興證國際：FILA表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期 予安踏（02020）目標(biāo)價91.92港元

智通財經(jīng)APP獲悉，興證國際證券發(fā)布研究報告，稱FILA表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，持續(xù)看好公司多品牌、拓品類、全渠道、新零售帶來的業(yè)績驅(qū)動，特別是 9 月零售流水的加速復(fù)蘇，給予安踏體育（02020）“審慎增持”評級，目標(biāo)價91.92港元。

安踏體育公布三季度營運(yùn)表現(xiàn)，安踏品牌產(chǎn)品零售額較去年同期為低單位數(shù)正增長，F(xiàn)ILA 品牌同比為 20-25%正增長，其他品牌（不含 Amer Sports 旗下品牌）同比為 50-55%正增長。

目前公司已完成 800 多家門店的 DTC 轉(zhuǎn)型，由于 9-12 月份為 DTC交接期，公司預(yù)計該期間將會對安踏品牌線下渠道流水及庫存有一定不利影響，但庫存水平不會差于行業(yè)平均水平。FILA 品牌流水加速高增長，F(xiàn)ILA KIDS 及 FILA FUSION 貢獻(xiàn)較大增量。線上表現(xiàn)好于線下，線上增速 90%；線下兒童表現(xiàn)好于成人，F(xiàn)ILA KIDS線下流水 YoY+30%, FILA FUSION 線下流水 YoY+50%，由于 FILAFUSION 基數(shù)較低，興證國際認(rèn)為四季度表現(xiàn)仍會持續(xù)亮眼。

公司預(yù)計 2020 全年安踏品牌門店為9600-9700 家，較去年同期減少 500 家左右；FILA 為 2000-2100 家門店，新增 100-200 家左右；DESCENTE 為 200 家左右，新增 60-70 家左右。

興證國際預(yù)計 2020/2021/2022 年歸母凈利潤 56.5 億元/62.1 億元/68.7 億元，同比分別增加5.7%/10%/10.6%，EPS 分別為 2.1 元/2.31 元/2.56 元。