港股打新 | 泡泡瑪特(09992) ：潮玩市場的最大黑馬

本文來自微信公眾號“量化簡財(cái)”，作者：量化簡財(cái)。

泡泡瑪特(09992)，申購截止時(shí)2020年12月4日，下面通過對公司基本面分析、招股價(jià)、行業(yè)、保薦人、市盈率等綜合分析，給大家提供本期港股打新的操作建議，僅供參考。

01 泡泡瑪特：潮玩市場最大黑馬

1招股信息

股票名稱：泡泡瑪特 09992

招股日期：12月1日-12月4日招股

發(fā)行股份：發(fā)行1.38億股，其中88%為配售，12%為公開發(fā)售。

發(fā)售價(jià)：31.5元-38.5元

每手股數(shù)：200股

所屬行業(yè)：玩具

發(fā)行市值：434億~531億港幣

發(fā)行市盈率：95.31倍

入場費(fèi)：7777.59港元

暗盤交易：2020年12月10日

上市日期：2020年12月11日

保薦人：摩根士丹利、中信證券

綠鞋：有

基石：無

2 新股簡介

泡泡瑪特成立于2010年，是一個(gè)覆蓋潮流玩具全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合運(yùn)營平臺。目前，泡泡瑪特在全國63座城市開設(shè)線下直營門店140家，擁有近850臺機(jī)器人商店。招股書中指出，公司分別以2019年的零售價(jià)值(市場份額為8.5%)及2017年至2019年的收益增長計(jì)，泡泡瑪特是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。IP業(yè)務(wù)是公司的核心。泡泡瑪特在潮流玩具行業(yè)吸引并維持一批優(yōu)質(zhì)IP資源，運(yùn)營85個(gè)IP，包括12個(gè)自有IP、22個(gè)獨(dú)家IP及51個(gè)非獨(dú)家IP。其中，最具代表性的無疑是“Molly”這一IP。2017年至2019年，泡泡瑪特分別銷售96.88萬個(gè)、656.73萬個(gè)、2445.03萬個(gè)盲盒。2020年上半年，銷售1351.4萬個(gè)盲盒。

營業(yè)收入：17至19年收入分別為1.58億，5.14億，16.83億元人民幣，復(fù)合年增長率為226.3%。

凈利潤：17至19年年期內(nèi)溢利分別為156萬，9952萬，4.51億元人民幣;2020年截至6月30日收入為8.17億，期內(nèi)溢利為1.41億元人民幣，2020年前三季度，泡泡瑪特總收益為15.44億元，同比增長49.3%，毛利率高達(dá)64%，盲盒銷量超2.7萬個(gè)，同比增長70.5%。

3 一手中簽率預(yù)測

泡泡瑪特 ：公開發(fā)售1628.4萬股，每手200股，公開總發(fā)行手?jǐn)?shù)：81420手，甲組乙組各40710手。

泡泡瑪特 初步預(yù)計(jì)申購人數(shù)會在30~50萬左右，超購預(yù)計(jì)100倍+，啟動回?fù)?7%，一手中簽率10%~20%左右，申購150手+穩(wěn)中1手

后續(xù)根據(jù)超購倍數(shù)，動態(tài)調(diào)整一手中簽率。

4 綜合點(diǎn)評及估值分析

1、早期投資估值：

2017年5月17日，泡泡瑪特開始在新三板掛牌。

2019年4月12日，從新三板退市完成前，泡泡瑪特市值為20億元人民幣。

2019年6月-2020年4月以每股6.7-15.9元發(fā)售股份，較發(fā)售價(jià)中位數(shù)(35元)折讓約54.8%-80.8%，發(fā)售估值102億~241億元， 但設(shè)6個(gè)月禁售期。

2、業(yè)績估值：

2019年?duì)I收16.83億元，凈利潤4.51億元，2020年前3季度營收15.44億元，2020年預(yù)計(jì)營收24億左右，凈利潤6.5億元左右，預(yù)估發(fā)行市盈率66倍~81倍，對于復(fù)合增長率保守預(yù)估50%+稀缺性+炒盲盒的成癮性，這個(gè)發(fā)行估值，說實(shí)話不貴，具體能炒到多少，就看市場情緒了。

結(jié)論：對于泡泡瑪特，公司應(yīng)用“IP化+盲盒機(jī)制”，使業(yè)績呈爆發(fā)式增長!輕人為了集齊所有玩偶款式，買了拆，拆了買，這種用未知刺激消費(fèi)的模式，堪比“印鈔機(jī)”，炒盲盒一度成為一門生意2019年泡泡瑪特推出會員計(jì)劃，同年注冊會員的整體復(fù)購率58%，炒盲盒，成癮性消費(fèi)。稀缺性+成癮性，是得泡泡瑪特的毛利率也維持在60%+，成為中國最領(lǐng)先的潮流玩具公司。發(fā)行市值434億~531億，對應(yīng)2020年的市盈率預(yù)計(jì)66倍~81倍，加上成癮性+港股市場的稀缺性，港股新股市場，向來喜歡給這些暫時(shí)沒有對標(biāo)公司，給予一定的炒作溢價(jià)，就打新而言，積極參與。

5 申購策略&申購計(jì)劃

泡泡瑪特 甲組策略：預(yù)計(jì)一手中簽率10%~20%，預(yù)計(jì)申購150手(融資成本在780元左右)+穩(wěn)中1手中簽一手7777元，打和點(diǎn)9%左右。

本人計(jì)劃：50%的賬戶大甲申購。

泡泡瑪特 乙組策略：乙頭預(yù)計(jì)中簽5-10手，打和點(diǎn)在6%~11%，6天計(jì)息，打和點(diǎn)比較相對比較低。

本人計(jì)劃：上3個(gè)乙組

最近的幾只股，本人申購情況：

1、恒大物業(yè)：所有賬戶現(xiàn)金摸1手+1個(gè)乙組(12月1日資金釋放)

2、京東健康：所有賬號現(xiàn)金摸1手+3個(gè)乙組(12月7日資金釋放)

3、華潤萬象：放棄申購

4、和鉑醫(yī)藥：30%的賬戶大甲申購(12月9日資金釋放)

5、泡泡瑪特：50%的賬戶大甲申購+3個(gè)乙組(12月10日資金釋放)

6、藍(lán)月亮：招股時(shí)間不定(具體看估值決定)

（編輯：張金亮）