透視Q3業(yè)績，戰(zhàn)略升級(jí)的房多多(DUO.US)迎來長線布局良機(jī)

房多多(DUO.US)迎來長線布局良機(jī)。

11月20日，房多多發(fā)布了2020年的第三季度業(yè)績。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，其該季度內(nèi)的收入為8.19億元，Non-GAAP下的凈利潤為4800萬元。受市場競爭環(huán)境影響，雖業(yè)績同比往年有所影響，但環(huán)比已有改善。其中，收入增速環(huán)比提升近9個(gè)百分點(diǎn)，Non-GAAP下的凈利潤環(huán)比大增303.36%，經(jīng)營呈現(xiàn)向好趨勢。

環(huán)比增長主要得益于疫情影響的消除，而同比下滑則是因?yàn)?020年行業(yè)的惡性補(bǔ)貼大戰(zhàn)加劇導(dǎo)致。不過，房多多的核心運(yùn)營數(shù)據(jù)仍在穩(wěn)步增長，截至9月，平臺(tái)累計(jì)活躍經(jīng)紀(jì)商戶數(shù)為27.66萬，相較于2019年同期增長22.0%，且閉環(huán)經(jīng)紀(jì)商戶數(shù)為2.65萬，較2019年同期增長28.0%，房多多對于經(jīng)紀(jì)品牌仍有較強(qiáng)的吸引力。

而與中原集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作后，房多多對原萃的戰(zhàn)略入股可彌補(bǔ)自身線下交易場景的不足，其通過線下布局可將更多交易鎖定到平臺(tái)，隨著與品牌中介合作范圍的擴(kuò)大，有望迎來穩(wěn)健增長。行業(yè)人士表示，房多多入股原萃雖然短期對財(cái)務(wù)造成一定壓力，但3-6個(gè)月后，業(yè)績增長將于財(cái)報(bào)中體現(xiàn)。

可見，當(dāng)前的房多多已處于新一輪增長的前夕。但資本市場往往提前反映企業(yè)經(jīng)營的邊際變化，這便意味著，長線布局房多多的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來。與模式相似的貝殼相比，貝殼當(dāng)前市值是2019年的業(yè)績10.7倍，而房多多當(dāng)前市值對應(yīng)2019年業(yè)績僅1.12倍。10倍差距下，房多多有望迎來估值修復(fù)。

競爭加劇未改內(nèi)在價(jià)值，活躍商戶持續(xù)增長

在第三季度業(yè)績發(fā)布前后，房多多股價(jià)發(fā)生了明顯變化。業(yè)績發(fā)布前一日，市場預(yù)期疫情的消退疊加房企的快速去化，房多多業(yè)績有望迎來強(qiáng)勁反彈，該預(yù)期使得房多多股價(jià)大漲13.31%。

縱觀今年的房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)市場，經(jīng)紀(jì)人習(xí)慣使用多款看樓盤軟件獲取房源信息，而行業(yè)大平臺(tái)受資本驅(qū)使的補(bǔ)貼戰(zhàn)使經(jīng)紀(jì)人在交易時(shí)做出了選擇了資金資源更充沛的平臺(tái)，這也對整個(gè)新房交易生態(tài)造成了影響。

短期業(yè)績來看，受惡性競爭環(huán)境的沖擊，但房多多在市場中的價(jià)值并未散失，活躍商戶的增長便是最好的明證。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，房多多在第三季度內(nèi)的活躍商戶數(shù)量為27.66萬，同比增長22%，且閉環(huán)商戶數(shù)量為2.65萬，同比增長28%。

活躍商戶的增加，說明經(jīng)紀(jì)人仍活躍于房多多平臺(tái)，房多多所提供的資源與服務(wù)仍是他們所需要的，這才是房多多的真實(shí)價(jià)值所在，其內(nèi)在價(jià)值隨著活躍商戶的增加而提升，通過賦能形式的多元化和線上線下一體化的整合服務(wù)推出，新房交易自然會(huì)向房多多平臺(tái)回流。

反對惡性補(bǔ)貼，打造長期可持續(xù)發(fā)展模式

顯然，作為房產(chǎn)交易服務(wù)市場的老玩家，已歷經(jīng)多次“燒錢大戰(zhàn)”的房多多深諳上述道理，房多多董事兼聯(lián)席CEO曾熙在電話會(huì)議上表示：“雖然市場競爭格局加劇，但房多多反對補(bǔ)貼的惡性競爭，我們認(rèn)為經(jīng)紀(jì)行業(yè)的未來應(yīng)該是科技提效、服務(wù)規(guī)范、規(guī)則良性的發(fā)展。房多多立志于做商戶長期可靠的朋友，不冒進(jìn)、不激進(jìn)，以穩(wěn)健的方式建立安全邊際，做長期選擇。”

在穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展思路下，房多多在第三季度內(nèi)通過三大舉措堅(jiān)持打造長期核心競爭力。其一是正式啟動(dòng)平臺(tái)戰(zhàn)略升級(jí)，用科技驅(qū)動(dòng)行業(yè)良性發(fā)展，聚焦SaaS提效。通過持續(xù)迭代和加強(qiáng)SaaS產(chǎn)品和服務(wù)，房多多加速“五個(gè)在線”的落地，實(shí)現(xiàn)交易效率與用戶體驗(yàn)的提升，緊密結(jié)合線上產(chǎn)品與線下服務(wù)。

其二，通過拓展線下簽約服務(wù)中心的網(wǎng)點(diǎn)和服務(wù)深度，建立平臺(tái)長期穩(wěn)定的二手房交易服務(wù)能力。房多多三季度內(nèi)在上海區(qū)域落地自營簽約服務(wù)中心10家，通過聯(lián)營實(shí)現(xiàn)覆蓋11個(gè)城市，41個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)嵌入多多交易CRM，實(shí)現(xiàn)交易管控的全面在線化、移動(dòng)化。

其三，提升房源覆蓋，增強(qiáng)對經(jīng)紀(jì)品牌的黏性。作為經(jīng)紀(jì)商戶最核心的生產(chǎn)資料，房多多對房源尤為重視。三季度內(nèi)，房多多與25家國內(nèi)一線開發(fā)商達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，城市經(jīng)營深耕主營區(qū)域，不斷提升項(xiàng)目覆蓋及平臺(tái)在線項(xiàng)目數(shù)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，房多多該季度內(nèi)的平臺(tái)新房項(xiàng)目數(shù)為3479個(gè)，較2019年同期增長11.26%，環(huán)比增長19.23%，其房源戰(zhàn)略進(jìn)一步夯實(shí)。

上述三大舉措的貫徹落實(shí)，亦是房多多活躍商戶與閉環(huán)交易商戶持續(xù)增長的核心原因。與此同時(shí)，與惡性補(bǔ)貼的打法不同的是，房多多選擇與40年線下經(jīng)驗(yàn)的中原集團(tuán)攜手，加強(qiáng)線下布局，建立長期的可持續(xù)發(fā)展模式。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，11月19日下午，房多多與中原集團(tuán)在上海舉行發(fā)布會(huì)，雙方宣布正式達(dá)成戰(zhàn)略合作，攜手對原萃·幾畝置業(yè)進(jìn)行品牌服務(wù)全方位升級(jí)，開創(chuàng)國內(nèi)經(jīng)紀(jì)行業(yè)“科技新加盟”模式。

圖：房多多聯(lián)席CEO曾熙(圖左)與中原地產(chǎn)(中國內(nèi)地)主席黎明楷(圖右)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議

原萃為中原集團(tuán)旗下全國中介行業(yè)全維度開放服務(wù)平臺(tái)，依托中原集團(tuán)40余年市場經(jīng)驗(yàn)，自2019年正式發(fā)布以來，其加盟業(yè)務(wù)已在全國多城市穩(wěn)步推進(jìn)。

原萃與房多多合作的目的，是為了把握交易服務(wù)數(shù)字化發(fā)展機(jī)遇，通過房多多領(lǐng)先的SaaS產(chǎn)品和服務(wù)實(shí)現(xiàn)對自身經(jīng)紀(jì)門店的品效提升。而房多多可借助中原原萃優(yōu)質(zhì)的線下服務(wù)場景，將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)從線上到線下服務(wù)的一體化交易，驅(qū)動(dòng)平臺(tái)新房、二手房業(yè)務(wù)的全面發(fā)展。

簡單了說，房多多在入股原萃后，原萃體系的經(jīng)紀(jì)門店所有的線下交易將便被鎖定在房多多平臺(tái)。與此同時(shí)，隨著與更多中介展開線上線下的一體化合作，房多多的線下布局將得到不斷完善，其與行業(yè)大鱷之間的差距將逐漸縮小。

價(jià)值被低估，巨大市場空間成長可期

事實(shí)上，當(dāng)前的房多多已被市場明顯低估。貝殼與房多多在模式上并無差別，只不過貝殼從強(qiáng)線下基因的鏈家轉(zhuǎn)向線上搭建平臺(tái)，而房多多是由9年的線上耕耘、SaaS賦能模式轉(zhuǎn)向擁抱豐富線下經(jīng)驗(yàn)的中原，最終的業(yè)務(wù)和服務(wù)也較為相似，不過，資本市場給予二者的估值卻有極大差距。

以11月23日的收盤價(jià)計(jì)算，貝殼當(dāng)前市值是其2019年業(yè)績的10.7倍，而房多多當(dāng)前市值對應(yīng)2019年的業(yè)績僅1.12倍，相差近10倍之距。顯然，房多多的估值由于短期業(yè)績的承壓被市場情緒大幅錯(cuò)殺，隨著后續(xù)經(jīng)營環(huán)境的邊際改善帶來業(yè)績增長，房多多有望迎來“戴維斯雙擊”。

若更長遠(yuǎn)來看，房多多的發(fā)展仍有巨大的成長空間。據(jù)國盛證券數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)的新房市場2019年時(shí)經(jīng)紀(jì)服務(wù)對于新房的滲透率仍只有25.5%，對比同期的美國，該比例高達(dá)約70%，國內(nèi)經(jīng)紀(jì)服務(wù)在新房市場中成長空間巨大。而在二手房方面，中國大部分城市二手房換手率僅有1%-3%，而發(fā)達(dá)國家大城市的二手房換手率可達(dá)5%，隨著中國新房供應(yīng)的減少和人口結(jié)構(gòu)的改善，二手房換手率有望繼續(xù)提升。

同時(shí)，CIC的報(bào)告亦顯示房產(chǎn)交易服務(wù)市場是塊巨大蛋糕。其數(shù)據(jù)顯示，2019年時(shí)，我國新房和二手房銷售及租賃市場的總規(guī)模高達(dá)22.3萬億人民幣，預(yù)計(jì)2024年將增長至30.7萬億元，年復(fù)合增速6.6%。如此龐大的市場規(guī)模，未來必定是“群芳爭艷”的局面，一家獨(dú)大并不現(xiàn)實(shí)。

至2024年時(shí)，若房多多能獲得3%的市場份額，其平臺(tái)上對應(yīng)的交易額將達(dá)到近萬億元，是其2019年閉環(huán)交易額的近5倍，即使在不提升傭金的情況下，房多多的業(yè)績至2024年亦有望實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長。而在當(dāng)下，真實(shí)價(jià)值被明顯低估的房多多或已是值得關(guān)注的高回報(bào)率長線標(biāo)的。