定調(diào)2021-2035！新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃全面解讀

本文來(lái)自微信號(hào)“電新鄧永康團(tuán)隊(duì)”。

定調(diào)2021-2035! 新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃全面解讀

時(shí)間：2020/11/02

主講：安信電新 鄧永康；安信汽車 袁偉；安信有色 齊丁

寫在前面：

發(fā)展新能源汽車是我國(guó)從汽車大國(guó)邁向汽車強(qiáng)國(guó)的必由之路，是應(yīng)對(duì)氣候變化、推動(dòng)綠色發(fā)展的戰(zhàn)略舉措。近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021—2035年)》，如何看待這一規(guī)劃?這里面又蘊(yùn)含了哪些投資機(jī)會(huì)?安信王者電車團(tuán)隊(duì)為您帶來(lái)全面深度解讀!

1、規(guī)劃稿詳細(xì)解讀

規(guī)劃稿詳細(xì)解讀·安信電新鄧永康

10月27日，工信部和中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)牽頭編制的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖(2.0 版)》發(fā)布。11月2日，我們看到國(guó)務(wù)院也正式下發(fā)了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021—2035年)》。

中國(guó)的電動(dòng)車行業(yè)發(fā)展，剛剛經(jīng)歷了兩年階段。2010年之前是從無(wú)到有的過(guò)程，靠的是863計(jì)劃等各種示范性項(xiàng)目；2010年到2020年是從有到優(yōu)的過(guò)程，靠以補(bǔ)貼為主的政策體系保駕護(hù)航；到2035年，是從優(yōu)到成本更低的階段。今天發(fā)布的《規(guī)劃》，就是為未來(lái)15年中國(guó)新能源車行業(yè)的發(fā)展指明方向。首先，我們從三個(gè)方面，對(duì)《規(guī)劃》做個(gè)簡(jiǎn)要分析。

一、具體的發(fā)展目標(biāo)

1、《規(guī)劃》提出，到2025年，純電動(dòng)乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時(shí)/百公里，這是發(fā)展質(zhì)量的目標(biāo)。

2、到2025年，新能源汽車銷售占比到20%左右，這是發(fā)展量的目標(biāo)。路線圖2.0給的目標(biāo)更加清晰，混動(dòng)新車到2025年要占傳統(tǒng)能源車的50%以上，2030年占75%以上，2035年要達(dá)到100%；新能源汽車到2025年占汽車總銷量的20%左右，2030年占30%以上，2035年占50%以上。

3、2021年起，國(guó)家生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)、大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域的公共領(lǐng)域新增或更新公交、出租、物流配送等車輛中新能源汽車比例不低于80%。

4、高度自動(dòng)駕駛汽車實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場(chǎng)景商業(yè)化應(yīng)用。到2035年，純電動(dòng)汽車成為新銷售車輛的主流，公共領(lǐng)域用車全面電動(dòng)化，燃料電池汽車實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，高度自動(dòng)駕駛汽車實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，有效促進(jìn)節(jié)能減排水平和社會(huì)運(yùn)行效率的提升。

其中，電耗12.0kWh/百公里和公共領(lǐng)域新能源用車80%是強(qiáng)制性目標(biāo)，20%的滲透率是指導(dǎo)性目標(biāo)。這里需要做些說(shuō)明是，《規(guī)劃》的基調(diào)是強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化目標(biāo)，跟過(guò)去我們新能源車發(fā)展跟著補(bǔ)貼政策走的基調(diào)不一樣。過(guò)去是哪種類型的車能拿到更高的補(bǔ)貼，企業(yè)就往哪個(gè)方向走，而不是把重心放在推出多樣化多層次的車型以滿足消費(fèi)者需求上。從2019年開始，尤其是到了2020年，新能源車已經(jīng)全面進(jìn)入產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)力時(shí)代，很多傳統(tǒng)車廠和造車新勢(shì)力都推出了非常好的爆款車型。一旦進(jìn)入產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)力時(shí)代，滲透率能到多少，其實(shí)是取決于我們能生產(chǎn)出什么樣的車，而不是政策指引多少。按現(xiàn)在行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)看，到2025年，新能源車的滲透率肯定比《規(guī)劃》的20%目標(biāo)要高。

二、規(guī)劃部署的五項(xiàng)任務(wù)

《規(guī)劃》部署了5項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)：

1、是提高技術(shù)創(chuàng)新能力。堅(jiān)持整車和零部件并重，提出要深化“三縱三橫”研發(fā)布局，強(qiáng)化整車集成技術(shù)創(chuàng)新；提升動(dòng)力電池、新一代車用電機(jī)等關(guān)鍵零部件的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力；加快建設(shè)共性技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)，推動(dòng)電動(dòng)化與網(wǎng)聯(lián)化、智能化技術(shù)互融協(xié)同發(fā)展。

2、是構(gòu)建新型產(chǎn)業(yè)生態(tài)。提出要以生態(tài)主導(dǎo)型企業(yè)為龍頭，1)加快車用操作系統(tǒng)開發(fā)應(yīng)用；2)建設(shè)動(dòng)力電池高效循環(huán)利用體系；3)強(qiáng)化質(zhì)量安全保障；4)推進(jìn)智能化技術(shù)在新能源車關(guān)鍵環(huán)節(jié)和全產(chǎn)業(yè)鏈的深度應(yīng)用，進(jìn)而推動(dòng)形成互融共生、分工合作、利益共享的新型產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

3、是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。推動(dòng)新能源汽車與能源、交通、信息通信全面深度融合，促進(jìn)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、交通體系和城市智能化水平提升，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展新格局。這里面其實(shí)是重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)兩個(gè)方面，一是數(shù)據(jù)流的協(xié)同應(yīng)用，比如，推進(jìn)以數(shù)據(jù)為紐帶的“人-車-路-云”高效協(xié)同；“車端-傳輸管網(wǎng)-云端”各環(huán)節(jié)信息安全保障體系；跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的數(shù)據(jù)共建共享與互聯(lián)互通等等。二是能量的互動(dòng)，比如，加強(qiáng)新能源汽車與電網(wǎng)(V2G)能量互動(dòng)，提高電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻、安全應(yīng)急等響應(yīng)能力；促進(jìn)新能源汽車與可再生能源高效協(xié)同，光儲(chǔ)充放一體化建設(shè)等。

4、是完善基礎(chǔ)設(shè)施體系。加快推動(dòng)充換電、加氫等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升互聯(lián)互通水平，鼓勵(lì)商業(yè)模式創(chuàng)新，營(yíng)造良好使用環(huán)境。在充電樁方面，路線圖2.0給的信息比較全面。預(yù)計(jì)到 2035 年將建成慢充樁接口達(dá)到1.5 億端以上(含自有樁及公用樁)；公共快充端口含專用車輛達(dá)到146萬(wàn)端，支撐1.5億輛以上的車輛充電運(yùn)行。加氫方面也是作為重點(diǎn)任務(wù)被提及，要求引導(dǎo)企業(yè)根據(jù)氫燃料供給、消費(fèi)需求等合理布局加氫基礎(chǔ)設(shè)施，提高氫燃料制儲(chǔ)運(yùn)經(jīng)濟(jì)性，支持利用現(xiàn)有場(chǎng)地和設(shè)施，開展油、氣、氫、電綜合供給服務(wù)。

5、是深化開放合作。踐行開放融通、互利共贏的合作觀，深化研發(fā)設(shè)計(jì)、貿(mào)易投資、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等領(lǐng)域的交流合作，積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，不斷提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。

三、如何落實(shí)----市場(chǎng)機(jī)制，強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈

《規(guī)劃》要求，要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并重組、做大做強(qiáng)，進(jìn)一步提高產(chǎn)業(yè)集中度。在避免出現(xiàn)價(jià)值鏈短板的前提下，需重點(diǎn)推進(jìn)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，以現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)價(jià)值鏈能力為核心牽引，實(shí)現(xiàn)綜合能力塑造與短板補(bǔ)齊。

同時(shí)，要求落實(shí)新能源汽車相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，優(yōu)化分類交通管理及金融服務(wù)等措施，對(duì)作為公共設(shè)施的充電樁建設(shè)給予財(cái)政支持，給予新能源汽車停車、充電等優(yōu)惠政策。

2、電新行業(yè)觀點(diǎn)

電新行業(yè)觀點(diǎn)·安信電新鄧永康

銷量方面：

全球新能源車?yán)塾?jì)已實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。從全球整體銷量來(lái)看，全球9月份銷量為35.55萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)88%，延續(xù)了三季度持續(xù)高增的狀態(tài)。全球前9個(gè)月新能源車銷量為178萬(wàn)輛，累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)10.9%，自8月以來(lái)累計(jì)同比已實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，且目前向上趨勢(shì)顯著。

中國(guó)方面，新能源車產(chǎn)銷量回歸強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。9月中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量為13.6萬(wàn)輛，同比上漲48%，環(huán)比上漲28.9%；銷量達(dá)13.8萬(wàn)輛，同比上漲67%，環(huán)比上漲26.6%。下半年以來(lái)產(chǎn)銷量已連續(xù)三月高于去年同期，年內(nèi)新能源車總產(chǎn)銷量有望恢復(fù)到去年水平。

全年累計(jì)產(chǎn)銷量同比仍下降但降幅顯著收窄。從累計(jì)數(shù)據(jù)上來(lái)看，2020年1-9月，中國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)銷量分別為73.8萬(wàn)輛和73.4萬(wàn)輛，同比分別下降18.7%和17.7%，累計(jì)產(chǎn)銷降幅較8月分別收窄7.5Pcts和8.7Pcts，自今年2月疫情影響之后，這一指標(biāo)已連續(xù)8個(gè)月收窄。

歐洲方面，新能源車全年有望實(shí)現(xiàn)同比120%增長(zhǎng)。從歐洲整體銷量來(lái)看，歐洲9月份銷量為16萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)173%，延續(xù)了下半年持續(xù)高增的狀態(tài)，歐洲前9個(gè)月新能源車銷量為77萬(wàn)輛，累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)103%，且目前向上趨勢(shì)顯著；在此情況下，我們預(yù)計(jì)歐洲全年將實(shí)現(xiàn)120萬(wàn)輛銷量，同比超120%的增長(zhǎng)，有望成為全球第一大車市。

供給方面：

全球平臺(tái)化車型陸續(xù)推出，優(yōu)質(zhì)供給大幅增加。MEB電動(dòng)化平臺(tái)的首款車型ID.3仍在8月底于歐洲交付，1ST系列限量發(fā)售三萬(wàn)輛，而據(jù)大眾此前透露，截止上半年，ID.3的預(yù)訂人數(shù)已超過(guò)3.7萬(wàn)人；根據(jù)EV sales數(shù)據(jù)，大眾ID.3 在9月銷量超8500輛，位列全球第5；而在此前，梅賽德斯奔馳也加速了其平臺(tái)化車型的推出進(jìn)程。在大眾MEB平臺(tái)的引領(lǐng)下，隨著各大車企對(duì)于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的明確，針對(duì)電動(dòng)車專屬的正向開發(fā)平臺(tái)陸續(xù)誕生。

車企方面，特斯拉產(chǎn)品力突出，繼續(xù)引領(lǐng)全球電動(dòng)化智能化浪潮。作為劃時(shí)代的新物種，第三季度特斯拉汽車產(chǎn)量和交付量分別達(dá)到14.50萬(wàn)輛和13.96萬(wàn)輛。其中第三季度產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)76.29%，同比增長(zhǎng)50.84%；交付量環(huán)比增長(zhǎng)53.58%，同比增長(zhǎng)43.63%；產(chǎn)量和交付量雙雙創(chuàng)造歷史新高。分車型來(lái)看，爆款產(chǎn)品Model 3交付量達(dá)到12.43萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)54.86%，同比增長(zhǎng)55.98%，前三季度累計(jì)交付31.9萬(wàn)輛，爆款效應(yīng)延續(xù)，預(yù)計(jì)隨著中歐市場(chǎng)景氣度持續(xù)提升，Model3的產(chǎn)銷量在今年將進(jìn)一步提升。

長(zhǎng)坡厚雪好賽道，電動(dòng)車行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間巨大，目前全球電動(dòng)化進(jìn)程加快，產(chǎn)銷端加速回暖，中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈投資價(jià)值凸顯，我們重點(diǎn)推薦各環(huán)節(jié)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力龍頭公司：

1)電池環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦寧德時(shí)代，建議關(guān)注億緯鋰能、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、鵬輝能源、孚能科技等；

2)材料及零部件環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦璞泰來(lái)、恩捷股份、科達(dá)利、當(dāng)升科技、新宙邦、貝特瑞、中材科技等，建議關(guān)注德方納米、諾德股份、中科電氣、星源材質(zhì)、嘉元科技、杉杉股份等。

3)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦宏發(fā)股份、三花智控、旭升股份、奧特佳、銀輪股份、拓普集團(tuán)。另建議關(guān)注比亞迪股份(01211)。

4)充電樁環(huán)節(jié)，充電樁既是新能源車推廣應(yīng)用面臨的短板，也是能源流、信息流和業(yè)務(wù)流交互的入口，重點(diǎn)推薦：特銳德、許繼電氣、國(guó)電南瑞等。

5)燃料電池領(lǐng)域，目前燃料電池尚處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期階段，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)迭代以及成本快速下降，燃料電池未來(lái)在長(zhǎng)途重載、物流車等領(lǐng)域應(yīng)用場(chǎng)景廣闊。當(dāng)下迫切的問(wèn)題是解決氫能體系的長(zhǎng)效發(fā)展，在相關(guān)政策的助推下，燃料電池汽車的應(yīng)用將會(huì)打破能源供應(yīng)的制約!重點(diǎn)關(guān)注：億華通、騰龍股份、厚普股份、雄韜股份、濰柴動(dòng)力、美錦能源、德威新材、雪人股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，政策不及預(yù)期等。

3、汽車行業(yè)觀點(diǎn)

汽車行業(yè)觀點(diǎn)·安信汽車袁偉

今天下午國(guó)務(wù)院發(fā)布了最新的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，與之前的征求意見稿相比存在以下幾點(diǎn)變化：

1、減少的部分：新能源汽車新車銷售量占比由25%降至20%；取消了“智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比達(dá)到30%”的要求，僅要求“實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場(chǎng)景商業(yè)化應(yīng)用”；

2、增加的部分：對(duì)于充換電網(wǎng)絡(luò)，不僅要“積極推廣智能有序慢充為主、應(yīng)急快充為輔的居民區(qū)充電服務(wù)模式”，還要“加快形成適度超前、快充為主、慢充為輔的高速公路和城鄉(xiāng)公共充電網(wǎng)絡(luò)”。此外，新增“對(duì)作為公共設(shè)施的充電樁建設(shè)給予財(cái)政支持”，公共領(lǐng)域新增或更新新能源汽車的比例由100%降至80%。重視充換電服務(wù)，提到充換電服務(wù)便利性顯著提高；此外，對(duì)燃料電池汽車的重視度也有所提高，提到氫燃料供給體系建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。

推薦邏輯共3點(diǎn)：

一、 發(fā)展新能源汽車不動(dòng)搖，明確提出了2025年新能源汽車目標(biāo)

新能源車方面重點(diǎn)推薦：比亞迪股份。比亞迪今年11月召開DMI發(fā)布會(huì)，11月份銷量預(yù)計(jì)還不錯(cuò)，漢的排產(chǎn)是8000臺(tái)輛，下個(gè)月是1萬(wàn)輛，下下個(gè)月是一萬(wàn)多輛。

二、 輕量化

純電動(dòng)乘用車新車平均電耗的目標(biāo)不僅對(duì)電池技術(shù)提出要求，也對(duì)汽車輕量化提出了要求。重點(diǎn)推薦3家公司：文燦股份、精鍛科技和愛(ài)柯迪。

1) 文燦股份：公司具有明顯的工藝優(yōu)勢(shì)，是唯一掌握高真空壓鑄工藝的內(nèi)資廠商，也是大眾變速器殼體，蔚來(lái)、特斯拉、奔馳車身結(jié)構(gòu)件的唯一內(nèi)資供應(yīng)商。2018年，公司收購(gòu)百煉補(bǔ)齊自身的重力鑄造和低壓鑄造技術(shù)短板，業(yè)務(wù)拓展至全球化，未來(lái)也有望拓展至底盤零部件。目前公司單車價(jià)值4000-5000元，毛利率40%，凈利率20%，提升空間很大。

2) 精鍛科技：公司提早布局新能源和輕量化產(chǎn)品，受益于輕量化趨勢(shì)和差速器總成化，單車價(jià)值從傳統(tǒng)車的500-600元提升至新能源車的2000-2500元，目前已經(jīng)拿到了大眾MEB和沃爾沃新能源車全球定點(diǎn)，公司或進(jìn)入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。

3) 愛(ài)柯迪：公司主營(yíng)高毛利的鋁合金非標(biāo)中小件，公司不斷拓展工藝，在原來(lái)的高壓基礎(chǔ)上(日系基因、員工去日本研修)，通過(guò)收購(gòu)銀寶壓鑄擴(kuò)展了低壓和和半固態(tài)工藝，公司的半固態(tài)工藝成本低效率高，有望替代鍛造，開辟增量賽道，可生產(chǎn)控制臂、轉(zhuǎn)向節(jié)、副車架3個(gè)產(chǎn)品，單車價(jià)值合計(jì)1200元。

三、 自動(dòng)駕駛

自動(dòng)駕駛方面重點(diǎn)推薦德賽西威和伯特利。

1) 德賽西威：公司已經(jīng)研發(fā)出L3級(jí)別自動(dòng)駕駛域控制器，并已配套小鵬P7，單車價(jià)值高達(dá)萬(wàn)元，目前公司已經(jīng)和理想、英偉達(dá)簽訂了開發(fā)L4智能駕駛的協(xié)議。

2) 伯特利：研發(fā)線控制動(dòng)要求廠商在ABS、ESP、EPB等方面有足夠的技術(shù)積累，市面上主要的線控制動(dòng)廠商皆為傳統(tǒng)Tier1巨頭或早早布局的OEM，深耕制動(dòng)領(lǐng)域多年。伯特利的成熟的EPB技術(shù)可作為線控制動(dòng)的電子冗余，在one-box方案領(lǐng)先其他國(guó)內(nèi)廠商，WCBS將在2020年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，政策不及預(yù)期等。

4、有色行業(yè)觀點(diǎn)

有色行業(yè)觀點(diǎn)·安信有色齊丁

新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021—2035 年)提出“鼓勵(lì)企業(yè)提高鋰、鎳、鈷、鉑等關(guān)鍵資源保障能力”，一方面是從宏觀視角看，我國(guó)發(fā)展新能源車必須提升關(guān)鍵礦產(chǎn)資源的自主性，另一方面則是從中觀和微觀視角看，企業(yè)只有提高資源保障能力才能具備自上而下的壟斷力，來(lái)提升市場(chǎng)份額和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)的進(jìn)化升級(jí)。

站在當(dāng)前位置，我們旗幟鮮明看好新能源金屬板塊的配置價(jià)值。第一，淡化價(jià)格彈性，重視邊際方向，考慮到當(dāng)前鋰、鈷、鎳等品種價(jià)格基本處于底部位置，全球新能源車市場(chǎng)化大潮已起，雖然未來(lái)三年供需平衡表并不支持出現(xiàn)類似2015-2018年的價(jià)格牛市，價(jià)格彈性有所下降，但邊際向好的方向已經(jīng)非常明確，我們看好2020Q4-2021年鋰鈷鎳價(jià)的上行趨勢(shì)。

第二，重點(diǎn)關(guān)注量和市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)，以及產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)的進(jìn)化升級(jí)。鋰方面，2020-2025年需求量年均復(fù)合增速30%左右，誰(shuí)在當(dāng)前較為稀缺的氫氧化鋰環(huán)節(jié)擁有壟斷力，就決定未來(lái)市場(chǎng)份額的擴(kuò)張，以及對(duì)上游礦山和下游鋰電池具備戰(zhàn)略性整合的能力，這是除了行業(yè)景氣程度之外，提升個(gè)股估值的關(guān)鍵。建議重點(diǎn)關(guān)注贛鋒鋰業(yè)(01772)、威華股份、中礦資源和雅化集團(tuán)。

鈷方面，2020-2025年需求量年均復(fù)合增速15%左右，雖然被“無(wú)鈷”的輿論打壓，但要正視鈷業(yè)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)的進(jìn)化升級(jí)。首先，“無(wú)鈷”目前被市場(chǎng)等同于“磷酸鐵鋰化”或者“無(wú)三元材料”，這實(shí)際上是產(chǎn)業(yè)內(nèi)有意無(wú)意的誤讀。

我們認(rèn)為，未來(lái)三元和磷酸鐵鋰由于天然的特性，會(huì)長(zhǎng)期共存，各有市場(chǎng)，鈷的增速可能有所放緩，但需求支撐不會(huì)消失。

第二，鈷業(yè)企業(yè)天生具備向下游延伸做正極材料前驅(qū)體、正極材料的一體化經(jīng)濟(jì)性，鈷業(yè)企業(yè)正在不同程度地向一體化進(jìn)軍，從而通過(guò)鈷資源的壟斷力去整合中游。

第三，鎳逐漸成為鈷行業(yè)整合中游正極材料前驅(qū)體、正極材料緩解的另一個(gè)重要資源，誰(shuí)能在印尼建設(shè)自給程度高鎳產(chǎn)能，將成為未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間正極材料行業(yè)市場(chǎng)份額的資源保障，也會(huì)成為重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)極。建議重點(diǎn)關(guān)注華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、道氏技術(shù)等標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，政策不及預(yù)期等。（編輯：mz）