中信證券：5AIoT是下一輪科技紅利最大的機遇，重點關(guān)注智能汽車、智能家居等領(lǐng)域

本文來自微信號“中信證券研究”，文丨許英博 陳俊云 黃亞元。

我們判斷，當前正處于兩輪科技紅利之間，5AIoT(5G+AI+物聯(lián)網(wǎng))將成繼移動互聯(lián)網(wǎng)后，下一輪科技紅利最大的機遇。智能手機和移動互聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)趨于飽和，但伴隨5G、wifi、AI等技術(shù)發(fā)展、成本下降，以及場景逐漸成熟，物聯(lián)網(wǎng)的機遇才剛剛展露。

智能汽車在物聯(lián)網(wǎng)各應(yīng)用場景中率先落地，自動駕駛是AI技術(shù)的試金石。智能家居從智能音箱、智能電視、掃地機器人、智能燈具、智慧傳感器等領(lǐng)域落地，將持續(xù)改變普通人的生活。

此外，可穿戴設(shè)備中TWS耳機、智能手表等開始普及，IoT亦在商業(yè)、工業(yè)、城市治理等ToB場景中廣泛應(yīng)用。我們持續(xù)看好5AIoT投資機會，重點提示：小米集團、特斯拉、理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車、英偉達、百度、石頭科技等公司投資機遇。

下一輪科技紅利：5AIoT是下一輪科技紅利最大的機遇，重點關(guān)注智能汽車、智能家居等領(lǐng)域的機遇。

1)我們正處于兩輪科技紅利之間：移動互聯(lián)紅利逐漸減弱，物聯(lián)網(wǎng)時代啟航。移動互聯(lián)網(wǎng)單位流量成本持續(xù)下降、物聯(lián)網(wǎng)模組成本下行，使智能汽車等物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用得以快速成長；另一方面，用戶習慣逐漸培養(yǎng)、應(yīng)用場景逐漸形成；我們判斷，物聯(lián)網(wǎng)帶來的投資機遇將持續(xù)快速涌現(xiàn)。

2)5G和AI技術(shù)進步驅(qū)動產(chǎn)業(yè)機遇：5AIoT帶來持續(xù)投資機遇。自1956年AI概念首次被提出至今，技術(shù)發(fā)展經(jīng)歷“三起兩落”，本輪大數(shù)據(jù)+算力提升的AI技術(shù)有望在圖像識別、語音識別、訓練和推理領(lǐng)域領(lǐng)域進一步提升效率。5G、Wifi6、NB-IoT等新一代數(shù)據(jù)傳輸技術(shù)有助物聯(lián)網(wǎng)在更多場景落地。

3)智能汽車、智能家居是AIoT率先落地的場景，已產(chǎn)生特斯拉等龍頭企業(yè)。可穿戴設(shè)備、智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域亦有望產(chǎn)生更多投資機遇。

智能汽車：率先落地的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景，全球智能汽車逐漸進入爆發(fā)期。

1)智能汽車整車滲透率持續(xù)提升，逐漸進入爆發(fā)期。特斯拉FSD技術(shù)持續(xù)進步，市場關(guān)注提升；另一方面，Model3價格持續(xù)下探，全球銷量持續(xù)提升，驅(qū)動特斯拉總累積銷量超過120萬輛。特斯拉亦計劃推出針對FSD的訂閱服務(wù)。中國本土智能電動車(蔚來、理想、小鵬等)加總累積銷量亦達到10萬量級。更多智能電動車型推出、價格持續(xù)下探，全球智能電動車將逐漸進入爆發(fā)期。

2)自動駕駛方案和Robotaxi快速發(fā)展，與ADAS和自動駕駛服務(wù)齊頭并進?？萍季揞^和創(chuàng)業(yè)公司共同入局，谷歌Waymo、亞馬遜、華為、百度、滴滴等公司通過自研或并購進入汽車電子和自動駕駛市場，Cruise、AutoX、Zoox、小馬智行、文遠知行等創(chuàng)業(yè)公司積極進行研發(fā)和路測。

3)核心芯片供應(yīng)商具有一定稀缺性。英偉達在自動駕駛訓練領(lǐng)域具有優(yōu)勢，逐漸拓展推理市場。Mobileye、地平線等公司積極拓展ADAS芯片市場。高通、聯(lián)發(fā)科、全志科技等在車機市場具備優(yōu)勢。

4)自動駕駛測試、仿真等領(lǐng)域方興未艾。相關(guān)領(lǐng)域包括Panosim、AAI、51VR等。

智能家居：技術(shù)進步、場景成熟、成本下降，共同驅(qū)動智能家居進入加速普及期。

1)以智能家居為代表的家用AIoT設(shè)備進入快速普及期。以小米集團為例， 2020年6月，IoT平臺已連接設(shè)備2.71億(+38.3%)，擁有5件連接至IoT平臺的設(shè)備的用戶達510萬(+63.9%)，米家APP月活用戶達408萬(+34.1%)。成本下降、場景衍生、用戶使用習慣逐漸養(yǎng)成，驅(qū)動IoT銷量提升。

2)智能音箱有機會成為智能家居的流量入口和控制中心。Strategy數(shù)據(jù)顯示，全球智能音箱出貨量有望由2019年的1.6億個增長至2022年的3.1億個(CAGR24.7%)，市場規(guī)模將由2018年的80億美元增長至2022年的247億美元(CAGR32.6%)。2020H1，亞馬遜、谷歌、百度、阿里、小米位列全球智能音箱份額前五，市占率分別為26.3%、19.3%、18.9%、16.5%、14.1%。

3)智能電視、掃地機器人等漸成爆品，智能燈具、空調(diào)、冰箱、洗衣機等類別亦有望快速聯(lián)網(wǎng)化、智能化。小米產(chǎn)業(yè)鏈具備優(yōu)勢，關(guān)注華為AIoT的進展。

其它AIoT終端：TWS耳機、智能手表等可穿戴設(shè)備機遇顯現(xiàn)，AIoT亦在工業(yè)、城市治理等領(lǐng)域有較多機遇。

1)TWS耳機、智能手表等可穿戴設(shè)備市場快速增長。Counterpoint數(shù)據(jù)預(yù)計：TWS耳機的出貨量有望從2019年的1.2億部增長至2020年的2.3億部；2020Q2，蘋果、小米、三星占據(jù)全球約51%的市場份額。拓普產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，全球智能手表出貨量有望從2019年的6260萬只增長至2022年的1.13億只；2020Q2，Apple Watch市占率達51.4%?？萍季揞^的先發(fā)優(yōu)勢明顯。

2)智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域機遇初現(xiàn)。各領(lǐng)域數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，有望帶動智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等市場規(guī)模持續(xù)擴大。5G、NB-IoT等技術(shù)的推廣有望加速上述進程。

風險因素：

全球疫情進一步惡化的風險；美國大選結(jié)果導致科技股股價波動的風險；國際貿(mào)易沖突加劇的風險；物聯(lián)網(wǎng)安全性不足影響用戶體驗的風險；自動駕駛汽車出現(xiàn)嚴重安全事故導致估值波動的風險；人工智能技術(shù)發(fā)展低于預(yù)期等風險等。

投資建議：

當前正處于兩輪科技紅利之間，伴隨5G、WiFi、AI等技術(shù)發(fā)展、成本下降，以及應(yīng)用場景的逐漸成熟，5AIoT(5G+AI+物聯(lián)網(wǎng))將成繼移動互聯(lián)網(wǎng)后，下一輪科技紅利最大的機遇。我們持續(xù)看好5AIoT板塊，重點關(guān)注智能汽車、智能家居、消費電子中的投資機會。重點提示：小米集團(01810)、特斯拉(TSLA.US)、理想汽車(LI.US)、小鵬汽車(XPEV.US)、蔚來汽車(NIO.US)、英偉達(NVDA.US)、百度(BIDU.US)、石頭科技等公司投資機遇。（編輯：mz）