大摩：長城汽車(02333)毛利率持續(xù)改善 上調(diào)評級至“增持”

智通財經(jīng)APP獲悉，摩根士丹利發(fā)表研究報告，表示長城汽車(02333)的毛利率表現(xiàn)持續(xù)改善，主要是受惠于銷售強(qiáng)勁及更好的產(chǎn)品組合。旗下哈弗H6每月銷售錄超過4萬輛，不僅在公共衛(wèi)生事件爆發(fā)后迅速重拾銷售勢頭，更重要的是，通過引入第三代哈弗H6型號，獲更佳的毛利率前景。

具體來說，在每月銷售目標(biāo)為1至2萬輛下，第三代的哈弗H6銷售已在首月達(dá)到1萬輛。由于其平均售價高于第二代，料將公司毛利率提升3-4個百分點(diǎn)。在銷售復(fù)蘇情況好過預(yù)期及產(chǎn)品組合改善下，該行將公司2020至2022年的毛利率及凈利潤率預(yù)測上調(diào)1.1至2.4個百分點(diǎn)。

該行表示，雖然對中國汽車行業(yè)的看法審慎，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇，但看到具競爭力的汽車生產(chǎn)商，例如長城汽車在行業(yè)困境下持續(xù)跑贏大市，今年首九個月的市占率達(dá)5.5%，較去年的5.3%及前年的4.7%有所擴(kuò)大。

雖然該行對其2020至2022年的銷量預(yù)測仍維持不變，料今年銷量持平，2021及2022年的銷量增長分別為11%及10%。但料公司將保持毛利率擴(kuò)張的趨勢，并會自其穩(wěn)健的市占率中獲得更佳的盈利增長表現(xiàn)，將其投資評級由“與大市同步”調(diào)高至“增持”，最新目標(biāo)價由10港元上調(diào)至20港元。