中金：東風集團(00489)估值過低 維持“推薦”評級

中金近日發(fā)表研報表示，東風集團(00489)東風本田和東風日產(chǎn)均完成年銷售目標，但股價處在歷史低點。該行維持其“推薦”評級，目標價10.6港元，對應6.0倍的2016年市盈率。

東風本田和東風日產(chǎn)均完成年銷售目標

報告提到，東風本田年初至今交付量已達56 萬，同比增長約40%。第10 代思域仍然供不應求，東風本田將在 2017 年推出另外一款中型SUV 車型UR-V。中金預計，東風本田將保持增長勢頭，2017 年或?qū)⑻魬?zhàn)65 萬輛的銷售目標。

東風日產(chǎn)完成110 萬的銷售目標，同比增長約11%

中金表示，盡管天籟在競爭激烈的中型轎車市場承壓，但是東風日產(chǎn)在緊湊型轎車和SUV 市場仍擁有良好的產(chǎn)品組合，該行認為2017年增長穩(wěn)健。

2016年下半年盈利能力被低估

中金認為，2016 年下半年市場低估了東風的盈利能力，并高估了汽車行業(yè)在2017 年的困境。由于通脹壓力增加和貨幣政策的收緊，港股投資者對2017年汽車行業(yè)的盈利能力表現(xiàn)出擔憂。

但是，該行的測算顯示5%的銷售增長將很好地調(diào)節(jié)新增產(chǎn)能，并且對整個行業(yè)的利潤率不會產(chǎn)生很大的壓力。

估值建議

中金小幅下調(diào)東風盈利預期0.7%和4.0%至1.51 元和1.62 元。公司當前股價僅對應4.4 倍2016 年市盈率。該行認為，2017 年不會出現(xiàn)大幅下滑，盡管總體汽車銷量的增速可能下降至7%。

該行認為 2017 年不會成為乘用車品牌盈利能力的轉(zhuǎn)折點。 維持推薦評級和目標價10.60 港元，對應6.0 倍的 2016 年市盈率。