港股打新 | 和鉑醫(yī)藥-B(02142)是一只小而美的未盈利生物科技股，預計一手中簽率10%-30%

本文來自微信公眾號“量化簡財”，文中觀點不代表智通財經觀點。

和鉑醫(yī)藥-B (02142)，申購截止時2020年12月3日，下面通過對公司基本面分析、招股價、行業(yè)、保薦人、市盈率等綜合分析，給大家提供本期港股打新的操作建議，僅供參考。

01和鉑醫(yī)藥-B 一只小而美的生物B

1招股信息

股票名稱：和鉑醫(yī)藥-B

招股日期：11月30日-12月3日招股

發(fā)行股份：發(fā)行1.38億股，其中90%為配售，10%為公開發(fā)售。

發(fā)售價：11.7元-12.92元

每手股數：100股

所屬行業(yè)：醫(yī)藥保健

發(fā)行市值：89.8~99.2億港幣

發(fā)行市盈率：虧損

入場費：13030.19港元

暗盤交易：2020年12月9日

上市日期：2020年12月10日

保薦人：摩根士丹利、美國銀行及中信證券

綠鞋：有

基石：9名重磅基石投資者，合共認購約9,200萬美元等值股份，占比約46.8%。其中包括貝萊德基金(BlackRock基金)，HBM Healthcare，高瓴資本(Hillhouse Capital)，Hudson Bay Capital ，八方資本(Octagon Investments)，安瀾資本(Anlan Fund)，君聯資本(Legend Capital)，奧博資本基金(Orbimed)，知著資本(3W)。

2新股簡介

和鉑醫(yī)藥是一家臨床階段的生物制藥公司，從事研究及開發(fā)免疫與腫瘤疾病領域的差異化抗體療法。目前，公司核心產品管線共計10項，4項進入臨床階段。旗下3款值得注意的核心產品：

1、核心產品巴托利單抗（HBM9161）是一種新型全人源單克隆抗體，其選擇性地結合及抑制新生兒晶體片段受體（FcRn）。FcRn在防止IgG抗體降解中扮演關鍵角色。高水平的致病性IgG抗體會誘發(fā)多類自身免疫性疾病。巴托利單抗是中國開發(fā)的第一款FcRn抑制劑，有潛力成為多類自身免疫疾病突破性療法。為用于治療多種自身免疫性疾病的潛在同類首創(chuàng)或同類最佳的抗FcRn抗體，目前處于臨床II/III期，預計2022年遞交上市申請。

2、核心產品特那西普（HBM9036）是治療中重度干眼?。―ED）的首個及最先進生物療法。此療法作用機制是抑制會導致眼睛發(fā)炎的腫瘤壞死因子(TNF)-α。2020年6月，特那西普獲國家藥監(jiān)局全面背書，可進行三期注冊試驗設計及策略，并于2020年8月展開該試驗，預計2022年遞交上市申請。

3、和鉑抗體平臺：和鉑醫(yī)藥依托的是其行業(yè)領先、獨一無二的抗體技術平臺。和鉑醫(yī)藥的三大抗體平臺：H2L2平臺、HCAb平臺及HBICETM平臺，共同構建了公司在發(fā)現新一代全人源抗體療法方面的領先技術解決方案。

HCAb平臺，是新一代全人源重鏈抗體轉基因小鼠發(fā)現平臺，產生的抗體僅含有兩條重鏈，可以獨立成藥，也是雙特異性抗體或多特異性抗體構建元件。未來有望應用在雙抗、CAR-T、診斷、局部應用、偶聯物載體等方面。HBICETM為公司基于免疫細胞銜接器概念自主研發(fā)的雙抗平臺，專注于生成特定雙抗，在腫瘤免疫治療領域有著廣闊的空間。H2L2平臺能夠利用第二代H2L2轉基因小鼠產生全人源可變區(qū)的經典性抗體，高效產生免疫原性風險低的新型抗體。

3一手中簽率預測

和鉑醫(yī)藥：公開發(fā)售0.138億股，每手100股，公開總發(fā)行手數：13800萬手，甲組乙組各6900手。

和鉑醫(yī)藥 初步預計申購人數會在5~15萬左右，超購預計100倍+，啟動回撥50%，一手中簽率10%~30%左右，申購60手+穩(wěn)中1手

后續(xù)根據超購倍數，動態(tài)調整一手中簽率。

4綜合點評及估值分析

1、早期投資估值：

2020年7月9日，公司完成上市前最后一輪融資1.028億美元C輪融資，由Hudson Bay Capital領投，OrbiMed（奧博資本）、碧桂園創(chuàng)投等參與，C輪公司估值約7.8億美元（約60億港元），此次招股區(qū)間89.8~99.2億港幣港幣，按招股中位數94億計算，4個月估值漲幅56%。

2、核心產品估值：

1、核心產品巴托利單抗(HBM9161)：是中國進程最快的抗FcRn抗體，較競爭對手開發(fā)領先至少3年以上。如果能夠順利獲批，將有望成為大中華地區(qū)首個自身免疫性疾病界的廣譜藥。參考同樣治療自身免疫性疾病的全球藥王修美樂，僅有3項適應癥獲批就能夠帶來上千億的市場規(guī)模，估值潛力比較大，未來巴托利單抗(HBM9161)將會成為公司業(yè)績增長的核心驅動力。

2、特那西普(HBM9036)：是中國干眼領域首個全球創(chuàng)新的生物藥，競爭壓力小但市場空間較大，目前已經處于臨床III期階段，有望在上市后帶動公司業(yè)績。針對中重度干眼病治療，中國僅獲批一款抗炎藥物——興齊眼藥（300573.SZ，目前市值91億人民幣） -環(huán)孢素滴眼液。在研產品中，和鉑醫(yī)藥的特那西普(HBM9036)在2020年8月披露處于臨床III期試驗并在大中華地區(qū)針對干眼正開展注冊臨床研究，處于研發(fā)進度中第一梯隊。興齊眼藥，靠一款環(huán)孢素滴眼液，撐起了，91億的估值。

3、和鉑抗體平臺：對于技術平臺而言，和鉑醫(yī)藥依托的是其行業(yè)領先、獨一無二的抗體技術平臺，和鉑醫(yī)藥的三大抗體平臺：H2L2平臺、HCAb平臺及HBICETM平臺，共同構建了公司在發(fā)現新一代全人源抗體療法方面的領先技術解決方案。目前，和鉑抗體平臺已經獲得45個行業(yè)以及學術伙伴的高度認可，其中包括禮來(Lily)、AbbVie，華蘭生物、正大天晴、科倫藥業(yè)等知名制藥企業(yè)。

4、優(yōu)秀的管理團隊：

公司的執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官及董事長王勁松博士是中國藥科大學分子藥理學博士，在哈佛醫(yī)學院公共衛(wèi)生學院Laurie Glimcher博士的實驗室完成分子免疫學研究學位。他曾任賽諾菲中國研發(fā)中心總裁及亞太區(qū)轉化醫(yī)學負責人、百時美施貴寶免疫學臨床發(fā)現總監(jiān)、惠氏轉化醫(yī)學副總監(jiān)以及哈佛醫(yī)學院主治醫(yī)師及臨床研究員。

科學委員會還擁有Frank Grosveld博士、Robert Kamen博士、Kenneth Murphy醫(yī)學博士、Robert Kramer博士、Peter Moesta博士、Jon Wigginton醫(yī)學博士、田志剛院士等國內外知名科學家，都是學術界工業(yè)界極具影響力的重量級人物。

相對于新藥，這些博士才是最值錢的。

結論：對于和鉑醫(yī)藥-B，結合3大核心產品 巴托利單抗（中國進程最快的抗FcRn抗體，較競爭對手開發(fā)領先至少3年以上，）+特那西普（干眼研發(fā)第一梯隊，有望下一個環(huán)孢素滴眼液）+和鉑抗體小鼠平臺（全球先進、獨一無二的抗體技術平臺）+王勁松博士+若干知名博士，基于和鉑醫(yī)藥-B合理估值 120億港幣~135億港幣，較目前發(fā)行市值中位數94億，有一定水位。

5申購策略&申購計劃

和鉑醫(yī)藥 甲組策略：預計一手中簽率10%~30%，申購60手（融資成本在650元左右）+穩(wěn)中1手吧，中簽一手13030元，打和點5%左右。

本人計劃：30%的賬戶大甲申購，5個輝立白嫖、5個富昌白嫖

和鉑醫(yī)藥  乙組策略：乙頭預計中簽2-4手，打和點在6%~8%，6天計息，打和點比較相對比較低。

本人計劃：上1個乙組（如果有20倍以上券商）

(編輯：李國堅)