A股港股市場(chǎng)數(shù)據(jù)周報(bào)：海外風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)_動(dòng)拖累港股

本文來(lái)源于“張憶東策略世界”微信公眾號(hào)。

1、A股市場(chǎng)綜述（注：本周A股指的是20201130-20201204）

股指表現(xiàn)：本周A股重要股指均上漲，創(chuàng)業(yè)板指（漲4.3%）、中小板指（漲2.7%）和深證成指（漲2.5%）領(lǐng)漲，滬深300漲1.7%，科創(chuàng)50漲1.2%，上證50漲1.2%，上證綜指漲1.1%。行業(yè)上，醫(yī)藥、傳媒和食品飲料領(lǐng)漲，煤炭、房地產(chǎn)和汽車領(lǐng)跌。

當(dāng)前估值水平：截至12月4日，滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50PE-TTM分別為15.5倍、64.1倍、36.6倍、12.2倍，處于2011年以來(lái)的95%、86%、89%、93%分位數(shù)水平；PB分別為1.7倍、7.5倍、4.5倍、1.3倍, 處于2011年以來(lái)的71%、89%、79%、56%分位數(shù)水平。

資金流動(dòng)：本周陸股通凈流入245.4億元人民幣。北向資金本周主要流入計(jì)算機(jī)、非銀行金融和醫(yī)藥，流出房地產(chǎn)、家電和汽車。本周A股IPO募資總額為191.6億元；A股定增募資269.7億元。本周重要股東凈減持約191.6億元，其中增持約10.2億元，減持約201.8億元。限售股解禁市值約598.3億元，下周解禁約844.5億元。

投資者情緒：1）A股日均換手率從上周的1.25%上升至1.28%，高于近五年以來(lái)的中位數(shù)水平；2）截至12月4日，漲停家數(shù)/跌停家數(shù)比(10日移動(dòng)平均)為3.4，處于2013年以來(lái)的43%分位數(shù)水平。

本周央行通過公開市場(chǎng)操作凈回籠2300億元人民幣。貨幣市場(chǎng)利率：截至12月4日，7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率下降26bp至2.33%；SHIBOR隔夜利率上升25.0bp至1.09%，3個(gè)月利率下降5.3bp至3.08%。

人民幣匯率：本周離岸人民幣兌美元匯率上升0.99%，截至12月4日，美元兌人民幣匯率為6.5315。

2、港股市場(chǎng)綜述（注：本周指的是20201130-20201204）

股指表現(xiàn)：本周，除恒生小型股（漲2.5%）外，港股重要指數(shù)均下跌。恒生科技（跌1.7%）、恒生國(guó)指（跌1.5%）和恒生大型股（跌0.9%）領(lǐng)跌，恒生綜指下跌0.7%、恒生中型股下跌0.6%、恒生指數(shù)下跌0.2%。行業(yè)上，恒生必需性消費(fèi)業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)和金融業(yè)領(lǐng)漲，能源業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)和綜合業(yè)領(lǐng)跌。

估值水平：12月4日，恒指預(yù)測(cè)PE（彭博一致預(yù)期）為13.7倍，處于2005年7月以來(lái)的中位數(shù)和3/4分位數(shù)之間；恒生國(guó)指預(yù)測(cè)PE為10.0倍，處于2005年7月以來(lái)的中位數(shù)附近。恒生指數(shù)PE（TTM）為14.7倍，恒生國(guó)指PE（TTM）為10.1倍。

資金流動(dòng)：本周港股通資金凈流入193億人民幣，南向資金主要流向電子元器件、銀行和計(jì)算機(jī)，流出汽車、餐飲旅游和醫(yī)藥。據(jù)彭博口徑，本周主要投資于香港的股票型ETF中，資產(chǎn)總值前十大ETF凈流入資金3.8億美元。截至本周五，AH溢價(jià)指數(shù)為143.0，略高于上周的142.3，高于2005年以來(lái)的3/4分位數(shù)，處于近四年以來(lái)的高位水平。

投資者情緒：截至本周五，恒生波指為17.4，低于上周五的18.9，處于2012年以來(lái)的43%分位數(shù)水平；主板周平均賣空成交比為12.4%，低于上周的14.5%。

貨幣市場(chǎng)利率：截至12月4日，相較于上周五，本周HIBOR隔夜利率上升0.2bp至0.05%，7天利率下降0.3bp至0.06%，1個(gè)月利率上升9.6bp至0.20%。

匯率市場(chǎng)：截至12月4日，美元兌港元匯率為7.7507。彭博巴克萊中資美元債各等級(jí)回報(bào)指數(shù)：本周彭博巴克萊中資美元債回報(bào)指數(shù)跌0.08%至206.7；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)跌0.46%至185.4；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.89%至258.4。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)增速下行；中、美貨幣政策寬松不達(dá)預(yù)期；大國(guó)博弈風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告正文

一、A股、港股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)

1、A股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)（注：本周指的是20201130-20201204）

1.1、A股市場(chǎng)表現(xiàn)概覽

股指表現(xiàn)：本周A股重要股指均上漲，創(chuàng)業(yè)板指（漲4.3%）、中小板指（漲2.7%）和深證成指（漲2.5%）領(lǐng)漲，滬深300漲1.7%，科創(chuàng)50漲1.2%，上證50漲1.2%，上證綜指漲1.1%。行業(yè)上，醫(yī)藥（漲5.7%）、傳媒（漲3.8%）和食品飲料（漲3.7%）領(lǐng)漲，煤炭（跌1.8%）、房地產(chǎn)（跌1.6%）和汽車（跌1.5%）領(lǐng)跌。

風(fēng)格上，高價(jià)股指數(shù)（漲3.6%）、績(jī)優(yōu)股指數(shù)（漲3.6%）和高市盈率指數(shù)（漲3.1%）領(lǐng)漲。主題上，漲幅前三的分別為打板指數(shù)（漲13.0%）、覆銅板指數(shù)（漲10.3%）和血液制品指數(shù)（漲8.3%）。

1.2、A股估值與股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

當(dāng)前估值水平：截至12月4日，滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50PE-TTM分別為15.5倍、64.1倍、36.6倍、12.2倍，處于2011年以來(lái)的95%、86%、89%、93%分位數(shù)水平。當(dāng)前滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50的PB分別為1.7倍、7.5倍、4.5倍、1.3倍, 處于2011年以來(lái)的71%、89%、79%、56%分位數(shù)水平。

截至12月4日，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3.2%，與上周持平，低于2012年以來(lái)的一倍標(biāo)準(zhǔn)差下線。（注：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=滬深300指數(shù)市盈率倒數(shù)-10年期國(guó)債收益率）

截至12月4日，滬深300股息率-十年期國(guó)債收益率為-1.23%，處于2015年以來(lái)的30%分位數(shù)水平。上證綜指PE-TTM倒數(shù)為6.23%，低于2倍10年期國(guó)債收益率6.53%。

截至12月4日，行業(yè)估值從市盈率 TTM的角度，特征如下（以下涉及分位數(shù)時(shí)，其歷史區(qū)間為2011年第一個(gè)交易日至今）：

**  家用電器（99%）、食品飲料（99%）、休閑服務(wù)（98%）、汽車（98%）、交通運(yùn)輸（91%）、銀行（87%）、紡織服裝（86%）、計(jì)算機(jī)（84%）、醫(yī)藥生物（82%）行業(yè)市盈率TTM 處于相對(duì)較高分位數(shù)水平。

**  非銀金融（68%）、商業(yè)貿(mào)易（62%）、有色金屬（59%）、電子（59%）、化工（58%）、電氣設(shè)備（56%）、國(guó)防軍工（53%）、機(jī)械設(shè)備（48%）、傳媒（43%）、綜合（40%）行業(yè)市盈率TTM 處于相對(duì)居中分位數(shù)水平。

**  通信（39%）、采掘（37%）、輕工制造（26%）、鋼鐵（26%）、建筑材料（24%）、公用事業(yè)（20%）、建筑裝飾（9%）、房地產(chǎn)（8%）和農(nóng)林牧漁（1%）行業(yè)市盈率TTM處于相對(duì)較低分位數(shù)水平（括號(hào)內(nèi)為其分位數(shù)數(shù)值）。

行業(yè)估值從市凈率的角度，特征如下（以下涉及分位數(shù)時(shí)，其歷史區(qū)間為2011年第一個(gè)交易日至今）：

**  食品飲料（99%）、休閑服務(wù)（96%）、家用電器（95%）、電子（89%）、電氣設(shè)備（79%）、非銀金融（68%）、國(guó)防軍工（64%）、汽車（59%）、機(jī)械設(shè)備（58%）、化工（55%）、計(jì)算機(jī)（55%）、建筑材料（54%）、農(nóng)林牧漁（53%）、交通運(yùn)輸（52%）行業(yè)處于橫向相對(duì)較高水平。

**  輕工制造（37%）、通信（36%）、有色金屬（35%）、鋼鐵（34%）、紡織服裝（31%）、綜合（24%）、傳媒（22%）行業(yè)市凈率處于橫向相對(duì)居中水平。

**  商業(yè)貿(mào)易（14%）、采掘（13%）、公用事業(yè)（8%）、銀行（8%）、房地產(chǎn)（4%）、建筑裝飾（2%）行業(yè)市凈率處于相對(duì)較低分位數(shù)水平（括號(hào)內(nèi)為其分位數(shù)數(shù)值）。

1.3、資金流動(dòng)

陸股通資金凈流入：本周陸股通凈流入245.4億元人民幣；自開通以來(lái)，陸股通累計(jì)買入成交凈額11647億人民幣。北向資金本周主要流入計(jì)算機(jī)、非銀行金融和醫(yī)藥，流出房地產(chǎn)、家電和汽車。

本周，北向資金前十大凈買入個(gè)股為隆基股份、東方財(cái)富、中國(guó)平安、恒瑞醫(yī)藥、恒生電子、寧德時(shí)代、中聯(lián)重科、貴州茅臺(tái)、三安光電、美的集團(tuán)；前十大凈賣出個(gè)股為愛爾眼科、上汽集團(tuán)、招商銀行、TCL科技、三一重工、萬(wàn)科A、立訊精密、?？低暋⑽寮Z液、格力電器。

本周A股IPO募資總額為22.8億元；A股定增募資269.7億元。本周重要股東凈減持約191.6億元，其中增持約10.2億元，減持約201.8億元。限售股解禁市值約598.3億元，下周解禁約844.5億元。

1.4、A股投資者情緒監(jiān)測(cè)

（注，以下“A股”指的是中證流通指數(shù)成分股）

**  換手率：A股日均換手率從上周的1.25%上升至1.28%，高于近五年以來(lái)的中位數(shù)水平；截至12月4日，漲停家數(shù)/跌停家數(shù)比(10日移動(dòng)平均)為3.4，處于2013年以來(lái)的43%分位數(shù)水平。

**  股指期貨：本周滬深300股指期貨基差率均值為0.07%。截至12月4日，滬深300股指期貨基差率為0.13%。

1.5、中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)流動(dòng)性和債市數(shù)據(jù)跟蹤

本周央行通過公開市場(chǎng)操作凈回籠2300億元人民幣：本周央行通過公開市場(chǎng)操作投放2000億元人民幣，回籠4300億元人民幣。

貨幣市場(chǎng)利率：截至12月4日，相較于上周五，SHIBOR隔夜利率上升25.0bp至1.09%，7天利率下降22.0bp至2.12%；SHIBOR1個(gè)月利率下降3.8bp至2.70%，3個(gè)月利率下降5.3bp至3.08%。截至12月4日，7天銀行間同業(yè)拆借加權(quán)利率下降20bp至2.55%，7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率下降26bp至2.33%；3個(gè)月同業(yè)存單利率與上周持平為3.42%，6個(gè)月同業(yè)存單利率下降6bp至3.42%。

人民幣匯率：本周離岸人民幣兌美元匯率上升0.99%，截至12月4日，美元兌離岸人民幣匯率為6.5110，美元兌人民幣匯率為6.5315。

債券市場(chǎng)：截至12月4日，相較于上周五，3個(gè)月、6個(gè)月、1年期國(guó)債到期收益率分別下降7.2bp、下降9.6bp、下降4.0bp至2.86%、2.87%和2.87%。期限、等級(jí)、信用利差無(wú)明顯變動(dòng)。

期限利差：10年-2年中債國(guó)債利差為0.25%，較上周上升1.7bp；

等級(jí)利差：5年期AA級(jí)與AAA級(jí)企業(yè)債利差為0.70%，較上周上升4.0bp；

信用利差：5年期AA級(jí)企業(yè)債與國(guó)債利差為1.55%，較上周下降0.6bp；5年地方政府債（AAA-）-國(guó)債到期收益率為0.26%，較上周上升1.3bp。

2、港股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)（注：本周指的是20201130-20201204）

2.1、港股市場(chǎng)表現(xiàn)概覽

股指表現(xiàn)：本周，除恒生小型股（漲2.5%）外，港股重要指數(shù)均下跌。恒生科技（跌1.7%）、恒生國(guó)指（跌1.5%）和恒生大型股（跌0.9%）領(lǐng)跌，恒生綜指下跌0.7%、恒生中型股下跌0.6%、恒生指數(shù)下跌0.2%。行業(yè)上，恒生必需性消費(fèi)業(yè)（漲2.5%）、醫(yī)療保健業(yè)（漲2.4%）和金融業(yè)（漲1.4%）領(lǐng)漲，能源業(yè)（跌11.9%）、地產(chǎn)建筑業(yè)（跌3.0%）和綜合業(yè)（跌2.4%）領(lǐng)跌。

2.2、港股盈利趨勢(shì)與估值

估值水平和盈利增速：

**   截至12月4日，恒指預(yù)測(cè)PE（彭博一致預(yù)期）為13.7倍，處于2005年7月以來(lái)的中位數(shù)和3/4分位數(shù)之間；恒生國(guó)指預(yù)測(cè)PE為10.0倍，處于2005年7月以來(lái)的中位數(shù)附近。

**   恒生指數(shù)當(dāng)前PE（TTM）為14.7倍，高于2002年以來(lái)的3/4分位數(shù)水平；恒生國(guó)指PE（TTM）為10.1倍，處于2002年以來(lái)的中位數(shù)附近。

**   恒生指數(shù)和恒生國(guó)指當(dāng)前市凈率水平均為1.1倍，二者處于2002年以來(lái)的1/4分位數(shù)附近。

**   截至12月4日，恒生指數(shù)2020年EPS預(yù)測(cè)增速為-19.5%；2021年EPS預(yù)測(cè)增速為18.8%。

截至12月4日，從PE（TTM）的角度，行業(yè)估值分位數(shù)特征如下：

**   地產(chǎn)建筑業(yè)（83%）、資訊科技業(yè)（71%）、原材料業(yè)（68%）、能源業(yè)（61%）、金融業(yè)（57%）、綜合業(yè)（48%）、工業(yè)（45%）、公用事業(yè)（33%）、電訊業(yè)（不足1%）（注：行業(yè)括號(hào)內(nèi)百分比數(shù)值為2011年以來(lái)行業(yè)當(dāng)前最新市盈率所在分位數(shù)）；

**   恒生醫(yī)療保健業(yè)（89.2倍）、恒生必需性消費(fèi)業(yè)（34.2倍）、恒生非必需性消費(fèi)業(yè)（132.1倍）。

當(dāng)前恒生指數(shù)的股息率為3.23%，高于上周的3.22%，處于2006年9月以來(lái)的1/4分位數(shù)和中位數(shù)之間。

2.3、資金流動(dòng)

港股通資金凈流入：本周港股通資金凈流入193億人民幣，自開通以來(lái)累計(jì)買入成交凈額達(dá)16880億人民幣。從十大活躍成交股的數(shù)據(jù)來(lái)看，南向資金主要流入電子元器件、銀行和計(jì)算機(jī)，流出汽車、餐飲旅游和醫(yī)藥。

南向資金周度凈買入前十大個(gè)股為小米集團(tuán)-W、騰訊控股、工商銀行、建設(shè)銀行、華虹半導(dǎo)體、匯豐控股、華潤(rùn)啤酒、中國(guó)平安、中國(guó)飛鶴、保利協(xié)鑫能源；凈賣出前十大個(gè)股為思摩爾國(guó)際、藥明生物、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中芯國(guó)際、中國(guó)生物制藥、中國(guó)太平、比亞迪股份、美團(tuán)-W、吉利汽車。

本周港股通成交占主板成交金額的比重為8.5%，低于上周的9.9%。截至12月4日，AH溢價(jià)指數(shù)為143.0，略高于上周的142.3，高于2005年以來(lái)的3/4分位數(shù)，處于近四年以來(lái)的高位水平。

根據(jù)彭博口徑統(tǒng)計(jì)，本周主要投資于香港的股票型ETF基金中，基金資產(chǎn)總值前十大ETF凈流入資金3.8億美元。

截至12月4日，本周恒指兩倍反向ETF凈流出資金0.74億港元。

(注：FI二南方恒指基金，即恒指兩倍反向ETF，提供恒生指數(shù)單日表現(xiàn)的相反的2倍回報(bào)，例如恒指一日跌1％，該兩倍反向ETF便實(shí)現(xiàn)2％的升幅，反之亦然。)

2.4、港股投資者情緒

投資者情緒：截至12月4日，恒生波指為17.4，低于上周五的18.9，處于2012年以來(lái)的43%分位數(shù)水平；主板周平均賣空成交比為12.4%，低于上周的14.5%。

2.5、中國(guó)香港市場(chǎng)利率匯率跟蹤

貨幣市場(chǎng)利率：截至12月4日，相較于上周五，本周HIBOR隔夜利率上升0.2bp至0.05%，7天利率下降0.3bp至0.06%，1個(gè)月利率上升9.6bp至0.20%。

匯率市場(chǎng)：截至12月4日，美元兌港元匯率為7.7507；USDCNH即期匯率為6.5170。USDCNH一年期風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指數(shù)為3.04，低于上周五的3.27，處于2011年以來(lái)的45%分位數(shù)水平。

2.6、中資美元債數(shù)據(jù)跟蹤

截至12月4日，相較于上周五，

**   彭博巴克萊中資美元債回報(bào)指數(shù)跌0.08%至206.7；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)跌0.46%至185.4；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.89%至258.4。

**   MarkitiBoxx非金融企業(yè)中資美元債回報(bào)指數(shù)跌0.55%至220.3；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)跌0.67%至215.8；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.92%至232.8。

**   MarkitiBoxx金融企業(yè)中資美元債回報(bào)指數(shù)漲0.39%至311.4；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)跌0.02%至231.4；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.90%至388.5。

**   MarkitiBoxx房地產(chǎn)企業(yè)中資美元債回報(bào)指數(shù)漲0.80%至355.9；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)跌0.12%至244.7；高收益回報(bào)指數(shù)漲1.15%至394.3。

二、風(fēng)險(xiǎn)提示

全球經(jīng)濟(jì)增速下行；中、美貨幣政策寬松不達(dá)預(yù)期；大國(guó)博弈風(fēng)險(xiǎn)。

（編輯：文文）