信公眾號“郭二俠鑫金融”。

DEYUN HOLDING，中文名叫德運控股(01440)，也不知道公司為啥要起個英文名，對國人來說，把公司做上市了，是一件非常有門面的事，用中文名才更利于宣傳和傳播，事出反常，難道有妖？

一、招股信息

二、公司概況

德運控股，總部位于福建福州長樂，為中國紡織行業(yè)歷史悠久的花邊制造商及染整服務(wù)供貨商。主要按個別訂單從事花邊的制造及銷售，供客戶生產(chǎn)品牌女士內(nèi)衣產(chǎn)品。德運控股的服務(wù)及產(chǎn)品大致可分為兩類：即染整服務(wù)；及花邊制造(包括高密度及正常密度花邊)。

根據(jù)行業(yè)報告，就2019年的收入來算，德運控股在中國所有花邊制造商中排名第六、在中國花邊染整業(yè)排名第四，市場份額分別為0.3%、1.3%。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017財年至2019財年總營收分別為人民幣1.46億元、1.72億元及2.03億元，復(fù)合年增長率為18.1%；同期凈利潤相應(yīng)的凈利潤分別為1679.8萬、3155.0萬及4185.1 萬，復(fù)合年增長率為50.5%。

2020年上半年，公司總營收0.95億元，同比下降12.1%，凈利潤2124.5萬元，同比下降29.8%。

公司主要向福建、廣東及浙江的客戶出售產(chǎn)品。與此同時，德運也向包括香港等中國其他地區(qū)出售產(chǎn)品，以及與其他國家從事國際貿(mào)易，包括泰國、越南、巴西、柬埔寨及拉脫維亞。

最近三年內(nèi)銷收益占比98%以上，外銷只是點綴，花邊制造只是服裝業(yè)上游產(chǎn)業(yè)，成品最終還是出口居多，外貿(mào)增長最終會傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈上游。

行業(yè)方面，中國花邊銷售收入總額，從2014年約人民幣217億元增至2019年約人民幣301億元，復(fù)合年增長率6.8%。然而，由于貿(mào)易問題、新花邊訂單輕微下跌及過量庫存，導(dǎo)致花邊織造行業(yè)規(guī)模于2019年收縮。

花邊織造市場衛(wèi)生事件影響所致，于2020上半年出現(xiàn)收縮。隨著衛(wèi)生事件緩和，中國及全球的服裝業(yè)預(yù)期于2021年繼續(xù)增長，增加花邊織造及漂染需求。因此，中國花邊銷售總收益預(yù)期持續(xù)增加至2024年約人民幣445億元，2019年至2024年的復(fù)合年增長率為8.1%。

IPO前，公司曾于2019年9月進行過一次融資，較現(xiàn)在發(fā)行價中位數(shù)折讓62.4%，占發(fā)售后股份7.5%，這部分并沒有禁售期。

此次上市引入3名個人基石投資者，合共認購4000萬港元，以發(fā)售價中位數(shù)計，占發(fā)售股份約28.2%?；顿Y者分別是鄭紅萍女士、譚毓楨女士及蔡傳瑞先生。

保薦人德健融資，也是穩(wěn)定價格操作人，歷史保薦項目都是小市值股，漲跌比較大，有過做妖的記錄。

三、綜合點評

以前說過，小市值股有前期投資者，有基石都要高看一眼，特別是這些都是個人投資者，招股書有介紹，都在各自所在領(lǐng)域有自己的公司，拿自己的錢真金白銀投資，肯定會充分調(diào)研才會下手。

需要注意的是本次招股價上下浮動25%，這是小市值股常玩的套路，一般招股價區(qū)間在20%以內(nèi)算正常，超過這個幅度，需要特別關(guān)注。

也是踩著主板門檻發(fā)行的小市值股，基石鎖定了28%，剩下的流通市值很小，方便做妖拉升。

缺陷就是前期投資者沒有禁售期，怕他砸盤，又是內(nèi)地股，包銷傭金7%也算合理，一手中簽率較高，做妖的各項要素只具備一部分，看不準是想往上做還是往下做。

四、預(yù)估中簽率

香港公開發(fā)售3150萬股，每手5000股，合計63000手，在不啟動回撥的情況下，甲乙組各獲配31500手。

最近連續(xù)幾只小市值股上漲，偷雞的打新人多，按3萬人申購算，預(yù)估一手中簽率80%，申購10手穩(wěn)中一手。

五、本人操作計劃

郭二俠計劃10個賬戶各現(xiàn)金認購一手，大概中簽8手，市值2萬，風險在承受范圍內(nèi)。

注意關(guān)注孖展情況，本來手數(shù)就多，再啟動回撥那中簽率就更高了。如果孖展超購7倍，預(yù)估最終大概率超購15倍啟動30%則大幅減少認購。

（編輯：趙錦彬）