貝萊德下調(diào)美債評(píng)級(jí)，收益率曲線暗示“三大難題”

本文來(lái)自“萬(wàn)得資訊”

隨著美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)事件的臨近，長(zhǎng)期美債收益率本周逐步走低。美國(guó)最大投資管理集團(tuán)10月下調(diào)了美債評(píng)級(jí)，因擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)事件及未來(lái)財(cái)政擴(kuò)張。

貝萊德下調(diào)美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)

10月26日，貝萊德下調(diào)了美國(guó)國(guó)債的評(píng)級(jí)，并在下周風(fēng)險(xiǎn)事件之前提高了與通脹相關(guān)債券的評(píng)級(jí)，原因是美國(guó)政府重大財(cái)政擴(kuò)張的可能性越來(lái)越大。

資產(chǎn)經(jīng)理表示，此舉是戰(zhàn)術(shù)性的，市場(chǎng)越來(lái)越反映出對(duì)大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。根據(jù)賓頓沃頓預(yù)算模型（Penn Wharton Budget Model）的分析，風(fēng)險(xiǎn)事件的結(jié)果之一可能會(huì)帶來(lái)總計(jì)5萬(wàn)億美元的支出計(jì)劃。

全球首席投資策略師邁克·派爾（Mike Pyle）在一份報(bào)告中表示：“風(fēng)險(xiǎn)事件結(jié)果將使更高通脹機(jī)制的市場(chǎng)定價(jià)提前，我們已經(jīng)在戰(zhàn)略資產(chǎn)觀點(diǎn)中反映了這一點(diǎn)。”

貝萊德表示，風(fēng)險(xiǎn)事件的一種結(jié)果可能會(huì)給美債收益率帶來(lái)上行壓力，而國(guó)債收益率與債券價(jià)格成反比。但由于美聯(lián)儲(chǔ)將采取行動(dòng)防止金融狀況急劇收緊，因此收益率的上升可能受到限制。它補(bǔ)充說(shuō)，由于生產(chǎn)成本上升，并且美聯(lián)儲(chǔ)允許通脹超過(guò)目標(biāo)的新戰(zhàn)略，它已經(jīng)預(yù)計(jì)未來(lái)幾年通貨膨脹會(huì)上升。

資產(chǎn)經(jīng)理說(shuō)，他們看到經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后的實(shí)際收益率進(jìn)一步下降，支撐了美國(guó)國(guó)債的通貨膨脹保護(hù)證券（TIPS）的價(jià)格，并對(duì)該證券評(píng)級(jí)升為增持。TIPS是其基本價(jià)值隨通貨膨脹率上升而變化的債券。

伴隨著對(duì)美國(guó)國(guó)債的降級(jí)，貝萊德在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)提升了與通脹相關(guān)的其他債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)，例如將德國(guó)國(guó)債升級(jí)至中性，預(yù)計(jì)其表現(xiàn)優(yōu)于美國(guó)國(guó)債。

貝萊德表示：“我們認(rèn)為，發(fā)達(dá)市場(chǎng)名義政府債券的價(jià)格將走低，并預(yù)期這些市場(chǎng)國(guó)債的價(jià)格跌幅比美國(guó)國(guó)債更為溫和。”他補(bǔ)充說(shuō)，由于歐洲央行大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，國(guó)債的波動(dòng)性也較小。

“我們預(yù)計(jì)名義債券收益率的上升幅度不會(huì)像通貨膨脹背景通常暗示的那樣高，因?yàn)檠胄袑⒗时３衷谳^低水平，并允許其通脹目標(biāo)暫時(shí)超支。這種環(huán)境可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供有利的背景?！?/p>

美債收益率曲線趨平

本周，伴隨著美股拋售潮，被視為經(jīng)濟(jì)預(yù)期指標(biāo)的2年期和10年期美國(guó)國(guó)債收益率呈收窄趨勢(shì)，在10月26日收于65個(gè)基點(diǎn)，較上周五收盤(pán)低約4個(gè)基點(diǎn)。通常被當(dāng)做長(zhǎng)期利率指標(biāo)的10年期美債收益率在10月27日收于0.798%。

美國(guó)公共衛(wèi)生事件感染人數(shù)在10月達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，部分州及市區(qū)要求公民在未來(lái)兩周內(nèi)呆在家里，而歐洲、意大利和西班牙則實(shí)施了新的限制措施。隨著對(duì)歐美公共衛(wèi)生事件席卷市場(chǎng)，美股再度遭到拋售，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)錄得七周多來(lái)最大單日跌幅。

Bryn Mawr Trust固定收益部門(mén)主管吉姆?巴恩斯(Jim Barnes)表示，交易商擔(dān)心進(jìn)一步的封鎖將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩，而美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)在10月大部分時(shí)間似乎都忽視了這一點(diǎn)。

此外，投資者原本希望美國(guó)政府內(nèi)部能達(dá)成一項(xiàng)刺激協(xié)議，從而推高價(jià)格，但截至發(fā)稿這一希望似乎還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。Barnes稱："市場(chǎng)一直難以超越短期分歧。"

FHN Financial利率策略師沃格爾(Jim Vogel)表示，周一股市交易的另一個(gè)因素是，很難預(yù)測(cè)11月3日內(nèi)部事件后會(huì)出現(xiàn)哪種結(jié)果。Vogel稱："關(guān)于內(nèi)部事件的不確定性已經(jīng)足夠多，與其預(yù)期結(jié)果確定，不如等一等更容易。"他說(shuō)，一旦風(fēng)險(xiǎn)事件落地后，華爾街普遍預(yù)計(jì)將推高股市，因市場(chǎng)預(yù)期華盛頓的僵局將結(jié)束。

（本文編輯：孫健一）