美團(tuán)-W(03690)20Q3深度點(diǎn)評&紀(jì)要：全面恢復(fù)增長，著眼長期價值

本文來自 微信公眾號“楊仁文研究筆記”。

核心觀點(diǎn)

事件：

美團(tuán)(03690)于2020年11月30日發(fā)布2020年Q3季度業(yè)績報告。公司20Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入354億元(YoY +29%，QoQ +43%)，毛利潤108億元(YoY +13%, QoQ +26%)，經(jīng)營性溢利為67.2億元(YoY +363%)，其中包括投資于上市實(shí)體的公允價值變動收益58億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為20.5億元(YoY +6%)。

核心觀點(diǎn)：

1、主要財務(wù)指標(biāo)分析：20Q3公司從公共衛(wèi)生事件中恢復(fù)，全面增長，新賽道新業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展業(yè)績超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入354億元(YoY +29%，QoQ +43%)，毛利108億元(YoY +13%, QoQ +26%)，經(jīng)營性溢利為67.2億元，其中包含投資于上市實(shí)體的公允價值變動收益58億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為20.5億元(YoY +6%)，凈利潤率為6%。

分業(yè)務(wù)收入：20Q3公司實(shí)現(xiàn)餐飲外賣收入206.9億元(YoY +33%, QoQ +42%); 到店、酒店及旅游收入64.8億元(YoY +5%，QoQ +43%);新業(yè)務(wù)及其他收入82.3億元(YoY +43%, QoQ +46%)。

分業(yè)務(wù)經(jīng)營溢利：20Q3公司實(shí)現(xiàn)餐飲外賣經(jīng)營溢利7.7億元(YoY +133%, QoQ -38%)，經(jīng)營利潤率4%(YoY +2pct); 到店、酒店及旅游經(jīng)營溢利27.9億元(YoY +20%，QoQ +48%),經(jīng)營利潤率43%(YoY +5pct);新業(yè)務(wù)及其他經(jīng)營溢利-20.3億元(YoY +49%, QoQ +39%),經(jīng)營利潤率-25%。

分類型收入：20Q3公司實(shí)現(xiàn)傭金收入231.3億元(YoY +25%，QoQ +45%);在線營銷服務(wù)收入56.6億元(YoY +28%，QoQ +31%);其他服務(wù)及銷售收入66.1億元(YoY +47%， QoQ +47%)。

費(fèi)用情況：20Q3公司研發(fā)費(fèi)用率8%(YoY +0pct，QoQ -1pct)，銷售及營銷費(fèi)用率16%(YoY -4pct, QoQ -1pct)， 一般及行政費(fèi)用率4%(YoY +0pct, QoQ -1pct) 。

毛利及利潤率情況：20Q3公司毛利為108.2億元(YoY +13%, QoQ +26%),毛利率為30.6% (QoQ -4.1pct，YoY -4.3pct)，經(jīng)營性損益為67.2億元，經(jīng)營利潤率為19%，其中包括投資于上市實(shí)體的公允價值變動收益58億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為20.5億元(YoY +6%)，凈利率為6%(YoY -1pct)。

2、餐飲外賣：平臺供給多樣性提升，帶動場景拓展，三要素(用戶、商戶、配送網(wǎng)絡(luò))三方優(yōu)化提升，AOV表現(xiàn)良好。商戶規(guī)模擴(kuò)大提升運(yùn)營效率，促銷手法創(chuàng)新提升用戶粘性，算法提升保證騎手安全和配送效率。

20Q3餐飲外賣業(yè)務(wù)交易金額1522億元(YoY +36%， QoQ +40%)，交易用戶數(shù)為476.5萬(YoY +9%, QoQ +4%), 活躍商家數(shù)為650萬(YoY +10%, QoQ +3%),交易筆數(shù)3212億筆(YoY +30%, QoQ +44%)，平均訂單價47.4元(YoY +5%, QoQ -3%), 變現(xiàn)率13.6%(YoY -0.3pct,QoQ +0.2pct)，收入 206.9億元(YoY +33%, QoQ +42%)，經(jīng)營溢利7.7億元(YoY +133%, QoQ -38%)，經(jīng)營利潤率4%(YoY +2pct)。

3、到店、酒旅及其他：到店業(yè)務(wù)已完全恢復(fù)實(shí)現(xiàn)正增長，消費(fèi)升級類別的增長加速，酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)基本恢復(fù)，夏季旅游高峰目的地轉(zhuǎn)向國內(nèi)形成本地優(yōu)勢。

20Q3到店、酒店及旅游收入64.8億元(YoY +5%，QoQ +43%)，經(jīng)營溢利27.9億元(YoY +20%，QoQ +48%),經(jīng)營利潤率43%(YoY +5pct)，酒店間夜量1.14億(YoY +4%, QoQ +46%)。

4、新業(yè)務(wù)及其他： 積極布局下沉市場，深入生鮮零售和出行(主要是共享電單車)賽道。生鮮零售平臺+自營+社區(qū)團(tuán)購三種模式齊頭并進(jìn)，形成Food + Platform戰(zhàn)略優(yōu)勢。

20Q3 新業(yè)務(wù)及其他收入82.3億元(YoY +43%, QoQ +46%)，經(jīng)營溢利-20.3億元(YoY +49%, QoQ +39%),經(jīng)營利潤率-25%。

5、盈利預(yù)測：我們持續(xù)看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展和后續(xù)業(yè)績的增長。我們預(yù)測2020-2023年營業(yè)收入分別為1124.4 /1671.7 /2180.8 /2909.2億元，凈利分別為48.3/ 221.3/ 346.9/ 646.7億元，EPS為0.83/ 3.79/5.94/11.07元。目標(biāo)價格346港幣，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，市場競爭加劇，行業(yè)增長不及預(yù)期，政策風(fēng)險，補(bǔ)貼滑坡后GMV增長不足預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，業(yè)務(wù)過度多元化、協(xié)同不足，運(yùn)營資金不足，盈利不達(dá)預(yù)期等。

報告正文

事件：

【財務(wù)摘要】

基本概況：公司20Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入354億元(YoY +29%，QoQ +43%)，毛利108億元(YoY +13%, QoQ +26%)，經(jīng)營性溢利為67.2億元，其中包含投資于上市實(shí)體的公允價值變動收益58億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為20.5億元(YoY +6%)，經(jīng)營利潤率為6%。

分業(yè)務(wù)收入：20Q3公司實(shí)現(xiàn)餐飲外賣收入206.9億元(YoY +33%, QoQ +42%); 到店、酒店及旅游收入64.8億元(YoY +5%，QoQ +43%);新業(yè)務(wù)及其他收入82.3億元(YoY +43%, QoQ +46%)。

分類型收入: 20Q3公司實(shí)現(xiàn)傭金收入231.3億元(YoY +25%，QoQ +45%);在線營銷服務(wù)收入56.6億元(YoY +28%，QoQ +31%);其他服務(wù)及銷售收入66.1億元(YoY +47%， QoQ +47%)。

毛利及毛利率：20Q3公司毛利為108.2億元(YoY +13%, QoQ +26%),毛利率為30.6% (QoQ -4.1pct，YoY -4.3pct)。

費(fèi)用情況：20Q3公司研發(fā)費(fèi)用率8%(YoY +0pct，QoQ -1pct)，銷售及營銷費(fèi)用率16%(YoY -4pct, QoQ -1pct)， 一般及行政費(fèi)用率4%(YoY +0pct, QoQ -1pct) 。

利潤率情況：20Q3公司毛利率為30.6% (YoY -4.3pct，QoQ -4.1pct)，經(jīng)營利潤率為19%(YoY +14pct, QoQ +10pct), 凈利率為6%(YoY -1pct)。

經(jīng)營現(xiàn)金流：經(jīng)營現(xiàn)金流由20Q2的56億元降為20Q3的33億元。

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物：截至2020年9月30日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣196.9億元，短期投資為337億元，分別對應(yīng)2020年6月30日的139億元人民幣及445億元人民幣。

【業(yè)務(wù)摘要】

餐飲外賣：20Q3餐飲外賣業(yè)務(wù)交易金額1522億元(YoY +36%， QoQ +40%)，交易用戶數(shù)為476.5萬(YoY +9%, QoQ +4%), 活躍商家數(shù)為650萬(YoY +10%, QoQ +3%),交易筆數(shù)3212億筆(YoY +30%, QoQ +44%)，平均訂單價47.4元(YoY +5%, QoQ -3%), 變現(xiàn)率13.6%(YoY -0.3pct,QoQ +0.2pct)，收入 206.9億元(YoY +33%, QoQ +42%)，經(jīng)營溢利7.7億元(YoY +133%, QoQ -38%)，，經(jīng)營利潤率4%(YoY +2pct)。

到店、酒旅及其他：20Q3到店、酒店及旅游收入64.8億元(YoY +5%，QoQ +43%)，經(jīng)營溢利27.9億元(YoY +20%，QoQ +48%),經(jīng)營利潤率43%(YoY +5pct)，酒店間夜量1.14億(YoY +4%, QoQ +46%)。

新業(yè)務(wù)及其他：20Q3 新業(yè)務(wù)及其他收入82.3億元(YoY +43%, QoQ +46%)，經(jīng)營溢利52億元(YoY +482%, QoQ +456%),經(jīng)營利潤率63%。

核心觀點(diǎn)：

1、主要財務(wù)指標(biāo)分析：20Q3整體表現(xiàn)符合預(yù)期。

業(yè)績總覽：公司20Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入354億元(YoY +29%，QoQ +43%)，毛利108億元(YoY +13%, QoQ +26%)，經(jīng)營性溢利為67.2億元，其中包含投資于上市實(shí)體的公允價值變動收益58億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為20.5億元(YoY +6%)，凈利潤率為6%。

(1)分業(yè)務(wù)收入

分業(yè)務(wù)收入：20Q3公司實(shí)現(xiàn)餐飲外賣收入206.9億元(YoY +33%, QoQ +42%); 到店、酒店及旅游收入64.8億元(YoY +5%，QoQ +43%);新業(yè)務(wù)及其他收入82.3億元(YoY +43%, QoQ +46%)。

(2)分業(yè)務(wù)經(jīng)營溢利

分業(yè)務(wù)經(jīng)營溢利：20Q3公司實(shí)現(xiàn)餐飲外賣經(jīng)營溢利7.7億元(YoY +133%, QoQ -38%)，經(jīng)營利潤率4%(YoY +2pct); 到店、酒店及旅游經(jīng)營溢利27.9億元(YoY +20%，QoQ +48%),經(jīng)營利潤率43%(YoY +5pct);新業(yè)務(wù)及其他經(jīng)營溢利-20.3億元(YoY +49%, QoQ +39%),經(jīng)營利潤率-25%。

(3)分類型收入

分類型收入: 20Q3公司實(shí)現(xiàn)傭金收入231.3億元(YoY +25%，QoQ +45%);在線營銷服務(wù)收入56.6億元(YoY +28%，QoQ +31%);其他服務(wù)及銷售收入66.1億元(YoY +47%， QoQ +47%)。

(4)毛利及毛利率

毛利及毛利率：20Q3公司毛利為108.2億元(YoY +13%, QoQ +26%),毛利率為30.6% (QoQ -4.1pct，YoY -4.3pct)。

(5)費(fèi)用情況

費(fèi)用情況：20Q3公司研發(fā)費(fèi)用率8%(YoY +0pct，QoQ -1pct)，銷售及營銷費(fèi)用率16%(YoY -4pct, QoQ -1pct)， 一般及行政費(fèi)用率4%(YoY +0pct, QoQ -1pct) 。

(6)利潤率情況

利潤率情況：20Q3公司毛利率為30.6% (YoY -4.3pct，QoQ -4.1pct)，經(jīng)營利潤率為19%(YoY +14pct, QoQ +10pct), 凈利率為6%(YoY -1pct)。

2、經(jīng)營數(shù)據(jù)分析

夏季消費(fèi)需求增長，擺脫公共衛(wèi)生事件影響恢復(fù)增長趨勢。20Q3餐飲外賣業(yè)務(wù)交易金額1522億元(YoY +36%， QoQ +40%)，變現(xiàn)率13.6%(YoY -0.3pct,QoQ +0.2pct)，酒店間夜量1.14億(YoY +4%, QoQ +46%)。

(1) 餐飲外賣

餐飲外賣：20Q3餐飲外賣業(yè)務(wù)交易金額1522億元(YoY +36%， QoQ +40%)，交易用戶數(shù)為476.5萬(YoY +9%, QoQ +4%), 活躍商家數(shù)為650萬(YoY +10%, QoQ +3%),較2020Q2上升20萬， 交易筆數(shù)3212億筆(YoY +30%, QoQ +44%)，平均訂單價47.4元(YoY +5%, QoQ -3%), 平均每位用戶每年交易26.8筆(YoY +1%, QoQ +4%)，變現(xiàn)率13.6%(YoY -0.3pct,QoQ +0.2pct)，收入 206.9億元(YoY +33%, QoQ +42%)，經(jīng)營溢利7.7億元(YoY +133%, QoQ -38%)，經(jīng)營利潤率4%(YoY +2pct)。

月活、日活、人均單日使用時長均有增長，美團(tuán)APP 2020年9月月活躍用戶數(shù)為2.8億(YoY +7%，QoQ -1%)，日活躍用戶數(shù)為6490萬(YoY +38%， QoQ -1%),人均單日使用時長為14.7分鐘(YoY +5%, QoQ -1%)，美團(tuán)外賣APP 2020年9月月活躍用戶數(shù)為6155萬(YoY +13%, QoQ -2%), 日活躍用戶數(shù)為1332萬(YoY +44%， QoQ +2%),人均單日使用時長為11.76分鐘(YoY +4%, QoQ -4%)

夏季是餐飲外賣業(yè)務(wù)的旺季，交易金額和交易筆數(shù)均有顯著增長。通過擴(kuò)大商戶規(guī)模提供多樣性，完善運(yùn)營體系提高運(yùn)營效率，推出細(xì)分商品的差異化運(yùn)營以及營銷手段保持行業(yè)的競爭優(yōu)勢。在通過精準(zhǔn)識別消費(fèi)者的喜好趨勢后有針對性的舉辦如奶茶和七夕節(jié)等主題的營銷活動，并在深夜時段給夜宵商家增加報告率。20Q3餐飲外賣傭金收入提升30%，在線營銷服務(wù)收入提升60%，平臺的促銷活動起到了一定的效果。公司分配了更多的資源給消費(fèi)者，優(yōu)化不同的消費(fèi)場景智能推薦提升消費(fèi)者的互動性和粘性。同時配送端用算法和智能調(diào)配系統(tǒng)保證騎手安全和效率，在配送時間和任務(wù)分配上提供了更多的彈性，做到用戶、商家、配送三方升級。

(2) 到店、酒旅及其他：20Q3到店、酒店及旅游收入64.8億元(YoY +5%，QoQ +43%)，經(jīng)營溢利27.9億元(YoY +20%，QoQ +48%),經(jīng)營利潤率43%(YoY +5pct)，酒店間夜量1.14億(YoY +4%, QoQ +46%)。

公共衛(wèi)生事件得到高效控制+夏季消費(fèi)需求旺季，到店、酒旅及其他收入實(shí)現(xiàn)大幅增長。到店業(yè)務(wù)的協(xié)同性加強(qiáng)，由餐飲外賣商家轉(zhuǎn)化為到店餐飲商家，同時公司推出一系列營銷活動幫助促進(jìn)公共衛(wèi)生事件恢復(fù)，如“玩美季”。麗人，親子以及汽車服務(wù)等非聚集性活動消費(fèi)得到同比增長。一些消費(fèi)升級的類別正在加速增長，如醫(yī)美，寵物護(hù)理。同時，針對特定人群的類別逐漸興起，如付費(fèi)自習(xí)室，互動寵物體驗(yàn)，迷失逃脫等。酒店業(yè)務(wù)方面酒店間夜量實(shí)現(xiàn)同比3.7%增長，由于旅游需求恢復(fù)的同時目的地由海外改為國內(nèi)旅游的境內(nèi)競爭優(yōu)勢。同時公司在不斷擴(kuò)大高級酒店的合作數(shù)量，“酒店+X”項目主打差異化價值主張，滿足不同的消費(fèi)者不同的需求。

(3)新業(yè)務(wù)及其他：20Q3 新業(yè)務(wù)及其他收入82.3億元(YoY +43%, QoQ +46%)，經(jīng)營溢利-20.3億元(YoY +49%, QoQ +39%),經(jīng)營利潤率-25%。公司繼續(xù)加大新業(yè)務(wù)投資著力Food + Platform戰(zhàn)略發(fā)展。美團(tuán)閃送將作為資源傾斜對象著力發(fā)展下沉市場及老年用戶群體。以美團(tuán)優(yōu)選(社區(qū)團(tuán)購)+美團(tuán)閃送(平臺)+美團(tuán)買菜(自營)三種模式改善運(yùn)營效率并加強(qiáng)SKU管理，滿足消費(fèi)者全方位的不同的需求，給消費(fèi)者灌輸獨(dú)特的品牌意識。

3. 財務(wù)預(yù)測

4.盈利預(yù)測：我們持續(xù)看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展和后續(xù)業(yè)績的增長。我們預(yù)測2020-2023年營業(yè)收入分別為1124.4 /1671.7 /2180.8 /2909.2億元，凈利分別為48.3/ 221.3/ 346.9/ 646.7億元，EPS為0.83/3.79/5.94/11.07元。目標(biāo)價格346港幣，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示: 宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，市場競爭加劇，行業(yè)增長不及預(yù)期，政策風(fēng)險，補(bǔ)貼滑坡后GMV增長不足預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，業(yè)務(wù)過度多元化、協(xié)同不足，運(yùn)營資金不足，盈利不達(dá)預(yù)期等。

附錄：美團(tuán)點(diǎn)評 2020年9月底季度業(yè)績交流會投資者問答

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本紀(jì)要由方正證券海外團(tuán)隊翻譯/整理，可能存在與該公司官方公布的紀(jì)要原文/錄音有不一致或不準(zhǔn)確之處，請投資者以上市公司發(fā)布的紀(jì)要原文/錄音為準(zhǔn);會議紀(jì)要內(nèi)容僅供投資者參考，不包含任何方正證券研究所的投資意見和建議，投資者需自行承擔(dān)投資決策的風(fēng)險。

1. 美團(tuán)優(yōu)選在過去的幾個月內(nèi)有相關(guān)的進(jìn)展么?在行業(yè)內(nèi)的有什么競爭優(yōu)勢?

答：美團(tuán)優(yōu)選是一個很新項目，在7月初的時候啟動。幾個月內(nèi)用戶數(shù)和交易數(shù)量都有非常迅猛的增長。因?yàn)槭且粋€新項目，公司也在持續(xù)探索發(fā)展的方向和模式。美團(tuán)的愿景是希望大家都能吃得好，方式有很多種，可以到店就餐，可以通過餐飲外賣服務(wù)，同時也有很多人選擇購買食材自己烹飪。老年人普遍習(xí)慣購買食材自己回家烹飪，所以這是一個很大的市場。在過去的三年，美團(tuán)嘗試了好幾種模型，最終美團(tuán)優(yōu)選被選出來因?yàn)檫@是可以高效滲透下沉市場的模式。在過去不到5個月的時間，公司持續(xù)投資在倉儲，物流，新城市的開拓營銷，社區(qū)團(tuán)長的激勵補(bǔ)貼中。美團(tuán)優(yōu)選計劃在年底前拓展超過1000個城市。美團(tuán)優(yōu)選是公司目前優(yōu)先發(fā)展的方向，做到地域范圍全覆蓋是目前的發(fā)展重點(diǎn)。最終行業(yè)的競爭格局取決于如何有效的雇傭人才，了解客戶需求以及運(yùn)用現(xiàn)有資源，確保最后是雙贏結(jié)局。美團(tuán)有幾個優(yōu)勢：1. 美團(tuán)了解線下發(fā)展模式;2. 美團(tuán)熟悉龐大的本地銷售管理尤其是上線以后與社區(qū)團(tuán)長的合作;3. 美團(tuán)過去有運(yùn)營幾個相關(guān)的業(yè)務(wù)：美團(tuán)買菜和B2B 食物分銷平臺快驢進(jìn)貨, 所以公司擁有相關(guān)的供應(yīng)鏈知識。過去的一年中，公司研發(fā)了AI技術(shù)的全國范圍內(nèi)的運(yùn)營系統(tǒng)。智能新基建的發(fā)展會是行業(yè)的關(guān)鍵。公司會持續(xù)投資在美團(tuán)優(yōu)選，建設(shè)供應(yīng)鏈，人力基礎(chǔ)設(shè)施。在接下來的幾個季度，新業(yè)務(wù)將會快速擴(kuò)張同時也會有經(jīng)營虧損，不過公司看重長期的ROI、戰(zhàn)略價值、長期回報而不在乎短期盈利。

2. 美團(tuán)優(yōu)選的長期愿景是什么?公司會根據(jù)不同的城市特點(diǎn)發(fā)展不同的模式還是在同一個城市發(fā)展幾個不同的模式?美團(tuán)優(yōu)選的財務(wù)情況如何?

答： 公司嘗試了幾種不同的模式，美團(tuán)優(yōu)選也就是社區(qū)團(tuán)購的模式有巨大的潛力可以滲透進(jìn)入這個市場。線上生鮮市場不會被一種模式主宰，這是一個多樣化的市場。美團(tuán)目前有三個模式：一是美團(tuán)優(yōu)選，可以提供隔日送達(dá)，發(fā)展下沉市場，特點(diǎn)是少量的SKU但具有競爭力的價格;二是美團(tuán)閃送，同時針對一二線市場和下沉市場，擁有豐富的SKU，日均交易量在20Q3同比增長80%以上;第三個是前置倉模式的美團(tuán)買菜，運(yùn)送時間只需要30分鐘，保證質(zhì)量和便利程度。因?yàn)槟Ｊ叫枰?yīng)鏈和人力資源的支持，公司需要更高的AOV和利率達(dá)到收支平衡。這個季度公司建成了超過100個分銷倉庫，提升運(yùn)營效率。我們會同步發(fā)展三個模式，但目前會傾斜更多的資源給美團(tuán)選購，發(fā)展下沉市場。目前我們給美團(tuán)優(yōu)選的目標(biāo)是營收而不是GMV，這個模式仍然非常的新，我們需要與審計師溝通。

3. 第四季度的交易用戶數(shù)會有怎樣的增長趨勢?關(guān)于提升交易用戶和交易頻率，公司有相關(guān)的長線計劃么?

答：美團(tuán)7月開始恢復(fù)，8月份全面從公共衛(wèi)生事件中恢復(fù)過來。公司的各項指標(biāo)都得到全面的正向增長。公司持續(xù)看好行業(yè)的前景，目前線上食品運(yùn)送平臺的滲透率很低，只占到城市消費(fèi)的不到2.5%。公共衛(wèi)生事件改變了消費(fèi)者和供應(yīng)端的行為，美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)在長線預(yù)期可以發(fā)展到30000萬MPU。用戶在平臺呆的時間越久，購買的頻率越高。公司會投入更多去多樣化發(fā)展不同的模式，探索智能系統(tǒng)去促進(jìn)消費(fèi)頻率增長。公司持續(xù)利用現(xiàn)有資源拓展下沉市場和老年市場。

4. 公共衛(wèi)生事件恢復(fù)正常以后，酒店旅游業(yè)務(wù)，尤其是低星酒店的競爭環(huán)境怎么樣?公司對于高級酒店有什么公共衛(wèi)生事件后的戰(zhàn)略發(fā)展計劃?

答：美團(tuán)在低星酒店中處于領(lǐng)導(dǎo)地位。旅游需求由海外轉(zhuǎn)回國內(nèi)，促使了各項業(yè)績在Q3得到增長。酒店預(yù)訂保持著長期的可持續(xù)發(fā)展，人們消費(fèi)能力提升使?jié)B透率增加。低星酒店的滲透率只有不到35%，公司會關(guān)注底線酒店的發(fā)展，同時也會分配資源給高級酒店商爭取合作機(jī)會。美團(tuán)的優(yōu)勢在于有廣大的客戶群，覆蓋率和更高的頻率，高級酒店的質(zhì)量和數(shù)量都在提升，公司對未來高級酒店的發(fā)展持有積極態(tài)度。

5. 如何看待近期發(fā)布的平臺經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域反壟斷指南征求意見稿對公司的影響?

答： 反壟斷意見稿是一個很重要的指導(dǎo)和互聯(lián)網(wǎng)規(guī)范性的文件，有助于互聯(lián)網(wǎng)公司的長期健康發(fā)展。它有助于公平的競爭，促進(jìn)創(chuàng)新的規(guī)范化以及保證了市場的平衡。公司相信中國的互聯(lián)網(wǎng)市場具有多樣性，也相信制度的改革可以帶來雙贏的結(jié)局。公司會依照文件內(nèi)容加速公司的運(yùn)營管理。

6. 到店業(yè)務(wù)中各項業(yè)務(wù)的增長情況怎么樣?第四季度到店業(yè)務(wù)的利率會有什么發(fā)展?

答： 到店業(yè)務(wù)各項業(yè)務(wù)都已恢復(fù)，其中增長比較可觀的是健康、寵物醫(yī)療、居家等相關(guān)類別，人們消費(fèi)需求增加加上夏季的消費(fèi)旺季，使各項業(yè)務(wù)獲得了增長，同時商家也愿意投入更多在線上平臺。公司會針對不同種類的商家，制定不同的營銷策略，滿足用戶新興的需求。這都總體體現(xiàn)在人們本地生活的基建中，并支持長期的增長。到店業(yè)務(wù)的利潤率相比去年得到了提升，利潤率提升不是現(xiàn)在的首要任務(wù)，公司持續(xù)發(fā)展交易相關(guān)的產(chǎn)品，和不同商家的廣告的策略。公司希望保持健康的利潤率并為公司帶來健康的現(xiàn)金流。

7. 美團(tuán)單車的投資計劃是什么?美團(tuán)各項業(yè)務(wù)的協(xié)同性怎么樣?

答： 20Q3公司投資了40億人民幣在電動自行車領(lǐng)域，周轉(zhuǎn)率增長超過30%，電動自行車適合各個城市的短距離交通，滿足便利優(yōu)惠的需求。用戶愿意加價使用電動自行車。在同時間但稍長距離的場合，電動自行車取代了公交車和出租車等傳統(tǒng)交通方式。電動自行車有更高的單價和周轉(zhuǎn)率，當(dāng)達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模以后，盈利將不難實(shí)現(xiàn)。同時公司也會提升運(yùn)營效率，當(dāng)用戶使用的時間越長，帶來的價值則越大，當(dāng)提供的產(chǎn)品種類足夠豐富，用戶的粘性則得到提升，公司會遵循“food+platform”的戰(zhàn)略方向持續(xù)發(fā)展。

(編輯：曾盈穎)