上市后估值沖上天，Snowflake(SNOW.US)會是另一個大泡沫嗎？

本文源自 微信公眾號“美股研究社”。

基于云計算的數(shù)據(jù)庫公司中Snowflake(SNOW.US)是今年最熱門的IPO，也是對沖基金在第三季度非常受歡迎的收購對象。當(dāng)我說"很火"的時候，其實是保守的說法。在最初定價為80美元之后，需求如此之高，以至于交易前股價升至120美元。到股票上市的時候，它們已經(jīng)比這個令人鼻血直流的數(shù)字高出了100%。

截至11月23日，Snowflake公司一直持有這些收益，其股價約為每股270美元，市值740億美元，市售比為142倍。這甚至比最昂貴的軟件即服務(wù)股票還要高。這是為什么呢？

Snowflake有許多優(yōu)點，今天愿意為股票支付高價的基金可能會認識到這一關(guān)鍵的競爭優(yōu)勢。

Snowflake的數(shù)據(jù)交換

Snowflake的云本地數(shù)據(jù)平臺由多個產(chǎn)品組成，其中包括該公司2014年推出的第一款產(chǎn)品核心數(shù)據(jù)庫。隨后，Snowflake將其功能擴展到云數(shù)據(jù)湖、數(shù)據(jù)工程、數(shù)據(jù)科學(xué)、數(shù)據(jù)應(yīng)用饋送器和數(shù)據(jù)交換。

許多投資者認識到Snowflake的先發(fā)優(yōu)勢。它是一個純基于云的數(shù)據(jù)庫，跨越所有三大公共云，提供基于使用的業(yè)務(wù)模型和將存儲與計算能力分離的獨特架構(gòu)。然而，首席執(zhí)行官Frank Slootman稱，2019年推出的數(shù)據(jù)交換是"我們所做的最具差異化和戰(zhàn)略意義的事情"。

Snowflake的數(shù)據(jù)共享架構(gòu)并不只適用于單個組織。數(shù)據(jù)交換還使企業(yè)能夠與其他公司共享數(shù)據(jù)，或者通過將數(shù)據(jù)上傳到公開的Snowflake市場來實現(xiàn)數(shù)據(jù)的貨幣化。當(dāng)然，只要所有人都是Snowflake公司的顧客，這種方法就有效。

舉個例子

Slootman在這個教學(xué)視頻中解釋道:"一旦數(shù)據(jù)在Snowflake中的某個地方，Snowflake中的任何人都可以很容易地獲取數(shù)據(jù)，不管是云端還是物理上。"當(dāng)人們考慮到共享數(shù)據(jù)并不一定需要放棄對它的物理控制時，這就更令人印象深刻了，因為多方可以在一個位置訪問相同的副本。

在上述視頻中，Snowflake描述了該交易所如何廣泛的追蹤COVID-19病例的各方。擁有不同技術(shù)架構(gòu)的醫(yī)院系統(tǒng)可以報告病例和ICU病床，這樣政府當(dāng)局就可以跟蹤病例何時能出現(xiàn)在當(dāng)?shù)蒯t(yī)院。雖然COVID-19可能為公司間數(shù)據(jù)共享提供了最明顯的用例，但也可以看到它如何使供應(yīng)鏈上的公司受益。例如，一家工業(yè)公司的機器供應(yīng)商可以實時跟蹤客戶的銷售數(shù)據(jù)，然后相應(yīng)地調(diào)整自己的產(chǎn)出。

同時擁有兩個強大的護城河

這種交易為Snowflake提供了強大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這通常在率先行動的電子商務(wù)和社交媒體平臺上看到。一旦這樣的平臺吸引了臨界數(shù)量的用戶，它就變得有價值，從而吸引更多的用戶或供應(yīng)商到這個平臺，進而吸引更多的客戶，如此循環(huán)下去。通過搭建這個快速便捷的數(shù)據(jù)交換平臺，Snowflake似乎在數(shù)據(jù)云中處于先發(fā)地位。

盡管資金雄厚的競爭對手可能最終會趕上Snowflake公司的技術(shù)，但數(shù)據(jù)市場仍給現(xiàn)有和潛在客戶提供了喜歡Snowflake公司勝過競爭對手的理由。

這種網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)加劇了大多數(shù)企業(yè)軟件平臺所享受的高轉(zhuǎn)換成本。高轉(zhuǎn)換成本意味著，一旦整個組織都在某個軟件平臺上接受了培訓(xùn)，或者公司的所有數(shù)據(jù)都存放在一個數(shù)據(jù)供應(yīng)商那里，那么提取數(shù)據(jù)并轉(zhuǎn)移到另一個供應(yīng)商就會變得昂貴、困難和有風(fēng)險。

這種"雙重經(jīng)濟護城河"加上一條長長的增長跑道，可能是令投資者如此興奮的原因。

我的想法可能會改變

當(dāng)Snowflake第一次上市時，它似乎貴得離譜。仍有許多好消息已經(jīng)反映在股價中。然而，隨著對這兩個強大的優(yōu)勢更深入的理解，它肯定在我的雷達上，以防任何回調(diào)。如果你對該公司的增長前景充滿信心，而且時間跨度足夠長，那么即使在比較高價格上，以少量配置購買該公司的股票也不會有什么壞處。

當(dāng)Snowflake于12月2日首次公布上市后的收益時，投資者將獲得更多的信息。

（編輯：趙錦彬）