花旗：降H&H國(guó)際控股(01112)目標(biāo)價(jià)至38.1港元，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，花旗發(fā)表研究報(bào)告表示，預(yù)計(jì)今年第三季H&H國(guó)際控股(01112)的BNC業(yè)務(wù)增長(zhǎng)平穩(wěn)，而ANC業(yè)務(wù)的銷售則溫和反彈，并預(yù)計(jì)第四季BNC業(yè)務(wù)或有較好表現(xiàn)，主要因?yàn)榻谛碌膵雰号浞侥谭弁瞥?，以及?jīng)歷第三季去庫(kù)存后益生菌產(chǎn)品銷售恢復(fù)，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由41.4港元降至38.1港元。

展望今年下半年，該行預(yù)計(jì)，公司BNC業(yè)務(wù)維持上半年的銷售增長(zhǎng)，而ANC業(yè)務(wù)的銷售增長(zhǎng)則會(huì)自上半年的負(fù)11%反彈至同比升7%，但新西蘭隔離措施持續(xù)或會(huì)拖累公司ANC業(yè)務(wù)的EBITDA利潤(rùn)率。另外，該行相信管理層對(duì)2020年集團(tuán)EBITDA利潤(rùn)率20%的目標(biāo)較難達(dá)到，但預(yù)計(jì)2021及22年收入增長(zhǎng)將由今年的5%改善至11%，而盈利增長(zhǎng)亦會(huì)由今年的2%改善至20%或以上，并均由ANC業(yè)務(wù)復(fù)蘇所帶動(dòng)。

該行表示，根據(jù)渠道調(diào)查，今年第三季嬰兒配方奶粉的銷售大致恢復(fù)，預(yù)計(jì)第三季公司嬰兒配方奶粉銷售增長(zhǎng)將為低個(gè)位數(shù)，而受惠9月中推出新產(chǎn)品，相信第四季銷售將有顯著拉動(dòng)，而在益生菌方面，第三季銷售受去庫(kù)存拖累表現(xiàn)較弱。

而在ANC業(yè)務(wù)方面，該行預(yù)計(jì)第三季將恢復(fù)正增長(zhǎng)，但認(rèn)為受衛(wèi)生事件影響新西蘭市場(chǎng)方面在今年余下時(shí)間將持續(xù)受壓，而在內(nèi)地直銷市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)第三季表現(xiàn)仍呈弱勢(shì)，而受“雙十一”影響部分銷售或延至10月，但對(duì)第四季銷售增長(zhǎng)則有幫助。