歲末北水南下激情澎湃 建行(00939)“一枝獨秀”能到何時？

2016年的第四季度，港股市場整體震蕩走跌，在最后一個月中，由于圣誕節(jié)假和年底資金緊張的影響下，繼續(xù)走低，但是令人驚訝的是在圣誕節(jié)的結束后，互聯(lián)互通南向交易繼續(xù)升溫，尤其是滬港通下的港股通買入力度逐漸加大，給予港股市場正面支持，其中建設銀行(00939)更是成為內地資金的寵兒。

從“南冷”到“南熱”的轉變

2016年最后一個月的南北向資金的流動“情緒”逐漸發(fā)生了變化，從12月初的“南冷北熱”，到12月中的平淡，最后在圣誕假期后突然“北水南下”激情澎湃。

回顧2016年12月初，在12月5日承載著兩地“互聯(lián)互通2.0時代”寄托的深港通正式通車。由于深港通的開通為國際投資者開辟了更為直接、便捷的投資中國新興企業(yè)的渠道，因此深股通一開通，就得到了海外資金的積極參與，深港通開通首周資金流向就呈現(xiàn)“南冷北熱”局面，深股通日均流入逾20億元人名幣。

此后，由于圣誕節(jié)臨近和年底資金緊張的影響下，市場交投清淡，北向交易慢慢趨于平淡。在2016年12月23日前，深港通整體維持平穩(wěn)的運行，深股通每日成交額均不超過20億元人民幣。而滬股通則出現(xiàn)連續(xù)的凈流出現(xiàn)象。

然而，在12月23日圣誕節(jié)假日前的這個交易日中，滬深股通提前關閉，但是港股通渠道繼續(xù)交易，內地逾30億資金突然通過滬港通涌入港股市場掃貨。

最后，在圣誕節(jié)的結束后，互聯(lián)互通南向交易繼續(xù)升溫，尤其是滬港通下的港股通買入力度逐漸加大。于2016年的最后3個交易日里，南下資金累計掃貨港股146.25億港元。其中在2016年的最后一個交易日中，滬港通下的港股通凈買入61億元，凈買入量僅次于2016年9月9日創(chuàng)出的年度最高紀錄64億元。

美銀美林： 新季南下資金或減少

對于近日港股的南下資金突增，美銀美林表示以其觀察過去12個月所得，保險資及財富管理產品均是過去12個月南下資金主要動力。由于內地險資近期在當?shù)赝顿Y受新的政策限制，令到香港成為主要市場焦點。

美銀美林認為，財富管理資金則可能通過互惠基金投資，資金可能來自包括機構投資者及銀行的散戶，而結構性財富管理產品更可以小博大，由3次波浪形態(tài)看，南下資金通常將在季尾前發(fā)生、內地流動資金緊絀、以及財富管理產品發(fā)行增加令投資需求突增。

美銀美林估計，在新季度開季初期，南下資金將減少，估計若以人民幣兌一美元匯率見7計算，認為市場不會再見南下資金如過去數(shù)周活躍。

滬深港股通熱門標的不同

智通財經統(tǒng)計了每日十大成交活躍股，在總共港股的20個交易日中。港股通(滬)中騰訊(00700)上榜次數(shù)最多為19次，而上榜10次以上的個股分別為，建設銀行(00939)16次、吉利汽車(00175)14次、工商銀行(01398)13次、融創(chuàng)中國(01918)12次、匯豐銀行(00005)12次、中國銀行(03988)11次、豐盛控股(00607)11次、中信銀行(00998)10次。從板塊上看，金融股最受追捧。

港股通(深)方面，豐盛控股（00607）和比亞迪股份(01211)均上榜了15次，另外金風科技(02208)14次，中國軟件國際(00354)上榜11次，中興通訊(00763)和騰訊控股(00700)也上榜8次。從板塊上看，IT板塊和消費品制造業(yè)板塊(包括汽車、醫(yī)藥等)最受青睞。

從每日十大成交活躍股可以看出滬深兩地的港股通在偏好上出現(xiàn)了明顯的差異化：港股通(滬)投資偏好更傾向于大盤藍籌股尤其是金融股，而港股通(深)則更偏好中小盤股。

南下資金“專寵”建行　股價漲勢或難持續(xù)

具體到個股，建設銀行(00939)成為內地資金南下的主要買入對象.智通財經統(tǒng)計，在2016年整個12月期間，建行獲滬港通下的港股通凈買入132億元。值得注意的是，在2016年12月最后4個交易日(12月23日、28日、29日及30日)，港股通的使用額度驟然增加，在這4天時間里，港股通的凈買入金額達到了167.33億元，更值得注意的是，建行在這4天時間里被凈買入115.08億元，占這4天港股通整個凈買入額的68.77%。

在內地資金的追捧下，建行在12月23-30日的四個交易日中連續(xù)拉高累漲9.54%，在12月30日收報5.97港元創(chuàng)三個月新高，直逼2016年9月份保險資金參與滬港通開閘后創(chuàng)出的年內新高(6.14港元)。

對于建行的連續(xù)拉升，市場眾說紛紜，有專業(yè)人士表示：“滬港通開通已經有兩年多，建行H股一直是內資南下吸納的主要標的，在累計持股比重越來越多的情況下，增加了資金進行年底的粉飾櫥窗活動，估計是近日建行量價齊升的原因?！?/p>

也有的專業(yè)表示：“2017年可能有一次降準的可能性。12月28日，銀監(jiān)會國有重點金融機構監(jiān)事會主席于學軍在2016中國網財富管理論壇上，建議擇機調低銀行存款準備金率。如果降準，對銀行業(yè)來說，算是一種利好?！?/p>

但是，走勢向來穩(wěn)健的建設銀行近日股價大幅波動，市場目前更傾向于認同造成這種顯現(xiàn)的原因是內地資金與外資機構對于建設銀行股價定價權的爭奪。

據(jù)智通財經獲悉，香港市場上，包括建行H股在內的大型藍籌股通常都有一個相對穩(wěn)定的價格波動區(qū)間，持“貨”較多的外資大行通過發(fā)行一系列的衍生產品，使股價維持在一個范圍內波動。

然而建行連日飆升，惹來外資機構緊急“維穩(wěn)”。智通財經統(tǒng)計，在過去的4個交易日里，建行的沽空額(融券賣出額)持續(xù)位列港股沽空榜第一名，4日的沽空額合計達56.54億港元。其中28日及29日，建行H股的沽空額占港股全市場總沽空額的比例分別達27.84%及24.32%，沽空額占建行H股成交額的比重也均超過33%。

據(jù)智通財經了解，香港市場是全球投資機構資產配置的重點，海外機構一直是香港市場的主流投資者，在市場定價方面占據(jù)主導地位。伴隨內地資金借道滬港通、深港通不斷南下，內地投資者在港股市場的交易占比持續(xù)提升，定價權的爭奪已不可避免。

事實上，在資本項目尚未完全可兌換的情況下，互聯(lián)互通的成功實踐，不僅大幅提升了跨境投資資本流動效率，也提升了內地資本全球話語權。

此外，美銀美林也提醒稱，建行成南下資金出口，主要由于南下資金以金融股為主要投資對象，成交最大往往是內銀或內險股，建行正好在各主要指數(shù)中有較大權重，因此成為最活躍成港股通股份，但是當前建行的升幅過大，仍屬不正常。