光大證券：建業(yè)新生活(09983)聚焦本地生活，打造服務(wù)體系

本文來自“光大證券研究”，本文作者何緬南、黃帥斌

深耕河南，打造新型生活方式服務(wù)平臺

建業(yè)新生活（09983）深耕河南省，未來布局華中六省。截止2020年6月30日，總合約面積1.44億平米，總在管面積約7000萬平米。公司立足建業(yè)集團(tuán)在省內(nèi)的積淀，積極聯(lián)合外部資源，致力于打造新型生活方式服務(wù)平臺。

業(yè)務(wù)板塊：物管+資管雙驅(qū)動

1）以住房為中心的物業(yè)管理及增值服務(wù)。2017-2019年，該業(yè)務(wù)線分別收入4.2、6.2、13.4億元，占總收入的91.5%、89.4%、76.4%，三年復(fù)合增速78.4%。2020年上半年，該業(yè)務(wù)線收入+59.3%至8.4億元。

2）以在線購物、旅游、餐飲為中心的生活服務(wù)，主要包括建業(yè)+平臺、旅游服務(wù)、建業(yè)大食堂。2017-2019年，該業(yè)務(wù)線分別收入0.2、0.6、3.1億元，占總收入的5.2%、9.0%、17.6%，三年復(fù)合增速259%。2020年上半年，該業(yè)務(wù)線收入+51.6%至1.73億元。

3）以住宿、購物、娛樂為中心的商業(yè)資產(chǎn)管理及咨詢服務(wù)，主要包括酒店、商業(yè)資產(chǎn)及文旅綜合體管理。2019年，商業(yè)資產(chǎn)管理和文旅綜合體管理首次貢獻(xiàn)收入。2020年上半年，該業(yè)務(wù)線收入+22.2%至0.45億元。

經(jīng)營策略：深耕省域，打造服務(wù)體系

受益于建業(yè)集團(tuán)的省域化發(fā)展戰(zhàn)略，公司物業(yè)管理及增值服務(wù)已覆蓋河南全省18個地級市（包括104個縣級市中的94個）。隨著母公司項(xiàng)目交付，以及圍繞已有項(xiàng)目開展收并購和外拓，公司于河南省內(nèi)的項(xiàng)目密度將進(jìn)一步提升。未來有望通過輕資產(chǎn)項(xiàng)目及外拓、并購進(jìn)入華中六省。

公司作為建業(yè)集團(tuán)下輕資產(chǎn)運(yùn)營平臺，匯聚了集團(tuán)內(nèi)部資源及一系列電商平臺、知名企業(yè)、品牌等外部資源。截止2020年中，注冊用戶超280萬。2019年建業(yè)+實(shí)現(xiàn)GMV4.3億元，2020年上半年實(shí)現(xiàn)GMV3億元。

風(fēng)險提示：人工成本快速上升風(fēng)險；增值服務(wù)拓展不確定性風(fēng)險；關(guān)聯(lián)方依賴風(fēng)險；外包質(zhì)量風(fēng)險。

（本文編輯：孫健一）