2017年貨幣政策前瞻：各大央行怎么看怎么辦?

2016年的金融市場風(fēng)云涌動(dòng)，多國央行也采取了出乎意外的貨幣政策，如：美聯(lián)儲(chǔ)加息一拖再拖，原本預(yù)期的四次加息，結(jié)果只有一次；日本央行推出新型QQE。分析師預(yù)計(jì)，2017年全球貨幣政策將呈現(xiàn)多樣化的形勢。

美聯(lián)儲(chǔ)：加息三次?

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在12月議息會(huì)議上暗示，2017年將加息三次，前提是其經(jīng)濟(jì)預(yù)測沒有發(fā)生重大變化。

摩根大通資產(chǎn)管理公司全球市場策略師亞歷克斯·德萊頓(Alex Dryden)表示，“如果通貨膨脹在2017年開始出現(xiàn)，預(yù)計(jì)明年可能會(huì)加息三至四次。與過去相比，這個(gè)加息周期相對溫和，不過仍超過了目前市場的定價(jià)?！敝档米⒁獾氖?，美國的貨幣政策可能會(huì)受到國會(huì)延遲批準(zhǔn)的影響。

德銀駐美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·拉沃爾納(Joseph LaVorgna)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)“明年不會(huì)大舉加息”，其主要風(fēng)險(xiǎn)來自地緣政治。

歐洲央行：縮減量寬規(guī)模?

歐洲央行的政策前景似乎很復(fù)雜。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速并不強(qiáng)勁，通脹也還遠(yuǎn)達(dá)不到2%的目標(biāo)水平，至少在2018年之前不會(huì)。同時(shí)， 2017年歐元區(qū)將有幾次關(guān)鍵選舉，若民粹黨的支持率日益增加，整個(gè)歐盟的政治格局可能會(huì)改變，這將迫使歐洲央行更長期地保持寬松的貨幣政策立場。

歐洲央行行長德拉吉12月初宣布，將延長量化寬松計(jì)劃，但明年4月之后，將每月購債規(guī)模從每月800億歐元減少到600億歐元。

荷蘭合作銀行(Rabobank)高級市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Elwin de Groot表示：“歐洲央行已經(jīng)確認(rèn)2017年年底前將繼續(xù)保持一種非常寬松的立場，這一立場甚至還可能會(huì)延長至2018年以后?！?/p>

“盡管如此，自4月起減少購債規(guī)模的“調(diào)整”， 表明條件一旦成熟，歐洲央行愿意退出QE。但2018年第三季度前，歐洲央行不可能提高利率?！眃e Groot補(bǔ)充道。

德國巴伐利亞銀行(Bayerische Landesbank)經(jīng)濟(jì)研究部主管Johannes Mayr指出，該央行前景的主要風(fēng)險(xiǎn)是，隨著美國債券收益率上升，或歐元區(qū)核心通脹率回升快于預(yù)期，債券收益率以及歐洲的跨國和跨資產(chǎn)價(jià)差均會(huì)上升。

“顯然還有政治風(fēng)險(xiǎn)，如果一些成員國的反建制和反歐盟政黨得勢，主權(quán)債券利差可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。目前，我們認(rèn)為成員國脫歐的風(fēng)險(xiǎn)仍然溫和，但是由于政治動(dòng)蕩帶來不確定性，加上缺乏特朗普式的財(cái)政刺激政策，歐洲經(jīng)濟(jì)增長可能會(huì)受影響?！眃e Groot補(bǔ)充說。

英國央行：一切都取決于增長

英國央行行長馬克·卡尼(Mark Carney)在退歐公投剛結(jié)束不久就放寬貨幣政策，將基準(zhǔn)利率下調(diào)至0.25%，擴(kuò)大購債700億英鎊(約合880億美元)，并將公司債券納入資產(chǎn)購買的范圍。

大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)2017年英國央行的政策不會(huì)出現(xiàn)變化，主要由于經(jīng)濟(jì)增長仍然疲軟，以及通脹高企。

“預(yù)計(jì)英國央行貨幣政策委員會(huì)(MPC)將保持銀行利率在0.25%，并保持QE目標(biāo)在435英鎊。目前，英國經(jīng)濟(jì)增長緩慢，但并不會(huì)太疲軟;通脹率攀升并超過3.5%的峰值，預(yù)計(jì)在2017年年底前開始下降。“投行Investec首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Shaw表示。

Berenberg高級英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡洛姆·皮克林(Kallum Pickering)也表示，“2017年英國央行改變政策立場的概率很低?！?/p>

“受脫歐不確定性影響，今年英國經(jīng)濟(jì)增長放緩(預(yù)計(jì)增速約為1.5%)，就業(yè)保持在較高水平，通脹則因英鎊貶值而上升，這種狀況并不支撐英國的政策轉(zhuǎn)變?！捌た肆终f。

但最終的財(cái)政政策將取決于經(jīng)濟(jì)增長。如果GDP下滑，需求惡化，英國央行可能宣布進(jìn)一步寬松。但如果2017年經(jīng)濟(jì)增長上行，且持續(xù)擴(kuò)張，國內(nèi)通脹壓力提升，將令英國央行收緊貨幣政策。

“英國首相特蕾莎·梅曾表達(dá)硬脫歐立場，加上英國缺乏強(qiáng)有力的增長政策，表明供給端的受損程度可能比需求端大，因此，長期而言，英國退歐可能會(huì)加劇通脹，促使英國央行提高利率。市場可能開始質(zhì)疑，如果在短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)表現(xiàn)良好，英國央行是否會(huì)在明年就會(huì)轉(zhuǎn)向這種立場?！逼た肆盅a(bǔ)充道。

日本央行：維持現(xiàn)狀，但也可能出現(xiàn)意外

摩根大通駐日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hiroshi Ugai表示：“預(yù)計(jì)2017年日本央行將維持現(xiàn)有政策不變?！?/p>

“因?yàn)槿毡狙胄袕?qiáng)調(diào)，必須以維持增長動(dòng)力，令通脹回升至2%，作為采取額外寬松政策的標(biāo)準(zhǔn)，而非主要考慮價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)是否延遲。而且日本央行非常重視進(jìn)一步降低收益曲線對金融機(jī)構(gòu)利潤和資本的影響。”

日本央行在9月份意外宣布一項(xiàng)重大政策變化：將政策目標(biāo)從貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)向利率。同時(shí)，該央行行長重申，如果有必要，將會(huì)采取進(jìn)一步刺激措施，以確保通脹接近其2%的目標(biāo)。

荷蘭合作銀行亞太區(qū)金融市場研究部主管Michael Every預(yù)計(jì)，日本央行將堅(jiān)持其量化寬松政策，并以“其他方式”擴(kuò)張。

“我認(rèn)為，為了控制收益率曲線，日本央行不得不使日本國債收益率保持在零以上，隨著該央行朝著越來越大的財(cái)政刺激方向發(fā)展，這是必要的。實(shí)際上，這將滑向‘直升機(jī)撒錢’”。 Michael Every表示

“美國利率因特朗普主義走得越高，全球保護(hù)主義越嚴(yán)重，就越快證明日本央行的政策轉(zhuǎn)變是有必要的。”他說道。