AMC院線(AMC.US)只有破產(chǎn)一條路？讓我們看看接下來會發(fā)生什么

在初夏的最初短短幾周時間里，衛(wèi)生事件的傳播似乎有所放緩，投資者本可以對AMC娛樂控股公司(AMC.US)的懷疑給予肯定。然而，隨著傳播的再次升溫，電影院復蘇的希望可能變得渺茫。其競爭對手連鎖影院Cineworld 更是宣布暫時停業(yè)直到另行通知，這一切都在說明電影業(yè)的困難。

智通財經(jīng)APP了解到，摧毀AMC的不僅僅是各政府強制關閉和對社交距離的擔憂。電影制作行業(yè)也大多處于停滯狀態(tài)，使得電影院沒有足夠的大片來扭轉局面。在安全恢復拍攝后，可能需要幾個月的時間來補充新的電影。AMC目前最缺的就是時間。

麻煩接踵而至

衛(wèi)生事件給所有消費者和企業(yè)都帶來了挑戰(zhàn)，但它觸及了電影業(yè)運轉的核心——讓一群人擠在同一間屋子里數(shù)個小時。美國疾病控制和預防中心(CDC)最近證實，即使沒有直接接觸，這種疾病也會傳播，這意味著看電影可能會成為超級傳播活動。

然而，投資者應該記住，早在衛(wèi)生事件遍布全世界之前，AMC娛樂就陷入了困境。截止2019年，這家連鎖影院的帳面上負債47億美元，每年的利息支出約為2.92億美元。在經(jīng)歷了幾年的收入增長停滯和幾年的盈利能力下降之后，這筆錢剛剛足以讓公司陷入赤字。

今年7月，該公司成功地為這筆債務進行了再融資，至少減輕了4.6億美元的負擔。但這還不夠。

記住，即使在大流行之前，AMC不斷惡化的業(yè)績也只是反映了多年來整個院線電影業(yè)務收入增長疲軟和票房收入萎縮的結果。該公司(以及該行業(yè))更大的生存問題也同樣存在。這個問題是流媒體的替代選擇，流媒體就在過去幾個月里大量出現(xiàn)，幫助人們遠離影院。

影院空空如也，票房收入平平

據(jù)Atom Tickets進行的一項調查顯示，截至8月中旬，74%一直在看流媒體電影的影迷表示，他們準備在一個月內再次走進影院。這明顯高于5月份59%的數(shù)字，不僅是令人鼓舞的數(shù)字，也是一個令人鼓舞的趨勢。

然而，當消費者有機會在銀幕上真正看到一部電影時，他們大多沒有這么做。美國電話電報公司(T.US)的電影子公司華納兄弟最終于8月在海外市場首次推出《信條》，然后于9月3日在美國的部分影院上映。該片的全球票房直到本月才突破3億美元大關，盡管評論界好評如潮，但該片迄今為止在美國的票房仍令人失望，只有4500萬美元。然而其拍攝成本為2.24億美元。

這是目前該行業(yè)實際健康狀況的不祥征兆。

新趨勢

不過，人們并不一定會放棄看電影。他們只是改變了看電影的方式。華特迪士尼(DIS.US)決定將《花木蘭》完全排除在影院之外上映，以30美元的額外價格(在美國以外為20美元)將其出售給迪士尼+用戶。盡管在不同的環(huán)境下，這種方式可能會表現(xiàn)得更好，但7Park的數(shù)據(jù)顯示，迪士尼使用這種方式創(chuàng)造了約2.61億美元的收入。而且迪士尼還可以把所有的收入都留給自己，而不是與影院運營商分享。

不僅僅是木蘭?？悼ㄋ固仄煜碌沫h(huán)球影業(yè)(CMCSA.US)僅在流媒體上發(fā)布的《魔發(fā)精靈:世界之旅》同樣表現(xiàn)不錯。華納的數(shù)字版動畫《滑板總動員》在付費視頻點播方面也做得很好。按需訂閱視頻管理應用程序開發(fā)商Reelgood發(fā)現(xiàn)，今年第二和第三季度，個人購買的電視節(jié)目和電影在其用戶流媒體流量中所占的比例從10.9%增長到了13.3%。

如今，電影大流行已經(jīng)持續(xù)了八個月，消費者似乎終于習慣了為在家里觀看新上映的電影付費。

眼看就要破產(chǎn)

在這種新常態(tài)下度過的時間或許應該成為AMC及其股東最大的擔憂。消費者已經(jīng)有了八個月的適應沒有影院的時間，而電影公司在等待影院重新上映的同時，又停止了已經(jīng)開始拍攝的電影的制作，因此影院要有足夠多的新電影來盈利，可能還需要更長的時間。上述提到的電影世界，帝王電影院的母公司，甚至不打算費心去嘗試。

考慮到AMC一直保持營業(yè)，它的表現(xiàn)可能比Cineworld要好。不過，這是一個巨大的風險。

請記住，在衛(wèi)生事件出現(xiàn)之前，AMC就已經(jīng)在虧損了，但是在截止6月的季度，運營虧損飆升至4.72億美元，而今年迄今為止，盡管影院關閉時努力減少開支，虧損仍達到了24.6億美元(租金和利息支出相當一致，即使其他支出可以剔除。)。盡管該公司的資產(chǎn)負債表上還有大約5億美元的流動性，但它現(xiàn)在還在償還55億美元的債務。

除非AMC的影院上座率能很快超過衛(wèi)生事件之前的水平，否則它很難在短期內擺脫虧損。新電影的缺乏以及謹慎的影迷開始尋找其他娛樂方式只會加劇這一挑戰(zhàn)。在這里，戰(zhàn)略性破產(chǎn)實際上是有意義的，如果不是賣給一家對后疫情時代的發(fā)行控制權更感興趣的公司。

無論結局如何，AMC大概有一年或更短的時間來讓一切改變，否則它只有走向破產(chǎn)一路。