中金：5G建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，新一輪招標(biāo)或?qū)⒌絹?，建議關(guān)注中興通訊(00763)等

本文源自 微信公眾號“樂平科技視角”，作者：閆慧辰、黃樂平。

行業(yè)近況

據(jù)工信部介紹，截止到2020年9月底5G通信基站的整體建設(shè)超過60萬站，今年新建超過50萬站，符合此前年初的預(yù)期，同時前三季度行業(yè)建設(shè)投資情況仍有波動差異，一季度由于衛(wèi)生事件影響5G整體建設(shè)暫緩，隨著國家加快數(shù)字經(jīng)濟(jì)新基建要求，運(yùn)營商搶在二季度積極加建5G基站以便提前完成既定目標(biāo)，三季度建設(shè)雖然有所放緩，但整體進(jìn)度符合之前要求。從整個通信運(yùn)營統(tǒng)計結(jié)果來看，目前5G累計終端連接數(shù)超過1.6億戶，5G手機(jī)出貨量超過1億部。

評論

截至目前5G基站建設(shè)整體符合預(yù)期，若需實(shí)現(xiàn)全覆蓋仍需投資加建。國內(nèi)5G基站從2019年預(yù)商用開始建設(shè)，當(dāng)年約15萬站左右，截至目前已經(jīng)超過60萬站，整體進(jìn)度符合之前的5G規(guī)劃，也讓我國處于5G推動的第一梯隊(duì)。但是若實(shí)現(xiàn)像4G一樣的廣覆蓋，讓5G可以滲透到大多數(shù)區(qū)域，仍需加建投資。據(jù)此前的工信部場外測試，在相同條件下，雖然5G在更高的3.5GHZ頻段，但由于采用有源天線實(shí)現(xiàn)波束賦形，整體覆蓋范圍略低于此前的4G基站，而4G整體基站數(shù)超過400萬站，5G基站需要達(dá)到同樣效果仍需加建，當(dāng)前基站數(shù)可滿足部分重點(diǎn)區(qū)域覆蓋。

5G應(yīng)用推進(jìn)順利，新一輪招標(biāo)建設(shè)或有望盡快啟動。截至三季度，從連接來看，5G終端連接數(shù)已經(jīng)超過1.6億戶，手機(jī)出貨超過1億部；應(yīng)用上來看，基于5G EMBB的高清視頻、人工智能，基于URLLC的車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制等均有較快的進(jìn)展，下游的快速突破或倒閉基建端加快信息高速公路的建設(shè)。

運(yùn)營商業(yè)績穩(wěn)增保障5G建設(shè)投資。前三季度來看，運(yùn)營商業(yè)績都實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長，中國移動收入同比增長1.4%、聯(lián)通3.8%、電信3.5%，隨著三大運(yùn)營商提速降費(fèi)的競爭壓力趨緩，5G新用戶帶來驅(qū)動ARPU的提升，同時產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)帶來新增長空間，我們認(rèn)為業(yè)績增速有望逐漸提升，5G資本投資有業(yè)績支撐。

加快5G建設(shè)仍是當(dāng)前政策重點(diǎn)之一。近日發(fā)布中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議。其中包括構(gòu)建系統(tǒng)完備、高效實(shí)用、智能綠色、安全可靠的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。系統(tǒng)布局新型基礎(chǔ)設(shè)施，加快第五代移動通信、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心等建設(shè)等。

700M建設(shè)蓄勢待發(fā)，或迎來投資新增量。目前5G主流頻段為電信和聯(lián)通的3.5G，中國移動亦擁有2.6G及4.9G頻段，除三大運(yùn)營商之外，5G迎來的新變化之一是廣電擁有700M建設(shè)頻段，我們認(rèn)為有望帶來5G新的投資增量。從建設(shè)的角度我們認(rèn)為廣電和運(yùn)營商合作建設(shè)，優(yōu)質(zhì)頻段資源與技術(shù)資金的結(jié)合或者是最佳的解決方案。近日，中國移動發(fā)布5G通信指數(shù)報告，要求5G終端高質(zhì)量的支持700M頻段；同時中國移動浙江分公司近日發(fā)布采購5000多套700M多頻天線的招標(biāo)公告或預(yù)示著700M規(guī)模建設(shè)有望住逐步開啟。

估值與建議

建議關(guān)注：中興通訊(00763)（A/H股，國內(nèi)主設(shè)備龍頭企業(yè)，份額穩(wěn)居前二）、烽火通信（受益5G SPN規(guī)模部署）、新易盛、中際旭創(chuàng)（未覆蓋）、深南電路（未覆蓋）、滬電股份（未覆蓋）等。

風(fēng)險

5G招標(biāo)進(jìn)展或規(guī)模不及預(yù)期。

（編輯：趙錦彬）