天風(fēng)證券：遠(yuǎn)大住工(02163)以數(shù)據(jù)要素為核心的智造系統(tǒng)是獲取超額利潤(rùn)的秘訣

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“天風(fēng)研究”，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

近年來(lái)，隨著國(guó)家支持?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)展政策的加速推出，數(shù)據(jù)和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化已經(jīng)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)能，數(shù)據(jù)要素為遠(yuǎn)大住工(02163)實(shí)現(xiàn)裝配式建筑工業(yè)化升級(jí)賦能

信息時(shí)代，數(shù)據(jù)逐漸成為行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力

2020年，國(guó)家進(jìn)一步出臺(tái)了更加詳細(xì)的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展戰(zhàn)略，隨著數(shù)據(jù)成為新的生產(chǎn)要素，要對(duì)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)重點(diǎn)培養(yǎng)，保證要素?cái)?shù)據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展。數(shù)據(jù)密集性產(chǎn)業(yè)的行業(yè)增加值增速，明顯高于非數(shù)據(jù)密集性產(chǎn)業(yè)的行業(yè)增加值，我們認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)了行業(yè)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。

我們認(rèn)為在新的發(fā)展階段，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)投入，會(huì)幫助公司更好的分析市場(chǎng)以及優(yōu)化自身效率，建筑行業(yè)中最先開(kāi)始加大對(duì)信息要素投入的公司，也就能搶占先機(jī)，從而引領(lǐng)行業(yè)走向新時(shí)代。

從建筑行業(yè)上市公司的研發(fā)數(shù)據(jù)來(lái)看，遠(yuǎn)大住工的研發(fā)支出占營(yíng)收比例較高，高于行業(yè)平均水平。公司持續(xù)研發(fā)和數(shù)字化升級(jí)為其PC構(gòu)件業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張和在裝配式行業(yè)形成領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)打下基礎(chǔ)。

PCMAKER：智能設(shè)計(jì)助力整體效率優(yōu)化

PCMaker提升設(shè)計(jì)交互性、優(yōu)化設(shè)計(jì)流程；較其他BIM軟件有更好的功能整合能力、服務(wù)后續(xù)生產(chǎn)環(huán)節(jié)和使用上的統(tǒng)一性。基于遠(yuǎn)大1000多個(gè)項(xiàng)目數(shù)據(jù)集成開(kāi)發(fā)，在PCMaker軟件繼續(xù)進(jìn)行數(shù)據(jù)收集、數(shù)據(jù)利用與數(shù)據(jù)共享，形成良性循環(huán)，進(jìn)一步優(yōu)化開(kāi)發(fā)。

PCMaker服務(wù)戰(zhàn)略客戶產(chǎn)品研發(fā)，推動(dòng)戰(zhàn)略客戶合作升級(jí)。截至2020年9月，已經(jīng)為萬(wàn)科、碧桂園、恒大、金科、金地等近300家客戶提供裝配式建筑整體解決方案，與中國(guó)前10大房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商中的9家和中國(guó)前10大建筑企業(yè)中的8家建立合作關(guān)系。遠(yuǎn)大與碧桂園、金科地產(chǎn)集等先后簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，實(shí)現(xiàn)從業(yè)務(wù)合作到標(biāo)準(zhǔn)共建的轉(zhuǎn)變，提速裝配式建筑在產(chǎn)品端向標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化、智能化的蛻變。

PCMaker軟件應(yīng)用使公司單項(xiàng)設(shè)計(jì)流程所需時(shí)間減少，設(shè)計(jì)精確度提升。由于設(shè)計(jì)流程效率提升及設(shè)計(jì)精確度提高，公司能夠吸引客戶、有效控制設(shè)計(jì)流程及后續(xù)制造流程的成本。

PCMaker優(yōu)化裝配式設(shè)計(jì)能夠從提高設(shè)計(jì)精度、控制原材料運(yùn)輸成本、提高模具利用率和構(gòu)件標(biāo)準(zhǔn)化程度來(lái)對(duì)PC構(gòu)件成本中的材料費(fèi)、模具費(fèi)分?jǐn)偂⑦\(yùn)輸費(fèi)用和施工吊裝費(fèi)用進(jìn)行有效控制。

PC-CPS：智能制造實(shí)現(xiàn)超額利潤(rùn)

PCCPS系統(tǒng)通過(guò)市場(chǎng)、建筑、產(chǎn)品、技術(shù)工程、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈、人力、財(cái)務(wù)、施工九大模塊實(shí)現(xiàn)裝配式建筑全生命周期各環(huán)節(jié)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)共享與協(xié)同，實(shí)現(xiàn)從原來(lái)的供給端計(jì)劃指令型生產(chǎn)向需求端數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)型生產(chǎn)的轉(zhuǎn)變，減少人工干預(yù)，提高生產(chǎn)效率。

PC-CPS通過(guò)供應(yīng)鏈優(yōu)化，一物一碼數(shù)據(jù)自驅(qū)動(dòng)，提高PC工廠整體生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)PC構(gòu)件智能制造。通過(guò)智能化生產(chǎn)、提高人均日產(chǎn)能進(jìn)行人工成本控制；實(shí)現(xiàn)需求端拉動(dòng)生產(chǎn)端，提高庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，降低庫(kù)存成本；CPS智能選廠生產(chǎn)與遠(yuǎn)大聯(lián)合計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)高效運(yùn)輸半徑內(nèi)的合理運(yùn)輸安排，控制運(yùn)輸成本。

PCCPS中將實(shí)體空間復(fù)雜的信息流進(jìn)行數(shù)字化采集和應(yīng)用，數(shù)據(jù)成為新的生產(chǎn)要素，強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)自驅(qū)動(dòng)與數(shù)據(jù)挖掘在實(shí)際生產(chǎn)中的使用。遠(yuǎn)大住工的PC-CPS智能制造系統(tǒng)相較于其他公司的信息平臺(tái)，整體設(shè)計(jì)更加完善，協(xié)同效果更好，隨著公司進(jìn)一步加大研發(fā)投入，未來(lái)公司在裝配式領(lǐng)域智能化的領(lǐng)先地位依然明顯。

投資建議

遠(yuǎn)大開(kāi)發(fā)PCMaker軟件和PCCPS提升其生產(chǎn)效率和成本控制能力。同時(shí)，遠(yuǎn)大率先意識(shí)到數(shù)據(jù)要素的重要性，在裝配式全流程智能化進(jìn)程中占得先機(jī)。我們看好遠(yuǎn)大的高研發(fā)投入能夠帶來(lái)的超額利潤(rùn)和持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。我們將2020-2022年EPS維持在1.81、2.37、3.30人民幣元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)41.09港元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)投入未獲預(yù)期成果風(fēng)險(xiǎn)；投資聯(lián)合工廠的管理風(fēng)險(xiǎn)；衛(wèi)生事件擴(kuò)散超預(yù)期

(編輯：李國(guó)堅(jiān))