短短一年融資120億美元，特斯拉(TSLA.US)今年為何頻繁增發(fā)？

本文來自微信公眾號“英為財情Investing”，作者“莫寧”。

特斯拉(TSLA.US)在當(dāng)時時間周三晚間提交的一份文件顯示，公司僅用了一天時間就完成了50億美元的股票增發(fā)。

特斯拉今年融資規(guī)模占過去十年的70%

這是特斯拉今年以來第三次融資——這家電動汽車巨頭在2月份發(fā)行了20億美元股票，又在9月份發(fā)行了50億美元股票。

自2010年IPO以來的十年中，特斯拉累計融資11次，融資金額共計近177億美元，單單是在今年的三次增發(fā)，就為特斯拉籌集了120億美元的資金。

而截至三季度末，即9月份融資之后，特斯拉持有145億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，比第二季度增加了59億美元。最新的增發(fā)之后，特斯拉的總現(xiàn)金余額可能達(dá)到了200億美元左右。

諷刺的是，年初時，馬斯克曾表示，特斯拉已經(jīng)能夠“自籌資金”;10月份，馬斯克又稱，公司有“足夠的流動性”來為其支出和擴(kuò)張計劃提供資金。三次融資，三次打了馬斯克的臉。

這不禁讓人發(fā)出疑問：為什么特斯拉在2020年頻繁增發(fā)，甚至于其規(guī)模占到了過去10年增發(fā)的近70%?特斯拉到底有多缺錢?僅僅是“鞏固資產(chǎn)負(fù)債表”，似乎不足以成為一個具有信服力的解釋。

逾6000億美元市值，需要更高增長支撐

彭博分析師利亞姆·鄧寧(Liam Denning)指出，一種可能的解釋是，特斯拉逾6000億美元的估值已經(jīng)高到需要更高的增長速度來令其合理化，而要達(dá)到這種增速，僅靠自身的自由現(xiàn)金流無法支撐。截至第三季度末，特斯拉的自由現(xiàn)金流是19億美元，其中13億美元是由出售監(jiān)管信用額度獲得的。

更多的彈藥，意味著特斯拉能夠在2021年將火力全開——按照摩根士丹利的說法，特斯拉2021年的“戰(zhàn)爭基金”已經(jīng)到手。

除了新皮卡和商用卡車的計劃之外，特斯拉明年的兩個超級項目將是兩個新工廠的竣工，分別在美國德克薩斯州奧斯汀和德國柏林。

特斯拉表示，“有望”在2021年開始交付這兩家新工廠生產(chǎn)的汽車，其中德州工廠將負(fù)責(zé)生產(chǎn)皮卡Cybertruck和電動卡車Semi，此外還會為美國東海岸市場制造Model Y和Model 3。

雖然特斯拉沒有給出2021年的官方銷售目標(biāo)，但分析師猜得也差不多了。在三季度的電話會議上，一位分析師估計特斯拉明年的銷量將在84萬至100萬輛之間，馬斯克回應(yīng)稱，銷量很可能會在這個區(qū)間“附近”，與這位分析師的預(yù)測“相差不遠(yuǎn)”。2020年，特斯拉的銷售目標(biāo)是50萬輛。

特斯拉股價走勢，來源：英為財情Investing.com

增發(fā)對股權(quán)的稀釋不到1%

除了特斯拉本身需要，市場也需要。

特斯拉將于12月下旬加入標(biāo)普500指數(shù)，考慮到其龐大的規(guī)模，這將產(chǎn)生數(shù)十億美元來自指數(shù)追蹤基金的買入需求。而特斯拉年內(nèi)的第三次融資可以為這些需求供應(yīng)股票。

而且，鄧寧指出，如果是一年前發(fā)行50億美元股票，意味著稀釋率超過8%;但今年增發(fā)，稀釋率不到1%。在此期間，遠(yuǎn)期市盈率已經(jīng)從約60倍激增至170倍。當(dāng)稀釋不會對股東產(chǎn)生太大影響時，這就是增發(fā)的一個好時機(jī)。

特斯拉的多頭應(yīng)該對這次增發(fā)感到高興。Wedbush分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)、特斯拉一直以來的多頭，就在報告中表示，此次融資是“明顯的積極信號，將進(jìn)一步鞏固特斯拉的看漲理由”。

當(dāng)然，圍繞特斯拉的多空之爭向來激烈，本周摩根大通發(fā)研報稱特斯拉僅值90美元。短期內(nèi)，特斯拉出現(xiàn)回調(diào)并不奇怪。從技術(shù)面來看，其相對強(qiáng)弱指數(shù)高于78，而超過70就被認(rèn)為是處于超買領(lǐng)域。但長期來看特斯拉的成長價值不容小覷——畢竟，2016年開始做空特斯拉的大空頭吉姆·查諾斯都已經(jīng)敗下陣來。

（編輯：李均柃）