貝萊德：波動率、大選與放眼長遠

本文轉自 微信公眾號“川閱全球宏觀”。

譯自貝萊德(BlackRock)近日發(fā)表的《Volatility, the vote and taking the long view》，Tony DeSpirito.

從歷史上看，選舉帶來了更大的波動性，但對股票表現的長期影響卻很小。貝萊德(BlackRock)集團主動權益類首席投資官Tony DeSpirito表示，比投資大選結果更重要的是長期投資。

正文

眾所周知，選舉往往充滿了焦慮，期待和猜測，而此次大選則被認為是尤其重要的。但是，作為投資者，我們認為對待選舉應謙虛行事，并且要對任何可能的結果持保留態(tài)度。

正如我們在第四季度市場展望中所討論的那樣，雖然競選活動中的承諾和提議可以表明候選人的意圖，但與此相對應的是，官僚主義、妥協、游說和政治也可能導致現實情況在他們上任后變得不同。同時，市場并不總是表現得和預期中的一樣。我們發(fā)現，許多在奧巴馬任職期間被認為將是輸家的國防股和許多所謂的“罪惡股”從2008年到2016年卻跑贏了標準普爾500指數。

為特定的結果而投資可能會徒勞無功。我們更喜歡讓自下而上的公司基本面為我們的投資決策提供依據。最終，無論白宮的黨派如何，股市都在進步：根據晨星公司的數據，1926年對美股投資的1000美元在2020年6月30日將增至近900萬美元。其中的關鍵要點在于：保持投資非常重要。

也就是說，選舉年的不確定性導致許多投資者在等待波動性降低的同時轉而套現離場。COVID-19使得2020年的不確定性和現金余額呈指數級增加。下面的圖表說明了這一點。

投資者在選舉年積攢現金

選舉年資金流動 1993-2020年

2020年的現金囤積更加極端

本年度資金流動(截至6月30日)

我們認為，隨著與選舉和公共衛(wèi)生事件相關的不確定性減弱，場外現金的回歸可能會使股市回升，尤其是在股票估值相對于債券而言顯得有吸引力的時候。由于利率處于歷史低點，并準備在這一水平上維持一段時間，股票是相對便宜的，這對增長、價值和收入尋求者來說是一個不可抗拒的選擇。這突出了我們對股票的支持。

大選的三種潛在結果

11月3日投票有什么潛在的結果?我們看到三種可能性：拜登獲勝且民主黨贏得國會的多數席位(民主黨橫掃)，拜登獲勝但國會兩黨平起平坐，或特朗普獲勝且國會兩黨平起平坐。

如果民主黨橫掃，企業(yè)和個人稅率上漲的可能性會增加，因為拜登曾暗示將把企業(yè)稅率從21%提高至28%。民主黨的橫掃還意味著對清潔能源的更大投資、潛在的基礎設施支出法案以及醫(yī)療改革的更大幾率。

如果拜登獲勝且兩黨在國會平起平坐，稅法改革或重大醫(yī)療改革似乎不太可能，但我們仍然預計拜登政府會關注綠色舉措并增加基礎設施支出。如果特朗普獲勝，則現狀將會延續(xù)。

美國人可能不會在11月4日獲得明確的選舉結果。原因之一是郵寄投票預計將在全國廣泛使用，而所有選票的計票工作需要時間。

這表明，市場波動可能會延續(xù)至選舉日之后。我們相信，正是在寬基指數可能來回波動的這種時候，主動投資可以提供更詳細的分析與辨別，以幫助度過市場的緊張時期。

BlackRock，2020年10月12日

(編輯：馬火敏)