高盛：上調(diào)周黑鴨(01458)評級至“買入” 目標(biāo)價升至11港元

智通財經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)表研究報告，將周黑鴨(01458)評級由“中性”上調(diào)至“買入”，目標(biāo)價由4.4港元升1.5倍至11港元。

報告表示，盡管最近強(qiáng)勁反彈，周黑鴨擴(kuò)張加盟店快于預(yù)期，恢復(fù)速度提高并持續(xù)提高生產(chǎn)力。該行將周黑鴨未來2020年每股盈利預(yù)測調(diào)低84%，但上調(diào)2021及及2022年每股盈測8%及41%，以反映未來2年的增長潛力以及特許經(jīng)營權(quán)的更高貢獻(xiàn)占比，預(yù)計到2022年，特許經(jīng)營模式將占銷售額和運(yùn)營收入30%。

該行表示，周黑鴨過去未能擴(kuò)大其產(chǎn)品組合、頻道規(guī)模;但自2019年開始采用新的管理團(tuán)隊和董事會，新任首席執(zhí)行官重組業(yè)務(wù)采取具體策略，并加快不同渠道策略和產(chǎn)品創(chuàng)新產(chǎn)品。

該行認(rèn)為，最近的股票上漲反映市場對周黑鴨的特許經(jīng)營業(yè)務(wù)模式變化積極以及估值緊貼其A股同行。鑒于商店擴(kuò)張的速度及并提高生產(chǎn)力，仍然看到上漲空間，加上強(qiáng)大的品牌知名度以及公司在2-4線城市的業(yè)務(wù)有限，高盛預(yù)期周黑鴨每年平均開設(shè)1000家商店，2022年前達(dá)到2500間專營店，總計店鋪3800間，但與同業(yè)相比，商店足跡仍然較低。該高端品牌定位和每筆訂單平均售價提高，應(yīng)將其特許商店每個每年銷售額提高到130萬-150萬元人民幣。

報告表示，周黑鴨主要潛在風(fēng)險是低端城市對產(chǎn)品負(fù)擔(dān)能力和管理層能否管理大型特許經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)。該行認(rèn)為，推出小包裝和折扣將有助消費(fèi)者，加上目前包裝產(chǎn)品價格在折扣與同業(yè)的溢價下降。