中信證券：中國(guó)飛鶴(06186)業(yè)績(jī)確定性高 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至24元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布報(bào)告稱，在奶粉行業(yè)集中度提升背景下， 看好飛鶴奶粉行業(yè)絕對(duì)龍頭地位、綜合實(shí)力不斷鞏固以及品牌升級(jí)策略，預(yù)計(jì)未來(lái)3年業(yè)績(jī)確定性高，市占率有望提升至30-40%。上調(diào)一年期目標(biāo)價(jià)至24元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

報(bào)告指出，奶粉行業(yè)2019年后龍頭品牌間競(jìng)爭(zhēng)加劇，優(yōu)秀龍頭企業(yè)持續(xù)搶占其他品牌份額，2020年疫情加速了這種行業(yè)分化趨勢(shì)。預(yù)期2020年7-8月飛鶴的線下渠道市占率達(dá)到18%左右，同比增約5個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告認(rèn)為，在疫情中，飛鶴管理層、銷售團(tuán)隊(duì)和渠道快速協(xié)同、收放自如，實(shí)現(xiàn)市占率加速提升，展現(xiàn)了公司綜合實(shí)力。二季度隨著疫情恢復(fù)，公司又帶頭在線下組織母嬰渠道活動(dòng)，幫助自身動(dòng)銷的同時(shí)，支持線下渠道恢復(fù)，受到渠道廣泛認(rèn)可。

公司上半年高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)73%。公司未來(lái)在主打星飛帆的同時(shí)，全力推動(dòng)臻稚有機(jī)和高端產(chǎn)品的銷售（截至2020H1，公司星飛帆/臻稚有機(jī)/高端奶粉占比約為54%/6%/17%）。該行預(yù)計(jì)下半年會(huì)維持上半年的高增長(zhǎng)趨勢(shì)。鑒于上述原因，中信證券維持飛鶴2020/2021/2022年EPS預(yù)測(cè)至0.65/0.82/0.99元。