9月保費(fèi)收入繼續(xù)回暖，壽險(xiǎn)企業(yè)欲搶抓“開門紅”促行業(yè)修復(fù)

對于保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)的公司而言，分化和喜憂參半成為了2020年的代名詞。

今年以來，受公共衛(wèi)生事件影響，保險(xiǎn)行業(yè)的經(jīng)營情況普遍承壓，上市險(xiǎn)企特別是以壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)為重的公司更出現(xiàn)兩極分化現(xiàn)象。盡管隨著二季度防控形勢的好轉(zhuǎn)，保險(xiǎn)公司的經(jīng)營情況也隨之緩慢修復(fù)，但兩極化的趨勢依然未有改變。

10月19日，中國人壽(02628)、中國平安(02318)、新華保險(xiǎn)(01336)同步公布保費(fèi)收入公告，至此5大上市險(xiǎn)企前三季度保費(fèi)數(shù)據(jù)悉數(shù)出爐。原本就在發(fā)力恢復(fù)的保險(xiǎn)業(yè)，有望經(jīng)過四季度開門紅的助推之后，明年業(yè)績得到較大幅度的改善。

9月保費(fèi)出爐：壽險(xiǎn)依然分化，產(chǎn)險(xiǎn)增速下滑

智通財(cái)經(jīng)APP觀測到，就原保險(xiǎn)保費(fèi)收入而言，從規(guī)模上來看，平安、國壽、人保依然維持著規(guī)模效應(yīng)，三家保費(fèi)收入接近整體保費(fèi)規(guī)模的七成;在保費(fèi)增速方面，年初至今“一枝獨(dú)秀”的新華依然持續(xù)領(lǐng)跑。

2020年前9月，中國平安實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6263.08億元，同比增長1.88%;中國人壽實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入5436億元，同比增長9.38%;中國人保實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4536.17億元，同比增長3.74%;中國太保實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2974.51億元，同比增長4.13%;中國太平實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1453.76億元，同比增長3%;新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1343.55億元，同比增長24.5%。

壽險(xiǎn)方面來看，中國人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)5家壽險(xiǎn)公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.32萬億元，同比增長3.91%，但9月單月保費(fèi)收入合計(jì)同比減少0.4%。

結(jié)合環(huán)比數(shù)據(jù)來看，今年前三季度的行業(yè)整體保費(fèi)收入同比降幅逐漸收窄，各家壽險(xiǎn)公司也是三季度環(huán)比要好于二季度，且同比數(shù)據(jù)前九個(gè)月也好于前6個(gè)月。但從9月單月保費(fèi)收入來看，各家公司負(fù)債端增長還是稍顯乏力，市場預(yù)期是策略性傾向于選擇主動(dòng)放緩，為接下來2021年開門紅預(yù)收做起了準(zhǔn)備。

而根據(jù)各大壽險(xiǎn)企業(yè)前三季度保費(fèi)情況能夠看到，今年中國人壽和新華保險(xiǎn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增長迅速，中國平安、中國太保和中國人保壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入較去年同期呈現(xiàn)下降趨勢。

產(chǎn)險(xiǎn)方面，人保財(cái)1-9月累計(jì)保費(fèi)3442億元，同比增長3.7%，9月單月保費(fèi)366億元，同比增長2.6%。平安財(cái)險(xiǎn)1-9月累計(jì)保費(fèi)2195億元，同比增長11.5%，9月單月保費(fèi)267億元，同比增長12.2%。太保財(cái)1-9月累計(jì)保費(fèi)1146億元，同比增長14.9%，9月單月保費(fèi)137億元，同比增長22.2%。

分險(xiǎn)種來看，人保、平安車險(xiǎn)單月保費(fèi)增速分別為增長7.2%、增長9.7%，均較上月有所回落，主要由車險(xiǎn)綜改引起。車險(xiǎn)綜合改革9月19日起正式施行，以“降價(jià)增保提質(zhì)”為目標(biāo)，行業(yè)車均保費(fèi)或出現(xiàn)一定程度下降，從人保、平安9月車險(xiǎn)表現(xiàn)中可窺一斑。非車險(xiǎn)方面，人保信用保證險(xiǎn)9月單月同比減少99.6%，單月保費(fèi)壓降到不足1億元。

壽險(xiǎn)開門紅提前：將為估值修復(fù)打下新基礎(chǔ)

事實(shí)上，在過去幾年監(jiān)管風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，提倡“保險(xiǎn)姓保、回歸保障”，此后上市險(xiǎn)企戰(zhàn)略和業(yè)績表現(xiàn)開始有所分化。然而，在探索重價(jià)值的發(fā)展路線過程中，不同壽險(xiǎn)公司戰(zhàn)略方向的明顯分化，也奠定了今年行業(yè)內(nèi)的一些變化。

2019年末，中國人壽去年提早開門紅，期間“鑫享至尊”大賣400多億元。新華保險(xiǎn)在去年開啟二次騰飛戰(zhàn)略，重振銀保渠道，同樣對開門紅進(jìn)行了較為重磅的安排。而平安、太保持續(xù)淡化開門紅，而一季度線下代理人難以開展工作，導(dǎo)致兩家公司在今年上半年銷售遭到重創(chuàng)。

反觀今年，為及時(shí)止住業(yè)績下滑趨勢，各家險(xiǎn)資公司不再提淡化開門紅，反而較往年提前了開門紅的時(shí)間，搶占市場先機(jī)的意圖較為明顯。目前，業(yè)內(nèi)基本都選擇在2021年的開門紅上做起了文章：一些險(xiǎn)企選擇戰(zhàn)略放棄2020年，推出2021年“開門紅”產(chǎn)品提前布局，以此來扭轉(zhuǎn)經(jīng)營狀況。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，為規(guī)避再度出現(xiàn)類似于過去行業(yè)內(nèi)試圖淡化開門紅，主動(dòng)調(diào)降代理人規(guī)模，使得出現(xiàn)突發(fā)事件時(shí)應(yīng)對準(zhǔn)備不足，類似于平安和太保等此前較為堅(jiān)定走價(jià)值發(fā)展路線的公司，今年在開門紅的準(zhǔn)備和表現(xiàn)上均表現(xiàn)十分積極。

其中，中國人壽今年繼續(xù)搶跑，已發(fā)布“鑫耀東方”、“鑫耀至尊”、“鑫耀前程”三款年金保險(xiǎn)和“鑫耀相伴”兩全保險(xiǎn)，主力產(chǎn)品“鑫耀東方”預(yù)計(jì)10月20日正式開售。而中國人壽率先啟動(dòng)開門紅，或多或少對同業(yè)起到一定的催促作用。

由此，其他壽險(xiǎn)企業(yè)也陸續(xù)將“開門紅”前置，太保人壽較去年提前了2個(gè)月，平安則提前1個(gè)月，目前來看尚無較大宣傳推廣力度，預(yù)計(jì)將于11月初正式啟動(dòng)；新華雖然尚未有新的開門紅產(chǎn)品推出，但是其在售產(chǎn)品中一直包括定期年金等類開門紅產(chǎn)品。

華金證券研報(bào)顯示，從各大險(xiǎn)企推出的產(chǎn)品來看，中國人壽的主力產(chǎn)品“鑫耀東方”主要以3年繳費(fèi)，10年保障期滿計(jì)，IRR為1.72%，萬能賬戶保證利率為2.5%。

平安人壽旗下的“金瑞人生21”已于10月10日開始預(yù)售，較去年提早1個(gè)月，保障期提供10年，20版本僅有15年;3年繳費(fèi)/10年保障期算IRR為1.08%;“財(cái)富金瑞21”較20版本刪除5年繳模式，僅提供3年繳，保障期由10年縮短至8年;3年繳費(fèi)/8年保障期算IRR1.66%，萬能賬戶保證利率為1.75%。

太保目前已發(fā)布鑫享事誠兩全險(xiǎn)，于10月1日上市，較去年開門紅提早兩個(gè)月，形式為兩全+萬能賬戶，其往年產(chǎn)品為年金+萬能賬戶，今次太保將保障期限從去年的10年縮短至7年，以3年繳費(fèi)/7年保障計(jì)，IRR為1.61%，萬能賬戶保證利率為2.5%。

大體來看，今年上市險(xiǎn)企個(gè)險(xiǎn)開門紅產(chǎn)品形態(tài)大多延續(xù)了往年的年金+萬能賬戶，大多為3年期繳第5年返還。但整體在繳費(fèi)期和保障期方面較前兩年有進(jìn)一步縮短，短交快返特征明顯，體現(xiàn)了行業(yè)一定程度回歸的趨勢。

值得注意的是，從產(chǎn)品形態(tài)趨勢來看，逐漸體現(xiàn)個(gè)險(xiǎn)渠道開門紅產(chǎn)品向銀保理財(cái)型產(chǎn)品接近，低價(jià)值快交快返型產(chǎn)品進(jìn)入個(gè)險(xiǎn)。今年的“開門紅”產(chǎn)品從2019年的最短保障期15年，到2020年最短保障期10年，再到2021年最短保障期6年(人保壽)，2021年開門紅還出現(xiàn)了躉交型產(chǎn)品(國壽)。

投資端方面，2020年6月底，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到20.1萬億，增速從2018年起持續(xù)回升，目前同比增速達(dá)15.9%。具體來看，銀行存款、債券等固定收益類資產(chǎn)占比約為50%，為保險(xiǎn)資金第一大投向。近期隨著全球利率水平持續(xù)走低，而我國十年期國債收益率持續(xù)上行至近半年以來的新高，險(xiǎn)資長期投資的收益率或?qū)⒛軌蜉^好的匹配資金偏好與期限，有助于保險(xiǎn)股估值修復(fù)。

綜合而言，今年各家保險(xiǎn)公司受突發(fā)衛(wèi)生事件導(dǎo)致前三季度業(yè)績表現(xiàn)不佳，但隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)持續(xù)向好，各家保險(xiǎn)公司紛紛提前搶抓開門紅機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)明年上半年在疊加今年低基數(shù)的情況下，各保險(xiǎn)公司的業(yè)績能夠有較大幅度的修復(fù)，行業(yè)整體趨于回暖。個(gè)股上，國壽在去年開門紅表現(xiàn)亮眼，但今年同比的高基數(shù)上或難以維持，而去年淡化開門紅的太保、平安今年開門紅策略積極、低基數(shù)之下NBV有望實(shí)現(xiàn)較快增長，后續(xù)值得關(guān)注。