這次美國(guó)大選剩下的唯一懸念

本文源自 微信公眾號(hào)“起朱樓宴賓客”。

最近華爾街正在悄悄流行一個(gè)詞，叫“Blue Wave”。

這個(gè)詞上一次被頻繁提起，還是在12年前美國(guó)遭遇金融危機(jī)的時(shí)候。

那時(shí)奧觀海同志異軍突起奪得總統(tǒng)寶座，民主黨還一鼓作氣同時(shí)拿下了參議院和眾議院，為第二年通過(guò)復(fù)蘇法案(Recovery Act)奠定了基礎(chǔ)，從而助力美國(guó)從上世紀(jì)30年代以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退中走了出來(lái)。

而如今，大家期盼拜登能如同那時(shí)的“黑馬騎士”一樣，用“藍(lán)營(yíng)橫掃”的方式推出史上最大的財(cái)政刺激方案，拯救被公共衛(wèi)生事件折磨的不成樣的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

在急需“橫掃”的白宮、參議院、眾議院中，最受大眾關(guān)注的無(wú)疑是白宮的下一任主人。

美國(guó)的古根海姆基金之前根據(jù)拜登當(dāng)選最受益的新能源板塊、醫(yī)改股、基建板塊等上市公司，構(gòu)建了一個(gè)內(nèi)含32支股票的“拜登利好組合”。而從今年1月底到10月初的這段時(shí)間里，“拜登利好組合”已經(jīng)上漲了26%，同期“特朗普利好組合”卻下跌了9.6%。

不僅如此，十月以來(lái)，“拜登利好組合“還開(kāi)始加速上漲了。

這意味著，華爾街正在用真金白銀為下一任總統(tǒng)押注。

不過(guò)，如果真正要押注財(cái)政刺激方案，那么相比下一任總統(tǒng)是誰(shuí)，更關(guān)鍵的懸念是民主黨能不能奪回參議院。

因?yàn)樵谙乱惠喌男l(wèi)生事件刺激大禮包究竟該多大這一問(wèn)題上，川普和民主黨的分歧，其實(shí)還不如川普和參議院共和黨之間的分歧來(lái)得大——川普1.8萬(wàn)億美元方案和民主黨眾議院領(lǐng)袖佩洛西2.4萬(wàn)億美元方案之間只差了6000億，這個(gè)差異比參議院共和黨提出的方案總額還要大，后者總共只有——5000億美元。

換句話說(shuō)，只要參議院還掌握在共和黨手上，那么就算拜登上臺(tái)，最終出臺(tái)的刺激政策規(guī)?？峙乱矔?huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于市場(chǎng)的期待。

看來(lái)我們都錯(cuò)怪川普了。

對(duì)于美國(guó)民眾下一步究竟能不能拿到更多的援助，他真的沒(méi)那么重要。

當(dāng)然，說(shuō)他一點(diǎn)都不重要，也有些過(guò)分了。

鑒于四年前川普當(dāng)選總統(tǒng)后，美國(guó)從政治到商貿(mào)再到外交發(fā)生的天翻地覆的變化。此次總統(tǒng)大選花落誰(shuí)家，終究是全世界人民，是的，是全世界人民而不僅僅是美國(guó)人民，接下來(lái)一個(gè)月里最關(guān)心的問(wèn)題。

我不是個(gè)美國(guó)問(wèn)題專家，而且從四年前的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，民調(diào)數(shù)據(jù)很多時(shí)候和基金的歷史業(yè)績(jī)一樣，都沒(méi)啥真正的參考性。

不過(guò)，無(wú)論從任何角度來(lái)看，川普現(xiàn)在的狀況都很不妙。

這里面最核心的，當(dāng)然是“沉默的大多數(shù)”的意志。

四年前，右翼民粹主義曾是民主黨和共和黨主流政客不敢拉攏的一幫選民。

主流政客以為這些人很少，可根據(jù)多項(xiàng)調(diào)查顯示，那時(shí)其實(shí)只有4%的美國(guó)選民認(rèn)為自己是社會(huì)自由主義者和財(cái)政保守主義者，卻有29%的選民認(rèn)為自己是財(cái)政自由主義者和社會(huì)保守主義者——后者幾乎就是右翼民粹主義的代名詞。

因此，當(dāng)特朗普沒(méi)有像大多數(shù)共和黨人那樣頌揚(yáng)小政府保守主義，而是將矛頭對(duì)準(zhǔn)了大規(guī)模移民、不公平貿(mào)易協(xié)定、犯罪率上升、無(wú)休止的戰(zhàn)爭(zhēng)，以及他口中的“失控的政治正確”時(shí)，這部分選民興奮地發(fā)現(xiàn)了真正能代表他們的那個(gè)人。

他們信了聲稱要“讓美國(guó)重新偉大”的川普，用手中的選票將他送進(jìn)了白宮。

然而之后呢？特朗普上臺(tái)后履行了他的承諾嗎？讓美國(guó)重新偉大了嗎？

國(guó)內(nèi)一個(gè)券商最近統(tǒng)計(jì)了特朗普競(jìng)選時(shí)和當(dāng)選后百日新政期間具有代表性的18個(gè)承諾，發(fā)現(xiàn)四年來(lái)他兌現(xiàn)了6個(gè)，部分兌現(xiàn)了7個(gè)，沒(méi)有兌現(xiàn)的只有5個(gè)，故得出結(jié)論——特朗普還是個(gè)蠻“守信”的人。

不過(guò)讓我們深究一下，這18個(gè)承諾究竟是哪些：

從這張表格其實(shí)可以看出，特朗普完成的承諾大多是和美國(guó)選民自身生活沒(méi)什么關(guān)系的外交承諾和軍事承諾。至于選民們最關(guān)心的經(jīng)濟(jì)和金融承諾，則是完成率最低的。

而在屈指可數(shù)的經(jīng)濟(jì)金融承諾中，特朗普最大的立法成就其實(shí)就是對(duì)公司和富人大幅減稅。

而這恰恰是支持他的絕大多數(shù)選民沒(méi)要求過(guò)的事兒。

就像《傲骨之戰(zhàn)》第二季最后幾集的一個(gè)場(chǎng)景。堅(jiān)決反對(duì)特朗普的女主戴安被財(cái)務(wù)顧問(wèn)告知自己的財(cái)務(wù)狀況恢復(fù)得很好。她驚訝地問(wèn)是怎么回事，回答只有一句話，“川普的減稅”。

最受益于2017年減稅政策的，恰恰是不怎么支持川普的律所合伙人、企業(yè)主這些精英階層。這是何等的諷刺。

那么，這幫人又是如何回饋特朗普為他們減稅的呢？他們選擇了加碼效忠民主黨議員。

Pew Research Center的數(shù)據(jù)顯示，在2018年國(guó)會(huì)選舉期間，年收入超過(guò)15萬(wàn)美元的家庭對(duì)民主黨議員的支持率提高了20個(gè)百分點(diǎn)，而收入越低的家庭，對(duì)共和黨的支持力度越大，唯一一個(gè)更支持共和黨的收入群體是那些年收入低于3萬(wàn)美元的人士。

此外，精英們的政治捐款也在轉(zhuǎn)向民主黨的口袋。最新的籌款數(shù)據(jù)顯示，拜登競(jìng)選活動(dòng)獲得的大筆捐款總額比特朗普競(jìng)選活動(dòng)高出三倍。

我們且不論這部分稅改受益人群為什么要如此“恩將仇報(bào)”，但至少，那些四年前將特朗普送進(jìn)白宮的美國(guó)右翼白人真的會(huì)滿意特朗普這四年的表現(xiàn)嗎？恐怕很難。

大概是嫌這還不夠打擊自己的支持者，特朗普最近還選擇了拖延新一輪財(cái)政刺激方案的談判。

他的初衷或許是為了確保參議院可以確認(rèn)其提名的最高法院候選人艾米·康尼·巴雷特，從而讓最高法院徹底的倒向共和黨。然而美國(guó)的三權(quán)分立制度妙就妙在，你選擇了最高法院，那可能就要丟掉白宮——

讓選民在大選投票前夕將拿不到補(bǔ)貼的怨氣撒在自己身上，真不知道該說(shuō)川普是擁有為了共和黨犧牲自己的“大義”，還是純粹就是腦子抽了而已。

當(dāng)然，截至目前還有很多分析說(shuō)，特朗普的選民都是堅(jiān)定派，不大可能因?yàn)橥饨顼L(fēng)評(píng)或者民調(diào)結(jié)果就有所動(dòng)搖。

但他們沒(méi)有分析到的是，如果說(shuō)四年前只有一小撮人純粹是因?yàn)楹ε绿乩势丈吓_(tái)而去投了希拉里，那么今年，這部分選民的規(guī)模一定會(huì)急劇擴(kuò)大——作為很可能會(huì)是百年以來(lái)投票率最高的一次大選，很多中間選民向左倒是大概率事件。

如果說(shuō)拜登在最后這段時(shí)間不要自己作死應(yīng)該就能贏得總統(tǒng)大選，而民主黨繼續(xù)控制眾議院幾乎也是板上釘釘?shù)氖聝?，那么作為“藍(lán)營(yíng)橫掃”的最后一部分，參議院能不能也落入民主黨的手中，其實(shí)在之前是有懸念的。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，懸念的轉(zhuǎn)折點(diǎn)就是衛(wèi)生事件——第一波衛(wèi)生事件，以及第二波衛(wèi)生事件。

當(dāng)然，這次要重新選舉的參議院席位也對(duì)共和黨不太有利。35個(gè)重選席位中共和黨占據(jù)了23席，民主黨占據(jù)了12席。由于目前共和黨在參議院擁有53個(gè)席位（算上議長(zhǎng)的話，有54個(gè)席位，因?yàn)樽h長(zhǎng)就是彭斯），民主黨有45個(gè)席位，還有兩個(gè)席位自稱是中間派，但實(shí)際上是民主黨人。所以，事實(shí)上如果共和黨在今年的選舉中丟掉23個(gè)席位中的4個(gè)，就會(huì)輸?shù)魠⒆h院選舉。

不過(guò)由于參議員的選舉是由全州州民共同投票決定的，換句話說(shuō)，如果共和黨此次丟掉參議院，問(wèn)題的核心還是出在對(duì)衛(wèi)生事件的控制上。

難怪前兩天新聞爆出說(shuō)有共和黨參議員已經(jīng)在電話會(huì)議中向特朗普開(kāi)炮，通過(guò)炮轟特朗普對(duì)衛(wèi)生事件的控制和其他問(wèn)題，試圖割席以挽留住自己的參議院席位。

這位參議員在電話錄音曝光后還向相關(guān)媒體說(shuō)，他相信共和黨保住參議院的重要性比保住白宮重要十倍。

可惜，現(xiàn)在才做出這一姿態(tài)，可能太“功利”也太晚了一些。

那么，如果藍(lán)營(yíng)真的橫掃，對(duì)美國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)會(huì)造成哪些影響呢？

這里又可以分為確定性的影響，和不確定性的影響。

確定性的影響包括一份超大的財(cái)政刺激禮包——當(dāng)前民主黨控制的眾議院始終堅(jiān)持2.2萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激方案，而且佩洛西已經(jīng)宣布這個(gè)刺激法案將會(huì)是有追溯效應(yīng)的，也就是說(shuō)，新的法案會(huì)把這一段時(shí)間沒(méi)有刺激法案的補(bǔ)貼給補(bǔ)上。

除此之外，民主黨對(duì)于大政府的追求也會(huì)讓清潔能源與基建刺激方案成為最有可能率先出臺(tái)的政策組合拳，所謂的“拜登利好組合“無(wú)疑就是在反映這一前景。

不過(guò)與民主黨綱領(lǐng)息息相關(guān)的，還有加稅政策的落實(shí)和金融監(jiān)管的加強(qiáng)。拜登的競(jìng)選綱領(lǐng)中，重要的一條就是要將企業(yè)所得稅從21%重新提高到28%，還要將最高個(gè)人所得稅率提高到39.6%，以及要求年收入超過(guò)100萬(wàn)美元的人采用與工資收入稅率相同的資本利得稅率。

除此之外，橫掃國(guó)會(huì)和白宮的民主黨也可能會(huì)提出市場(chǎng)尚未預(yù)期的新提案。

譬如美聯(lián)儲(chǔ)前主席耶倫最近就表示，在拜登政府的領(lǐng)導(dǎo)下，美國(guó)或?qū)μ寂欧耪魇彰繃?0美元的稅。盡管該一提議并不屬于拜登的官方計(jì)劃，因此市場(chǎng)尚未將其反映在拜登的加稅預(yù)期中，但是鑒于拜登制定了雄心勃勃的氣候目標(biāo)，控制參議院將令征收碳排放稅成為一個(gè)現(xiàn)實(shí)選擇。

從這一角度來(lái)說(shuō)，藍(lán)營(yíng)如果橫掃，幾乎一定會(huì)讓小企業(yè)的信心惡化，對(duì)加強(qiáng)監(jiān)管和上調(diào)稅收的恐懼會(huì)讓企業(yè)不敢加大資本開(kāi)支，也會(huì)讓富人不敢大筆消費(fèi)。

而藍(lán)營(yíng)橫掃帶來(lái)的不確定性影響中，最關(guān)鍵的當(dāng)屬對(duì)美國(guó)貨幣政策的影響。

因?yàn)橐粋€(gè)巨大的財(cái)政刺激包和潛在的基建投資加碼都會(huì)帶來(lái)通脹預(yù)期的提升，而這又會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策帶來(lái)最直觀的影響。

高盛在最新的報(bào)告中就估計(jì)，藍(lán)營(yíng)橫掃有可能會(huì)讓美國(guó)的加息周期提前兩年到來(lái)——從美聯(lián)儲(chǔ)目前號(hào)稱的2025年，提前到2023年。而這對(duì)于已經(jīng)患上“放水饑渴癥”的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，實(shí)在不算什么好消息。

最后，盡管當(dāng)所有這些因素都夾雜在一起的時(shí)候，對(duì)于資本市場(chǎng)究竟是好事還是壞事變得格外難以預(yù)測(cè)，但唯一可以確定的是，對(duì)于這一次美國(guó)大選，事實(shí)上現(xiàn)在只剩下了一個(gè)懸念——藍(lán)營(yíng)橫掃能否成為現(xiàn)實(shí)。

留給特朗普和共和黨的時(shí)間已經(jīng)不多了。讓我們祝他還能擁有三天擊退病毒的好運(yùn)氣吧。

（編輯：趙錦彬）