“蕭條”已過，新能源化浪潮下汽車板塊“誰主沉浮”？

汽車板塊持續(xù)發(fā)飆，美股新能源車板塊今年漲了123%，中概股新造車勢(shì)力“三兄弟”（蔚來、小鵬、理想）發(fā)力最猛，均成為美股亮眼的明星股，港股汽車股今年漲了110.5%，比亞迪（01211）漲幅高達(dá)3.6倍，而A股汽車整車漲了77%，長(zhǎng)城汽車（601633）股價(jià)也翻了2倍。

汽車板塊發(fā)力的背后邏輯是行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，個(gè)股業(yè)績(jī)也得到了反映，加上政策面的持續(xù)刺激，各大車企進(jìn)入產(chǎn)品旺盛周期，導(dǎo)致板塊持續(xù)受到投資者關(guān)注，成為今年以來市場(chǎng)中最亮眼的風(fēng)景線。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，中汽協(xié)近期發(fā)布了11月份汽車銷量數(shù)據(jù)，11月國(guó)內(nèi)汽車銷量277萬輛，同比增長(zhǎng)12.6%，連續(xù)7個(gè)月實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，但受第一季度的拖累，前11個(gè)月銷量2247萬輛，同比下降2.9%。此外，11月新能源汽車銷量20萬輛，同比增長(zhǎng)104.9%，連續(xù)兩個(gè)月三位數(shù)增長(zhǎng)，前11個(gè)月，新能源車銷量104.9萬輛，同比增加3.9%。

而在政策上，11月2日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于印發(fā)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，明確新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展總體部署，提出2025年新能源汽車新車銷量占比達(dá)到20%，而2021年起國(guó)家生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)、大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域新增或更新公共領(lǐng)域車輛新能源汽車比例不低于80%。

新能源汽車恢復(fù)高增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，汽車行業(yè)于2010年以前，行業(yè)高速增長(zhǎng)，2010年后，存量積累限制銷量高增長(zhǎng)，行業(yè)開始進(jìn)入增長(zhǎng)的周期變化，2018年下半年以來，行業(yè)經(jīng)歷了近兩年的下滑調(diào)整周期，于今年4月份進(jìn)入增長(zhǎng)軌道。今年政府加大了新能源汽車推廣力度以及政策支持力度，新能源化是汽車發(fā)展的大方向。

新能源汽車經(jīng)歷了2019年下半年的補(bǔ)貼退坡，疊加2020年發(fā)生疫情，產(chǎn)銷量持續(xù)下滑，參透率按月呈走低趨勢(shì)，然而今年下半年，為促進(jìn)新能源汽車發(fā)展，政府將原先的補(bǔ)貼政策延長(zhǎng)，并加大了城市新能源車的推廣，最近新出臺(tái)的“產(chǎn)業(yè)規(guī)劃”，種種跡象表明國(guó)家發(fā)展新能源汽車的決心。

2020年11月，新能源汽車銷量20萬輛，按月保持三位數(shù)增長(zhǎng)，參透率提升至7.22%，不過離2025年的25%的規(guī)劃目標(biāo)仍有非常差距。多家券商發(fā)表研報(bào)看好新能源汽車的發(fā)展前景，其中平安證券發(fā)表研報(bào)稱，預(yù)測(cè) 2020-2025年新能源車銷量復(fù)合增速36%，10年內(nèi)新能源車滲透率超40%。

由于新能源補(bǔ)貼政策以及消費(fèi)者偏好變化，汽車行業(yè)不同類型的車型銷量表現(xiàn)不同，乘聯(lián)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，轎車和SUV銷量分別實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)8.3%和9.3%，合計(jì)銷量占比94.6%，兩類車型銷量份額相當(dāng)，份額較小的MPV銷量下跌4.1%。

而消費(fèi)偏好上移中高端，B型轎車及SUV分別于11月增長(zhǎng)20.3%和32.8%，市場(chǎng)份額分別提升至12%和8.4%。值得注意的是，豪華車于11月零售量增長(zhǎng)24.9%，領(lǐng)跑行業(yè)，前11個(gè)月零售量增長(zhǎng)13.8%，市場(chǎng)份額18.4%，較2017年年度提升11個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)際上，新能源汽車政策給予自主品牌崛起的時(shí)機(jī)，在燃油車領(lǐng)域，自主品牌車型一直被合資品牌壓制，市場(chǎng)份額呈下降的趨勢(shì)，新能源化替代后，國(guó)內(nèi)例如比亞迪布局較早的車企，技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)成熟，可在新領(lǐng)域迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，由于市場(chǎng)夠大，國(guó)內(nèi)其他車企通過資源及資金優(yōu)勢(shì)也可獲得增量市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)自主品牌崛起。

從數(shù)據(jù)上看，自主品牌、日系車及美系車?yán)^續(xù)引領(lǐng)行業(yè)復(fù)蘇，11月上述品牌零售量分別增長(zhǎng)10.8%、13.8%及33.5%，而法系車和韓系車銷量慘淡，分別下滑47.4%和19%。

行業(yè)板塊或?qū)⒕S持強(qiáng)勢(shì)

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，各大車企均已公布了11月及前11個(gè)月的銷量，11月份均保持了按月同比增長(zhǎng)，其中比亞迪、長(zhǎng)城（02333）、上汽、廣汽（02238）及長(zhǎng)安實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，比亞迪以30.63%的增長(zhǎng)水平領(lǐng)跑行業(yè)。前11個(gè)月，整體汽車板塊受疫情影響銷量下降，不過長(zhǎng)安汽車表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)銷量增長(zhǎng)15.27%，主要為銷量常年下滑導(dǎo)致基數(shù)較低。

比亞迪繼續(xù)領(lǐng)跑新能源汽車行業(yè)，其新能源汽車11月銷量26690輛，同比增長(zhǎng)137.9%，其中乘用新能源車銷量25553輛，同比增長(zhǎng)139.4%，均遠(yuǎn)高于行業(yè)增長(zhǎng)水平，市場(chǎng)份額同比進(jìn)一步提升至13.34%。該公司具有新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有較完整產(chǎn)業(yè)鏈的車企，在行業(yè)浪潮下，或?qū)?qiáng)者恒強(qiáng)。

吉利（00175）和長(zhǎng)城在自主品牌領(lǐng)域持續(xù)保持龍一和龍二的位置，長(zhǎng)城汽車銷量按月持續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，前11個(gè)月逆勢(shì)增長(zhǎng)0.75%，其股價(jià)無論在A股及港股今年均實(shí)現(xiàn)翻倍上漲，成為行業(yè)關(guān)注度最高的標(biāo)的。長(zhǎng)城新能源品牌歐拉系列表現(xiàn)也很給力，前11個(gè)月新能源銷量44609輛，市場(chǎng)份額迅速提升至4.25%。

上汽集團(tuán)11月銷量繼續(xù)回暖，但前11個(gè)月下滑幅度較大，其核心原因?yàn)樯掀蟊娂吧掀ㄓ脙煽钿N量占比較高的合資品牌下滑較嚴(yán)重，前11個(gè)月分別下滑23.7%和13.7%，該公司自主品牌上汽乘用車表現(xiàn)相對(duì)抗跌，期間下滑僅為7%。廣汽日系品牌表現(xiàn)給力，廣汽本田及豐田于前11個(gè)月分別增長(zhǎng)0.55%和11%。

造車新勢(shì)力中，蔚來和理想繼續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)，11月，蔚來實(shí)現(xiàn)交付量5291量，按月持續(xù)增長(zhǎng)，今年累計(jì)交付量達(dá)到36721輛，整體市場(chǎng)份額提升至3.5%，保持在特斯拉之后國(guó)內(nèi)新能源汽車高端市場(chǎng)龍二位置。理想汽車于11月銷量4646輛，按月也持續(xù)增長(zhǎng)，今年累計(jì)銷量26498輛，市場(chǎng)份額2.53%。

新能源汽車行業(yè)已由政策導(dǎo)向型逐步轉(zhuǎn)向?yàn)槭袌?chǎng)導(dǎo)向型，傳統(tǒng)車企及造車新勢(shì)力都在主動(dòng)蠶食這塊巨大的增量市場(chǎng)蛋糕，行業(yè)格局正逐步形成，中低端市場(chǎng)由比亞迪繼續(xù)保持龍頭地位，吉利及長(zhǎng)城后來居上，成為行業(yè)新貴，中高端市場(chǎng)蔚來、理想和特斯拉形成一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但傳統(tǒng)車企也在積極進(jìn)軍該市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

各大車企也在加大智能化的布局，打造智能化車型，以車型優(yōu)勢(shì)獲得中高端市場(chǎng)，而市場(chǎng)缺乏全能型車企，智能化分工合作，主要包括智能座艙、智能駕駛及智能車聯(lián)，產(chǎn)業(yè)鏈上游部分都帶來了一定的市場(chǎng)。行業(yè)戰(zhàn)鼓已敲響，近期，長(zhǎng)安、上汽以及廣汽均有和“智能化”上游龍頭合作。

綜上看來，汽車行業(yè)板塊將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，主要為行業(yè)周期性成長(zhǎng)，蕭條期已過，未來幾年或迎來增長(zhǎng)周期，新能源化及智能化是行業(yè)方向，比亞迪作為新能源汽車龍頭，具有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，且增長(zhǎng)水平領(lǐng)跑行業(yè)，仍吸引大量的資金關(guān)注。吉利及長(zhǎng)城保持自主品牌龍頭地位，且均是新能源汽車新貴，可持續(xù)關(guān)注。