財(cái)報(bào)前瞻 | 出售仿制藥部門，“斷臂自救”的輝瑞(PFE.US)還能給投資者多少驚喜？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，輝瑞(PFE.US)將于10月27日(周二)公布其第三季度業(yè)績(jī)。

Zacks預(yù)計(jì)，輝瑞第三季將錄得每股收益預(yù)期0.71美元，上年同期每股收益為0.75美元。輝瑞是世界上最大的制藥公司之一，也是眾多研發(fā)衛(wèi)生事件疫苗的公司中最有可能率先研制成功的，其全年凈收益超過(guò)490億美元。

總體來(lái)看，輝瑞盈利可觀，擁有超過(guò)110億美元的現(xiàn)金，且即將推出新產(chǎn)品。但是潛在的投資者發(fā)現(xiàn)到，該股在過(guò)去十年中并沒(méi)有跑贏市場(chǎng)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比也未有突出表現(xiàn)。

但輝瑞擁有龐大的研發(fā)疫苗渠道，預(yù)計(jì)到2025年，其年銷售額將超過(guò)150億美元。另外，公司即將分拆的仿制藥部門Upjohn將使其擺脫不必要的負(fù)擔(dān)，并幫助其成為一家由創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的生物制藥公司。預(yù)計(jì)公司營(yíng)收將以每年6%的速度增長(zhǎng)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

究竟輝瑞未來(lái)的股價(jià)是加速上升，還是繼續(xù)維持疲軟表現(xiàn)？在分析師看來(lái)，輝瑞將受益于出售Upjohn，因?yàn)檫@將使其擺脫一個(gè)表現(xiàn)不佳的業(yè)務(wù)部門。然而，如果輝瑞希望其股票繼續(xù)成為一項(xiàng)有利可圖的投資，它仍需要另尋出路支撐其急劇下滑的收益增長(zhǎng)。

出售仿制藥部門，輝瑞”斷臂自救“

談及輝瑞的前景，首先要考慮其收益狀況，第二季度公司收益同比下降了32.1%，環(huán)比下降11%，這主要由于Upjohn業(yè)務(wù)收入同比下降了31%。

分析師提到，輝瑞預(yù)計(jì)要到年底才會(huì)完成出售Upjohn的交易，因此其第三季度收益可能會(huì)再次大幅縮水。同時(shí)由于衛(wèi)生事件對(duì)公司銷售造成不小的沖擊，預(yù)計(jì)投資者不太可能在新季度的業(yè)績(jī)看到太多驚喜。

實(shí)際上，在排除Upjohn后，輝瑞的創(chuàng)新生物制藥業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)6%，達(dá)到97.95億美元。盡管公司仍預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)收入仍將持續(xù)增長(zhǎng)，但這不足以抵消其他業(yè)務(wù)部門收入下滑。

分析師認(rèn)為，一旦Upjohn的交易完成，輝瑞就離成為一家規(guī)模更小、更具創(chuàng)新性的制藥公司的目標(biāo)越來(lái)越近，并將專注于新藥的研發(fā)和商業(yè)化。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這可能對(duì)投資者有利，但不一定表現(xiàn)在公司股價(jià)上。根據(jù)管理層的說(shuō)法，輝瑞回報(bào)股東的策略將轉(zhuǎn)向?yàn)榕砂l(fā)股息，今年也沒(méi)有進(jìn)行股票回購(gòu)的計(jì)劃。輝瑞的往績(jī)股息為每年1.48美元，計(jì)算出的收益率略高于4%，目前尚未清楚輝瑞對(duì)股息的強(qiáng)調(diào)是否會(huì)帶動(dòng)實(shí)際股息的增加。

有多大希望迎來(lái)反彈？

除了Upjohn的交易外，輝瑞目前還有四種在研藥物等待監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。此外，該公司還有23個(gè)項(xiàng)目處于臨床開(kāi)發(fā)的最后階段，因此，分析師相信，在未來(lái)幾年內(nèi)，輝瑞將至少推出若干款新產(chǎn)品。最重要的是，輝瑞也在開(kāi)發(fā)衛(wèi)生事件候選疫苗，其研發(fā)進(jìn)度目前遙遙領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

一旦輝瑞擺脫了Upjohn對(duì)其收入的拖累，新藥的上市又將帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力，這或?qū)?duì)利潤(rùn)產(chǎn)生積極的影響。如果該公司的創(chuàng)新生物制藥業(yè)務(wù)繼續(xù)以目前4%的速度增長(zhǎng)，那么公司營(yíng)收可能最早在2021年上半年恢復(fù)緩慢增長(zhǎng)。

總體而言，分析師對(duì)輝瑞未來(lái)幾年的前景持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，但這取決于Upjohn的出售交易能否如期進(jìn)行。如果該筆交易失敗，輝瑞將再次被無(wú)利可圖的仿制藥生產(chǎn)業(yè)務(wù)所拖累，更談不上向股東派發(fā)股息的計(jì)劃，甚至股價(jià)可能還會(huì)下跌。

另一方面，如果輝瑞回歸其強(qiáng)大的藥物研發(fā)產(chǎn)品線，或?qū)⒛軓浹a(bǔ)多年來(lái)股票表現(xiàn)不佳帶來(lái)的損失，但分析師提醒，至少在今年年底之前，投資者可能不會(huì)在輝瑞上看到太多驚喜。