大摩:美國財(cái)政刺激的四大后果

作者: 萬得資訊 2020-10-19 17:28:09
史無前例的刺激政策還導(dǎo)致了一個(gè)驚人的轉(zhuǎn)變,即美國經(jīng)常賬戶赤字飆升。

本文來自“萬得資訊”。

美國應(yīng)對公共衛(wèi)生事件的財(cái)政和貨幣政策,是美國經(jīng)濟(jì)將V型復(fù)蘇的重要條件,但美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不是大規(guī)模刺激政策的全部結(jié)果!與此而來還有美國經(jīng)常賬戶赤字飆升、弱美元、全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇等一系列后果。

摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chetan Ahya 在最近的一份研報(bào)中表示,投資者還應(yīng)該關(guān)注到,史無前例的刺激政策還導(dǎo)致了一個(gè)驚人的轉(zhuǎn)變,即美國經(jīng)常賬戶赤字飆升,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了最近九年占美國GDP 2%-3%的區(qū)間。美國經(jīng)常賬戶赤字在美國政策反應(yīng)影響向全世界傳導(dǎo)中扮演重要角色,特別是在全球通脹和全球同步復(fù)蘇方面更是如此。

美國財(cái)政刺激政策與通脹

大規(guī)模的、持續(xù)進(jìn)行的財(cái)政擴(kuò)張導(dǎo)致美國公共儲(chǔ)蓄進(jìn)一步下降,帶來的沖擊性質(zhì)和潛在的收入不平等問題,促使決策者選擇傾向家庭轉(zhuǎn)移和采取刺激消費(fèi)的應(yīng)對措施。芝加哥大學(xué)的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn),76%的工人從領(lǐng)取的失業(yè)保障金比其工資要高,中等收入工人的失業(yè)保障金甚至比工資收入要高45%。

Chetan Ahya稱,經(jīng)濟(jì)快速重新開放,加上前所未有的財(cái)政刺激,消費(fèi)需求急速反彈,個(gè)人消費(fèi)支出預(yù)期在9月反彈至公共衛(wèi)生事件97.5%的水平。鑒于消費(fèi)這樣的反彈力度,預(yù)期通脹結(jié)果在本周期中也有所不同,預(yù)計(jì)核心通脹水平從2022年開始年率將超過2%。

在上一個(gè)周期中,美聯(lián)儲(chǔ)在通脹達(dá)到2%之前開始緊縮,并在通脹沒有持續(xù)大道2%的背景下繼續(xù)收緊貨幣政策。在本輪周期中,美聯(lián)儲(chǔ)早早就稿子了市場其貨幣政策框架,即轉(zhuǎn)向了平均通脹目標(biāo),非常確定貨幣政策在一段時(shí)間內(nèi)將保持寬松。

這些政策如何影響投資和儲(chǔ)蓄呢?通常情況下,在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期,公共儲(chǔ)蓄會(huì)下降,但是私人儲(chǔ)蓄會(huì)上升。但在本輪周期中,私人儲(chǔ)蓄和公共儲(chǔ)蓄之間的差距將進(jìn)一步加深,且私人儲(chǔ)蓄有可能重現(xiàn)2008年后的情況,即在危機(jī)過去一段時(shí)間之后,私人儲(chǔ)蓄還在繼續(xù)飆升。

不過,摩根士丹利認(rèn)為,本輪經(jīng)濟(jì)周期有不同之處。在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退之前,美國的家庭財(cái)務(wù)已經(jīng)完成了去杠桿。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在承諾長期保持低利率,進(jìn)一步刺激了家庭消費(fèi)而不是繼續(xù)儲(chǔ)蓄。私人部門儲(chǔ)蓄持續(xù)下降的趨勢基調(diào)已定,只不過這種趨勢能夠走多遠(yuǎn)仍然由政策刺激力度決定。

摩根士丹利政策分析師認(rèn)為,美國政策制定者為了縮小目前存在的巨大貧富差距,預(yù)計(jì)財(cái)政政策刺激政策持續(xù)的時(shí)間更長。如果更多的、特別是面向家庭的財(cái)政刺激措施出臺(tái),將給經(jīng)濟(jì)增長和通脹帶來上行動(dòng)力,從而導(dǎo)致美國經(jīng)常賬戶赤字快速擴(kuò)張。

美國經(jīng)常賬戶赤字?jǐn)U張,也將成為弱美元的另一個(gè)驅(qū)動(dòng)力。與此同時(shí),長期低利率和不斷擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶赤字將對世界其他地區(qū),尤其是新興市場國家起到推動(dòng)通貨再膨脹的作用,促使全球經(jīng)濟(jì)在2021年走上同步復(fù)蘇的道路。

(編輯:林喵)

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