11月電動(dòng)車銷量點(diǎn)評(píng)：銷量同比翻番超預(yù)期，造車新勢(shì)力表現(xiàn)亮眼

本文來自微信號(hào)“新興產(chǎn)業(yè)匯”，作者：東吳證券曾朵紅團(tuán)隊(duì)。

投資要點(diǎn)

中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月電動(dòng)車銷量20.0萬輛，同環(huán)比+104.9%/+24.1%，超預(yù)期。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月新能源汽車產(chǎn)量為19.8萬輛，同比增加75.1%，環(huán)比增加17.5%；銷量為20.0萬輛，同比上升104.9%，環(huán)比上升24.1%，超預(yù)期。

11月新能源乘用車銷量為18.6萬輛，同比上升137%，環(huán)比提升25.2%；產(chǎn)量為18.3萬輛，同比上升100.7%。11月新能源商用車銷量約為1.4萬輛，同比下降28%，環(huán)比提升11.8%；產(chǎn)量為1.4萬輛，同比下降33.1%，環(huán)比提升24.2%。

2020年1-11月電動(dòng)車?yán)塾?jì)生產(chǎn)111.9萬輛，同比基本持平；累計(jì)銷售110.9萬輛，同比提升3.9%，其中乘用車?yán)塾?jì)銷量101.1萬輛，同比提升5.4%，商用車9.8萬輛，同比減少9.6%。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，11月新能源乘用車銷量18.17萬輛，A00級(jí)車、B級(jí)車銷量同比大增。

純電動(dòng)車銷量15.20萬輛，占比84%，其中A00級(jí)得益于上通五菱宏光MINI的大賣，銷4.95萬輛，同比增長(zhǎng)172%，環(huán)比增長(zhǎng)33%，占比33%；A0級(jí)銷量2.44萬輛，同比增長(zhǎng)212%，環(huán)比增長(zhǎng)16%，占比14%；A級(jí)銷量4.20萬輛，同比增長(zhǎng)7%，占比28%，環(huán)比增長(zhǎng)20%，B級(jí)銷量延續(xù)大增態(tài)勢(shì)，銷3.44萬輛，同比+1456%，1-11月累計(jì)占比22%，自主需求爆發(fā)。

插電乘用車銷量2.97萬輛，同比增加160%，環(huán)比增加29%，占比16%。1-11月電動(dòng)乘用車?yán)塾?jì)銷售95.97萬輛，同比提升4%，其中純電動(dòng)78.17萬輛，同比提升7%，插電式混動(dòng)17.8萬輛，同比下降7%。

從車企角度來看，上通五菱、比亞迪股份(01211)位穩(wěn)居前2，特斯拉(TSLA.US)年底沖量，位居第三。

上通五菱受益于宏光MINI大賣，11月銷量3.6萬輛，同比大增268%，環(huán)比增加21%，位居第一名，20年1-11月累計(jì)銷量12.45萬輛，占比13%；

比亞迪11月銷量2.6萬輛，同比增加144%，環(huán)比增加16%，占比14%，主要受益于漢的訂單釋放，20年1-11月累計(jì)銷量15.52萬輛，累計(jì)市占率16%。

特斯拉中國11月銷量2.16萬輛，環(huán)比提升78%，20年1-11月累計(jì)銷量11.43萬輛，累計(jì)市占率為12%，位居第三；

上汽乘用車11月銷量1.09萬輛，同比大幅提升121%，環(huán)比下降14%，20年1-11月累計(jì)銷量5.86萬輛，累計(jì)市占率為6%。

長(zhǎng)城汽車(02333)11月銷量1.16萬輛，同/環(huán)比大幅增加415%/45%，本月市占率為6%維持第五位。

新勢(shì)力亮眼，蔚來汽車(NIO.US)11月銷量5291輛，同比增加253%，環(huán)比增加5%，本月市占率3%；理想汽車(LI.US)11月銷量4646輛，環(huán)比增加26%，本月市占率3%；小鵬汽車(XPEV.US)11月銷量4650輛，同比增加358%，環(huán)比提升59%，本月市占率3%。

投資建議：11月國內(nèi)電動(dòng)車銷量向好，在爆款車型和年底退坡情況下，11月和12月銷量持續(xù)火爆，12月排產(chǎn)環(huán)比增5%以上超預(yù)期，總體偏緊，六氟穩(wěn)在10.5萬/噸，全年銷量到125萬以上，明年國內(nèi)預(yù)計(jì)200萬輛；11月歐洲主流注冊(cè)超14萬，同環(huán)比+227%/+13%，再次大超預(yù)期，今年上調(diào)至120萬，同增100%+，明年進(jìn)一步上修到200萬輛+，同增70%+；美國拜登當(dāng)選有望鼓勵(lì)電動(dòng)化，日本考慮2030內(nèi)全面實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化，全球電動(dòng)化大趨勢(shì)明確；明年國內(nèi)和海外均高增，強(qiáng)烈推薦全球供應(yīng)鏈龍頭和有價(jià)格彈性標(biāo)的等。

重點(diǎn)推薦中游龍頭寧德時(shí)代、璞泰來、恩捷股份、新宙邦、科達(dá)利、當(dāng)升科技、天賜材料，關(guān)注比亞迪、億緯鋰能、天奈科技、欣旺達(dá)、中材科技、嘉元科技、國軒高科等；核心零部件：宏發(fā)股份、三花智控、匯川技術(shù)；布局優(yōu)質(zhì)上游資源：華友鈷業(yè)、關(guān)注贛鋒鋰業(yè)(01772)、天齊鋰業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車銷量不達(dá)預(yù)期，政策力度不達(dá)預(yù)期，降價(jià)幅度超預(yù)期

正 文

中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月電動(dòng)車銷量20.0萬輛，同環(huán)比+104.9%/+24.1%，超預(yù)期。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月新能源汽車產(chǎn)量為19.8萬輛，同比增加75.1%，環(huán)比增加17.5%；銷量為20.0萬輛，同比上升104.9%，環(huán)比上升24.1%，超預(yù)期。

11月新能源乘用車銷量為18.6萬輛，同比上升137%，環(huán)比提升25.2%；產(chǎn)量為18.3萬輛，同比上升100.7%。11月新能源商用車銷量約為1.4萬輛，同比下降28%，環(huán)比提升11.8%；產(chǎn)量為1.4萬輛，同比下降33.1%，環(huán)比提升24.2%。

2020年1-11月電動(dòng)車?yán)塾?jì)生產(chǎn)111.9萬輛，同比基本持平；累計(jì)銷售110.9萬輛，同比提升3.9%，其中乘用車?yán)塾?jì)銷量101.1萬輛，同比提升5.4%，商用車9.8萬輛，同比減少9.6%。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，11月新能源乘用車銷量18.17萬輛，A00級(jí)車、B級(jí)車銷量同比大增。純電動(dòng)車銷量15.20萬輛，占比84%，其中A00級(jí)得益于上通五菱宏光MINI的大賣，銷4.95萬輛，同比增長(zhǎng)172%，環(huán)比增長(zhǎng)33%，占比33%；A0級(jí)銷量2.44萬輛，同比增長(zhǎng)212%，環(huán)比增長(zhǎng)16%，占比14%；A級(jí)銷量4.20萬輛，同比增長(zhǎng)7%，占比28%，環(huán)比增長(zhǎng)20%，B級(jí)銷量延續(xù)大增態(tài)勢(shì)，銷3.44萬輛，同比+1456%，1-11月累計(jì)占比22%，自主需求爆發(fā)。

插電乘用車銷量2.97萬輛，同比增加160%，環(huán)比增加29%，占比16%。1-11月電動(dòng)乘用車?yán)塾?jì)銷售95.97萬輛，同比提升4%，其中純電動(dòng)78.17萬輛，同比提升7%，插電式混動(dòng)17.8萬輛，同比下降7%。

分車企類型看，受爆款車型拉動(dòng)，11月新勢(shì)力及自主品牌持續(xù)高增。11月自主車企銷11.7萬輛，同比+92%，環(huán)比+18%，市占率64%；11月新勢(shì)力同比+381%，環(huán)比+18.4%，占比13%，累計(jì)占比14%；合資11月同環(huán)比+44%/35%，市占率為10%，累計(jì)市占率為14%。特斯拉11月銷2.2萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)78%，市占率12%，上海工廠交付能力提升，20年1-11月累計(jì)銷11.4萬輛，占比12%。

從車企角度來看，上通五菱、比亞迪位穩(wěn)居前2，特斯拉年底沖量，位居第三。

上通五菱受益于宏光MINI大賣，11月銷量3.6萬輛，同比大增268%，環(huán)比增加21%，位居第一名，20年1-11月累計(jì)銷量12.45萬輛，占比13%；

比亞迪11月銷量2.6萬輛，同比增加144%，環(huán)比增加16%，占比14%，主要受益于漢的訂單釋放，20年1-11月累計(jì)銷量15.52萬輛，累計(jì)市占率16%。

特斯拉中國11月銷量2.16萬輛，環(huán)比提升78%，20年1-11月累計(jì)銷量11.43萬輛，累計(jì)市占率為12%，位居第三；

上汽乘用車11月銷量1.09萬輛，同比大幅提升121%，環(huán)比下降14%，20年1-11月累計(jì)銷量5.86萬輛，累計(jì)市占率為6%。

長(zhǎng)城汽車11月銷量1.16萬輛，同/環(huán)比大幅增加415%/45%，本月市占率為6%維持第五位。

新勢(shì)力亮眼，蔚來汽車11月銷量5291輛，同比增加253%，環(huán)比增加5%，本月市占率3%；理想汽車11月銷量4646輛，環(huán)比增加26%，本月市占率3%；小鵬汽車11月銷量4650輛，同比增加358%，環(huán)比提升59%，本月市占率3%。

分車型看，宏光MINI、Model3銷量大超預(yù)期，比亞迪漢、歐拉黑貓表現(xiàn)亮眼。

純電動(dòng)乘用車中，宏光MINI和Model3處于第一梯隊(duì)且大幅領(lǐng)先，宏光MINI(A00級(jí))11月銷2.82萬輛，環(huán)比+19%，占比19%，穩(wěn)居排名榜首；Model 3(B級(jí))位居第二，11月銷2.16萬輛，主要受益于上海限牌政策，環(huán)比大增78%，占比14%。歐拉黑貓(A00級(jí))11月售出9463輛(環(huán)比+51%，占比6%)；比亞迪漢EV(A級(jí))銷7482輛，環(huán)比+48%，占比5%，產(chǎn)能穩(wěn)步爬坡；eQ電動(dòng)車(A00級(jí))售出6456輛(同/環(huán)比+36%/+24%，占比4%)；

插電乘用車銷量同比提升，理想ONE 4646輛(環(huán)比+26%，占比+20%)，位居第一；比亞迪唐 3007輛(環(huán)比下降19%，同比193%)、寶馬5系 2738輛(環(huán)比+24%，占比11%)、比亞迪漢DM 2623輛(環(huán)比+5%，占比11%)、帕薩特 2164 輛(環(huán)比+84%，占比9%)分別占據(jù)銷量2-5席位。

投資建議

11月國內(nèi)電動(dòng)車銷量向好，在爆款車型和年底退坡情況下，11月和12月銷量持續(xù)火爆，12月排產(chǎn)環(huán)比增5%以上超預(yù)期，總體偏緊，六氟穩(wěn)在10.5萬/噸，全年銷量到125萬以上，明年國內(nèi)預(yù)計(jì)200萬輛；11月歐洲主流注冊(cè)超14萬，同環(huán)比+227%/+13%，再次大超預(yù)期,今年上調(diào)至120萬，同增100%+，明年進(jìn)一步上修到200萬輛+，同增70%+；美國拜登當(dāng)選有望鼓勵(lì)電動(dòng)化，日本考慮2030內(nèi)全面實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化，全球電動(dòng)化大趨勢(shì)明確；明年國內(nèi)和海外均高增，強(qiáng)烈推薦全球供應(yīng)鏈龍頭和有價(jià)格彈性標(biāo)的等。

重點(diǎn)推薦中游龍頭寧德時(shí)代、璞泰來、恩捷股份、新宙邦、科達(dá)利、當(dāng)升科技、天賜材料，關(guān)注比亞迪、億緯鋰能、天奈科技、欣旺達(dá)、中材科技、嘉元科技、國軒高科等；核心零部件：宏發(fā)股份、三花智控、匯川技術(shù)；布局優(yōu)質(zhì)上游資源：華友鈷業(yè)、關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

電動(dòng)車銷量不達(dá)預(yù)期，政策力度不達(dá)預(yù)期，降價(jià)幅度超預(yù)期（編輯：mz）