國常會通過《新能源汽車發(fā)展規(guī)劃》，電動化浪潮加速推進

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“超超看車”，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點

事項

10月9日國務院常務會議通過《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，規(guī)劃要求：1、加大關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，鼓勵車用操作系統(tǒng)、動力電池等開發(fā)創(chuàng)新。支持新能源汽車與能源、交通、信息通信等產(chǎn)業(yè)深度融合，推動電動化與網(wǎng)聯(lián)化、智能化技術(shù)互融協(xié)同發(fā)展，推進標準對接和數(shù)據(jù)共享。2、加強充換電、加氫等基礎(chǔ)設施建設，加快形成快充為主的高速公路和城鄉(xiāng)公共充電網(wǎng)絡。對作為公共設施的充電樁建設給予財政支持。鼓勵開展換電模式應用。3、鼓勵加強新能源汽車領(lǐng)域國際合作。4、加大對公共服務領(lǐng)域使用新能源汽車的政策支持。2021年起，國家生態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點區(qū)域新增或更新公交、出租、物流配送等公共領(lǐng)域車輛，新能源汽車比例不低于80%。

國信汽車與電信觀點

此次國常會通過《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確了充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，強化企業(yè)在技術(shù)路線選擇等方面的主體地位，更好發(fā)揮政府在標準法規(guī)制定、質(zhì)量安全監(jiān)管等方面作用，有利于引導新能源汽車產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展，推動建立全國統(tǒng)一市場，提高產(chǎn)業(yè)集中度和市場競爭力，一方面對我國新能源汽車發(fā)展的“量”提供了參考依據(jù)：2025年新能源汽車新車銷量占比達到25%左右，智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比達到30%，2021年起國家生態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點區(qū)域新增或更新公共領(lǐng)域車輛新能源汽車比例不低于80%；另一方面也對發(fā)展的“質(zhì)”提出了要求：包括研發(fā)布局、攻關(guān)核心技術(shù)以及加強跨界以及國際合作、加大充換電、加氫等公共設施建設，整體上符合市場預期。

投資建議：目前行業(yè)有兩條相對明確的主線：1、伴隨國內(nèi)市場特斯拉(TSLA.US)model3、比亞迪(01211)漢、小鵬(XPEV.US)P7等熱銷車型放量以及支持政策預期加強，國內(nèi)市場呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺趨勢，部分環(huán)節(jié)開啟漲價模式，產(chǎn)業(yè)鏈三季度業(yè)績預期環(huán)比有明顯改善，部分環(huán)節(jié)（如電解液溶劑、六氟磷酸鋰、鋰電銅箔）出現(xiàn)量價齊升的局面，行業(yè)龍頭受益于集中度提升以及大客戶放量趨勢；2、海外供應鏈的中間環(huán)節(jié)從落地到放量，各環(huán)節(jié)海外業(yè)務占比較高的龍頭將優(yōu)先受益。同時國信證券認為2020年新能源汽車與3C數(shù)碼行業(yè)有望迎來較高增長，原材料鈷環(huán)節(jié)將存在較大的價格彈性，新型碳納米管導電劑也會受益于行業(yè)滲透率快速提升。從產(chǎn)業(yè)鏈維度來看，重點推薦電池上游環(huán)節(jié)寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)等，關(guān)注天奈科技；電池中游環(huán)節(jié)重點推薦寧德時代、國軒高科、璞泰來、新宙邦、億緯鋰能等；新能源整車下游環(huán)節(jié)重點推薦乘用車龍頭比亞迪以及客車龍頭宇通客車；傳統(tǒng)與新能源差異化零部件環(huán)節(jié)重點推薦市場空間大且掌握高壁壘技術(shù)的熱管理賽道龍頭三花智控。

評論

國務院常務會通過《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，重點強調(diào)關(guān)鍵技術(shù)突破、基礎(chǔ)設施建設、國際合作與公共領(lǐng)域政策支持

《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2021-2035年（征求意見稿）》（后文簡稱《規(guī)劃》）是繼《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020年）》文件后的又一具備重要意義的產(chǎn)業(yè)指引政策。該政策指出國家發(fā)展新能源的基本原則遵循“市場主導、創(chuàng)新驅(qū)動、協(xié)調(diào)推進、開放發(fā)展”，整體而言，該政策在銷量占比、技術(shù)創(chuàng)新、基礎(chǔ)設施建設、產(chǎn)業(yè)融合、行業(yè)標準等多個層面給予新能源行業(yè)產(chǎn)業(yè)引導。

《規(guī)劃》在時間節(jié)點上規(guī)劃：到2025年，新能源汽車銷量占當年汽車總體銷量比例達到25%，有條件自動駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量占比達到30%，同時要求高度自動駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車實現(xiàn)限定區(qū)域內(nèi)的商業(yè)化應用，乘用車新車平均油耗降至2.0L/100km，新能源乘用車新車平均電耗降至12.0kWh/100km。

此次國務院常務會議中通過了《規(guī)劃》，并重點強調(diào)一下幾點：

第一，加大關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，鼓勵車用操作系統(tǒng)、動力電池等開發(fā)創(chuàng)新。支持新能源汽車與能源、交通、信息通信等產(chǎn)業(yè)深度融合，推動電動化與網(wǎng)聯(lián)化、智能化技術(shù)互融協(xié)同發(fā)展，推進標準對接和數(shù)據(jù)共享；

第二，加強充換電、加氫等基礎(chǔ)設施建設，加快形成快充為主的高速公路和城鄉(xiāng)公共充電網(wǎng)絡。對作為公共設施的充電樁建設給予財政支持。鼓勵開展換電模式應用；

第三，鼓勵加強新能源汽車領(lǐng)域國際合作；

第四，加大對公共服務領(lǐng)域使用新能源汽車的政策支持。2021年起，國家生態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點區(qū)域新增或更新公交、出租、物流配送等公共領(lǐng)域車輛，新能源汽車比例不低于80%。

量的維度：新能源汽車目前滲透率僅4.10%，《規(guī)劃》目標2025年將達到25%

我國目前新能源汽車滲透率僅為4.10%（2020年1-8月），距離《規(guī)劃》中規(guī)劃的2025年25%銷量占比相距甚遠，后期成長空間巨大。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年8月我國新能源汽車銷量為59.6萬臺，同比下降24.82%。過去“補貼退坡+爆款車型斷檔”是目前國內(nèi)新能源汽車銷量面臨的最大難題。從政策規(guī)劃來看，《規(guī)劃》規(guī)劃要求2025年新能源汽車銷量要達到25%，預計需達到600萬輛以上，而“節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0”更是對2035年提出節(jié)能汽車與新能源汽車銷量約各占50%，汽車產(chǎn)業(yè)基本實現(xiàn)電動化轉(zhuǎn)型的目標，電動車滲透率提升尚處在初始階段。

我國電動車行業(yè)正逐步從政策市場向消費市場轉(zhuǎn)變，本質(zhì)是新能源汽車現(xiàn)象級產(chǎn)品頻現(xiàn)。自我國實施新能源汽車財政補貼政策以來新能源汽車行業(yè)的波動性與補貼政策出臺以及實施周期基本吻合,過去行業(yè)主要的驅(qū)動力仍在于傳統(tǒng)限牌、限行和營運等剛性需求與新車型帶來的純市場需求的疊加，同時疊加對新補貼政策預期的提前布局。伴隨財政補貼政策逐步退出以及純消費市場的興起，預計行業(yè)政策周期性波動將會逐步減弱。

國信證券認為，前期新能源汽車發(fā)展主要受到政策驅(qū)動影響顯著，補貼，限行，牌照等政策優(yōu)勢去彌補了新能源汽車和同等價位的燃油車之間的產(chǎn)品力差距。而2019年開始國內(nèi)現(xiàn)象級新能源汽車產(chǎn)品持續(xù)誕生，包括國產(chǎn)特斯拉Model 3、小鵬P7、蔚來ES6以及比亞迪漢EV等車型，以及后期2020年底大眾將推出基于MEB全新純電平臺打造的車型，造車新勢力與傳統(tǒng)主機廠轉(zhuǎn)型合力推動新能源汽車整體產(chǎn)品力的顯著提升，從而拉動TO C端需求的提升。而國信證券認為，近年新能源汽車產(chǎn)品力大幅度提升主要源于：

第一，補貼等政策持續(xù)退坡倒逼企業(yè)加快在新能源汽車領(lǐng)域的投入，截止2020年部分車企基本完成了初期新能源技術(shù)研發(fā)以及相應產(chǎn)業(yè)布局，目前處于相關(guān)技術(shù)變現(xiàn)階段；

第二，特斯拉作為行業(yè)鯰魚，在造車理念，技術(shù)創(chuàng)新層面不斷引領(lǐng)和帶動行業(yè)發(fā)展，尤其是后期更加注重存量市場產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，前期將較為重視其體量的快速提升，倒逼競爭對手加快研發(fā)以提升產(chǎn)品力；

第三，各大主機廠純電動平臺的逐步投入使用，車型的電池搭載量顯著提升，從而顯著提升續(xù)航里程，解決燃油焦慮；

第四，產(chǎn)業(yè)鏈上電池等核心環(huán)節(jié)技術(shù)進步，類似高鎳三元，刀片電池等新技術(shù)不斷在化學體系和物理體系等維度獲得新突破，從而使得電池性能提升以及成本下降。

對于公共交通領(lǐng)域受益于政策導向有望迎來復蘇，出租租賃持續(xù)為新能源汽車銷量提供支持

《規(guī)劃》要求2021年起，國家生態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點區(qū)域新增或更新公交、出租、物流配送等公共領(lǐng)域車輛，新能源汽車比例不低于80%。

商用車領(lǐng)域：過去2年受補貼退坡幅度較大影響，新能源客車與貨車的銷量持續(xù)下滑，2019年全年僅9.6萬/4.9萬輛，在新能汽車整體銷量中占比較小。2020年補貼新政策明確鼓勵公共交通等領(lǐng)域汽車電動化，相關(guān)領(lǐng)域的用車2020年補貼標準不退坡，2021-2022年分別在上一年基礎(chǔ)上退坡10%、20%。公共用車方面，目前各地根據(jù)實際情況已加大新能源汽車推廣應用力度及產(chǎn)銷規(guī)劃布局，預計將成為國內(nèi)新能源汽車存量替換主要力量。

出租租賃領(lǐng)域：根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，2017-2019新能源乘用車用途結(jié)構(gòu)中出租租賃占比分別為9%/22%/32%，對銷量構(gòu)成重要支撐，而2020年1-8月份受衛(wèi)生事件影響，出租、網(wǎng)約車銷量占比下降明顯，僅為15%，也是新能源汽車銷量疲軟的重要原因。從城市角度看，2017-2019年特大型和大型城市合計銷量占比超過50%，2020年1-8月份更是達到63%，限購城市純電動需求相對較為堅挺。據(jù)國家統(tǒng)計局和交通部統(tǒng)計，截至2018年我國存量城市巡游出租車數(shù)量為138.89萬輛，存量電動化滲透率不高，而網(wǎng)約車市場空間更加廣泛，未來出租租賃市場仍將成為新能源乘用車銷量的重要部分。

技術(shù)創(chuàng)新維度：深化“三縱三橫”研發(fā)布局，電動化與智能化共同推進

“三縱”主要聚焦整車層面：強化整車集成技術(shù)創(chuàng)新。以純電動汽車、插電式混合動力汽車、燃料電池汽車為“三縱”，布局整車技術(shù)創(chuàng)新鏈，研發(fā)新一代模塊化高性能整車平臺，攻關(guān)純電動汽車底盤一體化設計、多能源動力系統(tǒng)集成技術(shù)，突破整車智能能量管理控制、輕量化、低摩阻等共性節(jié)能技術(shù)，提升新能源汽車整車綜合性能。

“三橫”聚焦突破關(guān)鍵零部件技：以動力電池與管理系統(tǒng)、驅(qū)動電機與電力電子、網(wǎng)聯(lián)化與智能化技術(shù)為“三橫”，構(gòu)建關(guān)鍵零部件技術(shù)供給體系，開展先進模塊化動力電池與燃料電池系統(tǒng)技術(shù)攻關(guān)，探索下一代車用電機驅(qū)動系統(tǒng)解決方案，加強智能網(wǎng)聯(lián)關(guān)鍵元器件、零部件及系統(tǒng)開發(fā)，突破計算基礎(chǔ)平臺、云控基礎(chǔ)平臺等技術(shù)瓶頸，為整車集成創(chuàng)新提供支撐。

從《規(guī)劃》中列出的新能源汽車核心技術(shù)攻關(guān)工程來看，主要聚焦在動力電池、智能網(wǎng)聯(lián)、基礎(chǔ)技術(shù)三個維度。動力電池維度主要聚焦在正負極、電解液、隔膜等材料環(huán)節(jié)的技術(shù)突破，同時前瞻布局突破燃料電池和固態(tài)電池。智能網(wǎng)聯(lián)也同樣被劃入了新能源汽車核心技術(shù)攻關(guān)工程，電動化與智能化在技術(shù)層面具有較為緊密的技術(shù)聯(lián)系，后期高精度地圖、V2X、智能車載終端將是突破重點?；A(chǔ)技術(shù)層面則側(cè)重于車規(guī)級芯片、新型電子電氣機構(gòu)、高效高密度驅(qū)動電機系統(tǒng)以及車載操作系統(tǒng)等環(huán)節(jié)技術(shù)突破。

核心環(huán)節(jié)動力電池：安全性與能量密度并重，能量密度提升仍然是中長期方向

伴隨鋰離子電池電化學體系不斷進步以及制造工藝的完善，目前鋰離子電芯能量密度已經(jīng)能夠做到300Wh/kg以上，雖然目前我國動力電池發(fā)展從對單一的能量密度指標要求逐步轉(zhuǎn)向循環(huán)壽命及安全性、能量密度以及制造成本三因素的綜合考量，但能量密度指標仍然是鋰電池的核心指標之一，根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》規(guī)劃2020/2025/2030年BEV動力電池單體比能量需要達到350Wh/kg、400Wh/kg和500Wh/kg。與此同時，伴隨CTP、刀片電池等技術(shù)迭代，磷酸鐵鋰電池市場回暖，預計磷酸鐵鋰電池憑借安全性、循環(huán)壽命、價格等優(yōu)勢仍將占據(jù)著部分中低端的市場份額，根據(jù)真鋰研究統(tǒng)計2020年1-8月磷酸鐵鋰電池裝機量實現(xiàn)8.2GWh,占比達到29.50%。

目前行業(yè)內(nèi)已經(jīng)發(fā)布的比較具有代表性的是特斯拉電池日發(fā)布的全新“4680”型電池以及比亞迪發(fā)布的刀片電池。

特斯拉全新“4680”型電池：續(xù)航里程提升16%，主要是從物理、化學和整體裝配工藝層面進行優(yōu)化。

特斯拉于北京時間2020年9月23日4時30分在加州弗里蒙特工廠舉辦年度股東大會及電池日活動，公司發(fā)布全新“4680”型電池，續(xù)航里程提高16%，動力輸出提高6倍。如果電池、工藝、設計上的創(chuàng)新都成為現(xiàn)實，特斯拉鋰電池的續(xù)航里程將增長54%，成本將下降56%，投資額度將下降69%。

總體來看，特斯拉鋰電池能夠?qū)崿F(xiàn)降本56%主要是因為物理裝配、電化學體系以及制造工序三個方面的升級優(yōu)化。第一，物理裝備方面，電芯設計方案改變，由“2170”升級為“4680”，同時使用無極耳設計，降本14%；

第二，制造工藝方面，通過干電極工藝、化成分容工藝的創(chuàng)新提升產(chǎn)線效率，降低投資額，降本18%；

第三，電化學體系方面，負極材料改進，導入硅材料，降本5%；正極材料改進，希望實現(xiàn)高鎳低鈷、正極加工工序和資源提取工序簡化、回收工序的改善，降本12%；

第四，車身工序優(yōu)化、電池封裝優(yōu)化，降本7%。實現(xiàn)其中部分目標將需要12-18個月，完全實現(xiàn)則需要大約3年。

比亞迪刀片電池：能量比密度提升至180Wh/kg，主要從物理維度優(yōu)化

2020年3月，比亞迪發(fā)布并量產(chǎn)新一代電池產(chǎn)品“刀片電池”。比亞迪的刀片電池是一種長電芯方案，在比亞迪原有的電芯尺寸基礎(chǔ)上通過對電芯長度增長、厚度減薄的扁長化設計，最終長度通常大于0.6m，最長可達到2500mm（10倍于傳統(tǒng)平臺磷酸鐵鋰電池電芯）。再通過陣列的方式排布在一起，就像“刀片”一樣插入到電池包里面。由于空間改善和零部件數(shù)量減少，比亞迪刀片電池的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

第一，對于體積比能量密度層面，比亞迪刀片電池技術(shù)可使得普通電池包體積比能量密度從251Wh/L提升至332Wh/L，顯著提升32.27%；

第二，對于能量比密度層面，刀片電池提升至180Wh/kg，相比此前提升大約9%；

第三，同時由于單體電池本身可承擔機械加強作用，使得電池包的制造工藝簡單，對于物料和人工成本均可下降，預計整體成本降低30%；

第四，由于刀片電池表面積更大，因此散熱性也得到顯著改善。

基礎(chǔ)設施建設維度：強調(diào)加強充換電、加氫站建設，同時推動智能路網(wǎng)設施建設

核心環(huán)節(jié)充電樁：全方位補貼推動產(chǎn)業(yè)化進程加速，運營端龍頭逐步顯現(xiàn)，跨越盈虧平衡點

截至2020年8月，我國充電樁保有量138.2萬臺，公共類樁車比僅為1:2.76，距離規(guī)劃目標仍有較大差距。根據(jù)中國電動充電基礎(chǔ)設施促進聯(lián)盟統(tǒng)計，截至2020年8月我國累計擁有公共類充電樁59.2萬臺，合計充電樁約138.2萬臺。根據(jù)我國2019年底新能源汽車保有量381萬輛計算，充電樁與新能源車的配比僅為1:2.76，遠低于《電動汽車充電基礎(chǔ)設施發(fā)展指南（2015-2020年）》中要求的2020年1:1的水平。而根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖（2017）》規(guī)劃，2020/2025/2030年我國充電樁保有量不少于1.2/3.6/4.8萬個，充電樁數(shù)量不少于500/2000/8000萬個，充電站和充電樁的建設有待加速。根據(jù)充電網(wǎng)絡配套“先車后樁”的發(fā)展策略，伴隨著國內(nèi)新能源汽車的保有量的提升，充電樁建設將邁入快速放量階段。

充電樁設備行業(yè)競爭日趨激烈，行業(yè)集中度低，國企份額較為集中。由于充電樁設備技術(shù)門檻相對較低，行業(yè)較為分散，相對競爭程度較為激烈。從國網(wǎng)充電樁招標中標結(jié)果來看，中標企業(yè)份額極為分散，中標金額較大的企業(yè)以國企為多。

充電樁運營端龍頭逐步顯現(xiàn)，跨越盈虧平衡點。截止到2020年8月，全國充電運營企業(yè)所運營充電樁數(shù)量超過1萬臺的共有9家，分別為：特來電運營16.6萬臺、星星充電運營13.9萬臺、國家電網(wǎng)運營10萬臺、云快充運營4.7萬臺、依威能源運營2.5萬臺、上汽安悅運營2萬臺、中國普天運營1.4萬臺、深圳車電網(wǎng)運營1.4萬臺、萬馬愛充運營1萬臺。這9家運營商占總量的90.3%；從運營盈利能力來看，單樁盈利能力與利用率和充電服務費高度敏感。根據(jù)測算，以60kw直流充電樁測算，假設充電服務費平均為0.7元/W，折舊期為10年，在5%左右的利用率水平下基本可實現(xiàn)盈虧平衡。伴隨新能源汽車量的增長，充電樁的利用水平將會得到有效改善，充電樁運營已邁過盈虧平衡點。

風險提示

第一，國內(nèi)新能源汽車銷量、政策不達預期；

第二，歐洲市場新能源汽車推進進程不達預期；

第三，產(chǎn)品價格下行速度超預期。

投資建議：推薦技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能布局上有優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)

目前行業(yè)有兩條相對明確的主線：

第一，伴隨國內(nèi)市場特斯拉model3、比亞迪漢、小鵬P7等熱銷車型放量以及支持政策預期加強，國內(nèi)市場呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺趨勢，部分環(huán)節(jié)開啟漲價模式，產(chǎn)業(yè)鏈三季度業(yè)績預期環(huán)比有明顯改善，部分環(huán)節(jié)（如電解液溶劑、六氟磷酸鋰、鋰電銅箔）出現(xiàn)量價齊升的局面行業(yè)龍頭受益于集中度提升以及大客戶放量趨勢；

第二，海外供應鏈的中間環(huán)節(jié)從落地到放量，各環(huán)節(jié)海外業(yè)務占比較高的龍頭將優(yōu)先受益。

從產(chǎn)業(yè)鏈維度來看：

電池上游環(huán)節(jié)：重點推薦鈷產(chǎn)業(yè)鏈彈性標的寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)等。另外重點推薦受益于“高鎳化、高倍率、長循環(huán)壽命+負極硅基化”趨勢滲透率提升的新型導電劑賽道，國信證券認為擁有核心研發(fā)能力、產(chǎn)品性能領(lǐng)先、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)異且獲得資本助力的導電劑龍頭公司有望率先在行業(yè)競爭中突圍，推薦關(guān)注天奈科技等。

電池中游環(huán)節(jié)：重點推薦受益于鋰電全球供應鏈機會標的以及鋰電池優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)：寧德時代、國軒高科、璞泰來、新宙邦、億緯鋰能等。

新能源整車下游環(huán)節(jié)：重點推薦國內(nèi)新能源乘用車龍頭比亞迪。公司掌握最齊全的產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)，造車理念的變化以及市場需求把控能力的提升有望在營銷端和產(chǎn)品力端持續(xù)發(fā)力。中短期受益刀片電池以及平價插混技術(shù)DMI技術(shù)變現(xiàn)，漢EV開啟強勢產(chǎn)品周期，往后看隨著公司事業(yè)部制的改革，旗下電池，電機電控等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)拆分上市也將減輕集團內(nèi)部后期的資本開支壓力，各事業(yè)部發(fā)展更加靈活，管理效益有望進一步提升；此外，重點推薦新能源客車龍頭宇通客車，持續(xù)受益補貼退坡帶來新能源客車格局優(yōu)化。

傳統(tǒng)與新能源差異化零部件環(huán)節(jié)：重點推薦新能源熱管理優(yōu)質(zhì)賽道下的高壁壘公司三花智控。熱管理賽道增量顯著，市場空間大，技術(shù)壁壘高。公司是國內(nèi)新能源熱管理領(lǐng)域核心標的，主業(yè)始于家電，逐步吸收高校與外資技術(shù)后，打造閥類明星產(chǎn)品，并依托家用空調(diào)技術(shù)的同源性延伸至新能源熱管理領(lǐng)域，后期逐步從部件廠商轉(zhuǎn)型集成化供應商。國信證券認為公司電子膨脹閥起點高，與家用空調(diào)制冷部件技術(shù)協(xié)同性強，目前在集成化配套領(lǐng)域已體現(xiàn)出領(lǐng)先優(yōu)勢。

（編輯：趙芝鈺）