方正證券：人瑞人才(06919)是中國(guó)靈工龍頭，聚焦新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域客戶

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，方正證券發(fā)布研報(bào)，首次覆蓋人瑞人才(06919)，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

方正證券表示，人瑞人才是中國(guó)靈工龍頭，深度服務(wù)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域客戶，通過(guò)招聘及管理端服務(wù)優(yōu)勢(shì)積累客戶與候選人資源。上半年衛(wèi)生事件及IT業(yè)務(wù)波動(dòng)暫時(shí)性影響公司收入利潤(rùn)，而整體經(jīng)營(yíng)情況已于Q3開(kāi)始好轉(zhuǎn)，后續(xù)行業(yè)成長(zhǎng)空間依舊廣闊。公司龍頭壁壘深厚，享受行業(yè)紅利的確定性高。方正證券預(yù)計(jì)公司2020-2022年?duì)I業(yè)收入分別為29.2億/44.6億/59.5億，同比增長(zhǎng)28%/53%/33%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.55億/2.35億/3.21億，同比-120%/+51%/+37%，當(dāng)前市值下對(duì)應(yīng)PE為20.43x/13.52x/9.89x。

方正證券認(rèn)為，人瑞人才是迅速成長(zhǎng)的中國(guó)靈工龍頭，聚焦新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域客戶，享受需求增長(zhǎng)紅利。公司成立于2010年，根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，按照2019年靈工外派人數(shù)及靈工業(yè)務(wù)收入口徑，公司均為中國(guó)最大的靈工服務(wù)商。公司聚焦服務(wù)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域客戶，截至2020H1已為其配備近2.4萬(wàn)名靈工員工，其中主要崗位客服（呼叫中心）及信息審核近年來(lái)需求增速較高，驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)。

方正證券指出，我國(guó)人力資源服務(wù)行業(yè)尚處于高速成長(zhǎng)期，靈工規(guī)模大增速高，行業(yè)發(fā)展空間廣闊，龍頭優(yōu)勢(shì)顯著有望持續(xù)提升市場(chǎng)份額。我國(guó)人力資源服務(wù)行業(yè)目前處于快速成長(zhǎng)階段。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，2019年行業(yè)規(guī)模達(dá)4874億元，2016-2019年CAGR20.6%，預(yù)計(jì)至2023年規(guī)模破萬(wàn)億。靈工2014-2019年CAGR26%，在所有細(xì)分領(lǐng)域中增速最高；預(yù)計(jì)至2022年規(guī)模可達(dá)1393億元。對(duì)標(biāo)海外，靈工當(dāng)前滲透率還很低，未來(lái)提升空間廣闊，中性預(yù)測(cè)下我國(guó)長(zhǎng)期市場(chǎng)空間達(dá)1.43-1.65萬(wàn)億，是2019年的19.4-22.4倍；龍頭在招聘、管理、資金端優(yōu)勢(shì)顯著，市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。

方正證券還表示，公司依靠招聘+管理端優(yōu)質(zhì)服務(wù)積累BC兩端資源構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，大客戶戰(zhàn)略下通過(guò)長(zhǎng)期陪伴+定制化服務(wù)與客戶形成深度綁定。公司通過(guò)先發(fā)優(yōu)勢(shì)積累資源、提升業(yè)務(wù)熟練度，跟隨客戶由小做大，建立牢固合作關(guān)系。同時(shí)，公司依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)在招聘端低成本高效率地獲取人才資源，快速精準(zhǔn)完成人崗匹配，滿足客戶需求；在管理端憑借一體化系統(tǒng)精細(xì)化管理員工，提升人效的同時(shí)降低流失率，提高客戶服務(wù)水平。在聚焦服務(wù)大客戶戰(zhàn)略下，公司長(zhǎng)期陪伴客戶成長(zhǎng)，提高客戶粘性，全方位挖掘客戶需求。

方正證券認(rèn)為，公司通過(guò)投資上游企業(yè)增強(qiáng)招聘能力，拓展靈工IT業(yè)務(wù)+BPO有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模與盈利能力雙升。公司投資上游培訓(xùn)學(xué)院形成人力資源產(chǎn)教融合生態(tài)圈，快速穩(wěn)定獲取C端資源的同時(shí)，通過(guò)校內(nèi)實(shí)習(xí)提前培養(yǎng)候選人業(yè)務(wù)能力。同時(shí)，公司通過(guò)合資方式與BPO團(tuán)隊(duì)合作拓展BPO業(yè)務(wù)，形成靈工+BPO的產(chǎn)品服務(wù)互補(bǔ)。此外，公司加碼布局毛利水平較高且市場(chǎng)需求前景廣闊的IT崗位靈工業(yè)務(wù)，未來(lái)營(yíng)收業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)多，高成長(zhǎng)性有望維持。