花旗：合生元(01112) 收購(gòu)澳洲Swisse 股權(quán)獲多重利好 目標(biāo)價(jià)升至27.3港元

花旗發(fā)表研究報(bào)告表示，合生元(01112)收購(gòu)澳洲Swisse 17%少數(shù)股權(quán)，估值吸引及可增加盈利，而Swisse行政總裁辭職影響輕微，因大部分管理團(tuán)隊(duì)留任，而合生元將直接管理Swisse中國(guó)業(yè)務(wù)，Swisse的新領(lǐng)袖將致力于于全球擴(kuò)張其業(yè)務(wù)。給予合生元“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由25.9港元上調(diào)至27.3港元。

報(bào)告續(xù)稱，合生元以3.113億澳元收購(gòu)Swisse 17%權(quán)益，反映Swisse企業(yè)價(jià)值為18.3億澳元，較去年9月收購(gòu)Swisse 83%權(quán)益時(shí)的估值溢價(jià)10%，該行認(rèn)為，Swisse過(guò)去一年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可支持上述溢價(jià)?；ㄆ煺J(rèn)為，Swisse企業(yè)價(jià)值倍數(shù)為11.3倍，較澳洲同業(yè)平均14倍低，但與全球同業(yè)同步，估值吸引。

該行估計(jì)，上述收購(gòu)將由合生元內(nèi)部現(xiàn)金及發(fā)離岸債券支付，即使假設(shè)全部以發(fā)債支付(年利率7.5%)，增加的利息開支可由回購(gòu)的少數(shù)股權(quán)全部抵銷。

花旗上調(diào)合生元2017及2018年純利預(yù)測(cè)3%及8%，以反映上述利好因素。