新股研報 | 螞蟻集團(tuán)(06688)將成全球最大獨角獸,總市值超2.4萬億港元

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

螞蟻集團(tuán)(06688)

螞蟻集團(tuán)(06688)是中國最大的移動支付平臺支付寶的母公司，也是領(lǐng)先的金融科技開放平臺，起步于2004年

招股日期︰10月27日至30日

上市日期︰11月5日

聯(lián)席保薦人︰花旗、摩根大通、摩根士丹利、中金

收款行︰中銀香港、渣打銀行

發(fā)售16.71億股H股，97.5%配售，2.5%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)，若公開發(fā)售認(rèn)購10倍至少于15倍，公開發(fā)售比例將由2.5%增至5%，15倍至少于20倍即增至7.5%，認(rèn)購20倍或以上則回?fù)苤?0%

每股招股價為80元，集資最多1,336億元，上市開支約15.21億人民幣，上?？苿?chuàng)板A股方面，同樣發(fā)售16.71億股A股，螞蟻集團(tuán)(688688.SH)發(fā)行價格為每股68.8元人民幣

按每手50股，入場費4,040.31元

以招股價80元計算，市值約24,301.1億元(若以20年首六個月純利，估算今年純利約為424.6億人民幣，市盈率約50倍)

截至20年6月底 ，平均資產(chǎn)凈值約2,149.3億人民幣

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

17至19年收入分別為653.9億人民幣、857.2億人民幣、1,206.1億人民幣，20年首六個月收入為725.2億人民幣

17至19年毛利分別為416.7億人民幣、448.1億人民幣、601億人民幣，20年首六個月毛利為424.8億人民幣

17至19年純利分別為69.5億人民幣、6.67億人民幣、169.5億人民幣，20年首六個月純利為212.3億人民幣

由于公司在18年為擴(kuò)大用戶規(guī)模和商家覆蓋進(jìn)行了大規(guī)模投入，產(chǎn)生銷售費用473億人民幣，占收入超過一半，變相令18年純利大減

公司收入來自主大平臺，1. 數(shù)位支付平臺︰按照支付量向商家收取手續(xù)費、2. 數(shù)位金融科技平臺︰主要以技術(shù)服務(wù)費的形式取得收入，以及通過從事消費信貸、小微經(jīng)營者信貸、資產(chǎn)管理及保險業(yè)務(wù)的持牌子公司產(chǎn)生收入，主要為更好地創(chuàng)新金融產(chǎn)品及服務(wù)

金融科技平臺在19年超越支付平臺成螞蟻最大收入來源，占去年收入達(dá)56%，數(shù)位金融科技又可再劃分為微貸科技、理財科技、保險科技，分別向合作的銀行、提供基金及其他理財商品的金融機(jī)構(gòu)、保險機(jī)構(gòu)，提供技術(shù)服務(wù)

過去三年增長迅速，而截至20年9月底止九個月，收入由19年同期的829億元人民幣增長43%至1,181億元人民幣，主要來自數(shù)字金融科技平臺收入的增長，其次為數(shù)字支付與商家服務(wù)收入的增長

公司是中國領(lǐng)先的數(shù)字支付提供商和領(lǐng)先的數(shù)字金融平臺。截至20年6月底止12個月期間，通過公司平臺完成的中國內(nèi)地總支付交易規(guī)模達(dá)到118萬億人民幣，旗下支付寶APP服務(wù)超過10億用戶和超過8,000萬商家

公司誕生于04年，支付寶在電子商務(wù)行業(yè)的發(fā)展初期成立以解決線上交易中消費者和商家之間的信任問題。這項創(chuàng)新的支付解決方案打破了信任壁壘，促進(jìn)了在線交易的達(dá)成，推動了中國電子商務(wù)的發(fā)展。09年，公司推出中國首個移動支付應(yīng)用支付寶APP，為消費者和商家提供快捷、便利、安全的移動支付解決方案

13年，公司發(fā)掘了讓消費者的支付寶賬戶余額可以獲得收益的機(jī)會，并推出了創(chuàng)新產(chǎn)品余額寶，14年，公司推出花唄，是中國第一批供消費者日常消費的數(shù)字化無抵押循環(huán)信貸產(chǎn)品

15年，公司推出額度更高的短期數(shù)字化無抵押消費信貸產(chǎn)品借唄，以滿足已在平臺上建立信用紀(jì)錄或符合花唄資格的用戶的消費需求。18年，公司推出互助項目「相互寶」，為參保人群提供可負(fù)擔(dān)且易獲得的健康保護(hù)

集資所得其中10%用于進(jìn)一步追求愿景，將服務(wù)業(yè)數(shù)字化、提升與合作伙伴的合作關(guān)係及助力合作伙伴的數(shù)字化升級;40%通過提升研發(fā)團(tuán)隊以及對產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新能力和領(lǐng)先技術(shù)領(lǐng)域的投入;40%用于擴(kuò)張跨境支付及商家服務(wù);10%用于營運資金及一般企業(yè)用途

首次公開發(fā)售前進(jìn)行融資︰

在15年至18年3年期間，螞蟻合共進(jìn)行三輪融資，共籌集約1,500億人民幣，在B輪至C輪融資之間，估值兩年由3,900億人民幣躍升至9,600億人民幣，成為全球最大獨角獸，并設(shè)立12個月禁售期，前期投資者包括多個著名基金，例如GIC、馬來西亞國庫控股、華平投資、加拿大養(yǎng)老基金投資公司、銀湖投資、淡馬錫、凱雷投資、中投海外、建行旗下建信信託、中國人壽、中郵集團(tuán)、國開金融、春華資本

(編輯：曾盈穎)