Facebook(FB.US)是否被高估?分析師：飆升的股價(jià)反映了內(nèi)在商業(yè)價(jià)值的增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，Stanislas Capital分析師近日發(fā)表文章稱，他們看好Facebook(FB.US)的投資理由主要是基于這樣一個(gè)事實(shí):廣告客戶不斷提高網(wǎng)絡(luò)營銷在其廣告預(yù)算中的比例?？紤]到美國在線廣告市場的雙寡頭性質(zhì)以及Facebook的領(lǐng)先地位，分析師預(yù)計(jì)額外的需求將有利于Facebook。該公司飆升的股價(jià)反映了其內(nèi)在商業(yè)價(jià)值的增長。

在線廣告市場的變化對Facebook至關(guān)重要。盡管營銷和廣告預(yù)算可能會(huì)受到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響(在經(jīng)濟(jì)衰退期間，用于營銷的資金較少)，但從線下營銷到在線營銷的轉(zhuǎn)變過程要穩(wěn)定得多，即使在更具挑戰(zhàn)性的時(shí)期，這種轉(zhuǎn)變也在持續(xù)進(jìn)行。

Emarketer的數(shù)據(jù)顯示，今年全球廣告總支出將下降4.9%，與去年6.3%的增長以及分析師在大流行前預(yù)測的7.0%的增長相比顯著下降。今年全球數(shù)字廣告支出將實(shí)現(xiàn)2.4%的增長，為歷史最低水平。盡管這一數(shù)字仍為正數(shù)，但這一數(shù)字從未降至個(gè)位數(shù)。

最近的數(shù)據(jù)顯示，在線營銷仍在比線下營銷獲得了更多的市場份額，這表明Facebook仍處于非常有利的位置，可以從這種正在進(jìn)行的市場結(jié)構(gòu)變化中獲益。

此外，由于其一流的平臺(tái)和產(chǎn)品提供，F(xiàn)acebook在提高每用戶平均收入(ARPU)方面也處于有利地位。

Facebook的ARPU高于分析師在去年九月預(yù)測的水平。當(dāng)時(shí)，分析師預(yù)計(jì)該公司的ARPU將實(shí)現(xiàn)增長，主要受北美和歐洲的推動(dòng)。分析師認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的用戶基礎(chǔ)良好，廣告客戶愿意為這些用戶支付更高的價(jià)格，而在其他欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，F(xiàn)acebook的滲透率較低，預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)量將成為主要增長動(dòng)力。

可以看到，F(xiàn)acebook所有地區(qū)的業(yè)績都受益于較高的ARPU。盡管亞太地區(qū)的ARPU增長最快，但北美和歐洲的ARPU增長也很強(qiáng)勁。由于許多公司(尤其是中小企業(yè))正在將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到網(wǎng)上，亞太地區(qū)的業(yè)務(wù)量增長要強(qiáng)勁得多，而歐洲和北美的業(yè)務(wù)量增長率仍為正數(shù)。

另外，F(xiàn)acebook用戶總數(shù)持續(xù)增長，主要受亞太地區(qū)和世界其他地區(qū)的推動(dòng)，這進(jìn)一步增強(qiáng)了Facebook生態(tài)系統(tǒng)的吸引力。分析師預(yù)計(jì)Facebook用戶增長將來自這些地區(qū)，因?yàn)镕acebook在這些地區(qū)的滲透率往往較低(較低的互聯(lián)網(wǎng)接入、較低的智能手機(jī)滲透率等)。

在估值方面，市場上經(jīng)常有投資者抱怨Facebook和其他IT公司的估值過高。然而，分析師認(rèn)為，Facebook沒有被高估。實(shí)際上，該公司股價(jià)自IPO以來的飆升，正是其內(nèi)在價(jià)值增長的結(jié)果。

展望未來，分析師仍然相信Facebook的營收將保持20%的年增長率，營業(yè)利潤率維持在35%左右，同時(shí)，該公司還進(jìn)行大量的資本再投資以獲得誘人的回報(bào)。分析師補(bǔ)充道，F(xiàn)acebook已經(jīng)在加密貨幣Libra和虛擬現(xiàn)實(shí)等新科技項(xiàng)目上投資了大量資金，盡管目前還沒有產(chǎn)生現(xiàn)金收入，但如果公司在這些項(xiàng)目上取得成功，將有可能獲得很高的收益。

總而言之，分析師認(rèn)為，F(xiàn)acebook在一個(gè)非常有吸引力的市場中處于非常有利的位置，該公司擁有強(qiáng)大的資本配置能力，估值倍數(shù)仍然合理，市盈率為24.6倍，自由現(xiàn)金流收益率為3.4%。目前，該股受到監(jiān)管和反壟斷風(fēng)險(xiǎn)以及IT行業(yè)估值過高等短期噪音影響，但這反而為投資者提供了一個(gè)良好的投資機(jī)會(huì)。